16-17 April, emas spot berada dalam kisaran sempit 4780—4800 dolar AS/ons, pada 16 April ditutup datar di 4785,57 dolar AS, dan pada 17 April diperdagangkan di sekitar 4780 dolar AS selama sesi Asia. Trump pada 16 April menyatakan bahwa Iran dan AS "sangat dekat mencapai kesepakatan," dan mengisyaratkan kemungkinan melanjutkan negosiasi tatap muka di Pakistan akhir pekan ini, sekaligus mengumumkan gencatan senjata selama 10 hari di Lebanon. Setelah berita ini keluar, harga emas tidak mengalami fluktuasi besar, melainkan menunjukkan kondisi "naik tidak banyak, turun tidak dalam" yang terjebak.

Mengapa emas "tenang-tenang saja," akar penyebabnya terletak pada kekuatan bullish dan bearish yang saling menyeimbangkan. Di sisi bullish, indeks dolar AS berputar di dekat titik terendah enam minggu karena ekspektasi penurunan suku bunga mereda, pelemahan dolar langsung meningkatkan daya beli emas yang dihargai dalam mata uang lain, memberikan dasar dukungan bagi harga emas. Sementara itu, volume lintasan harian Selat Hormuz hanya sekitar seperempat dari angka pra-perang yang lebih dari 130 kali, dan sekitar satu per lima minyak mentah pengangkutan laut di seluruh dunia masih dalam kondisi gangguan nyata, ketidakpastian pasokan energi menimbulkan bayang-bayang inflasi yang tak hilang, sehingga kebutuhan lindung nilai jangka menengah dan panjang terhadap emas tetap ada.

Di sisi bearish, pernyataan optimisme Trump meredakan kekhawatiran ekstrem pasar terhadap peningkatan konflik secara menyeluruh, preferensi risiko membaik, dan secara alami mengurangi pembelian safe haven jangka pendek terhadap emas. Selain itu, Ketua Federal Reserve Chicago Goolsby sebelumnya menyatakan bahwa jika harga minyak tetap tinggi, kemungkinan penurunan suku bunga oleh Fed akan tertunda hingga 2027, dan tingkat suku bunga yang tinggi meningkatkan biaya peluang memegang emas, membatasi momentum kenaikan harga emas.

Lebih dalam lagi, tren emas saat ini sedang mengalami perubahan struktural. Karena harga emas terus meningkat dan posisi terbuka sangat padat dalam beberapa tahun terakhir, emas mulai menunjukkan karakteristik volatilitas tinggi seperti aset risiko, dan logika safe haven tradisional "konflik menyebabkan kenaikan" sebagian tidak berlaku lagi. Pada saat yang sama, pembelian emas bersih oleh bank sentral telah berlangsung selama 18 bulan berturut-turut, dan pembelian jangka panjang yang struktural memberikan dasar yang kokoh bagi harga emas. Ketegangan antara penurunan safe haven jangka pendek dan kebutuhan alokasi jangka panjang bersama-sama membentuk pola "konsolidasi di posisi tinggi" saat ini. Titik penetapan harga pasar yang sebenarnya telah bergeser dari sentimen geopolitik ke jalur inflasi dan arah kebijakan moneter.