[Analisis Pasar] Kunci yang dipegang Selat Hormuz… Variabel China Keluar dari Deflasi

■ Rapat Nasional Rakyat Tiongkok Berakhir, Tidak Ada Kejutan Besar… Kunci Mengakhiri Deflasi di Hormuz

Kongres Rakyat Nasional Tiongkok (NPC) berakhir pada hari Kamis. Target pertumbuhan ekonomi yang diajukan adalah yang terendah sejak 1991, dan kebijakan stimulus besar yang diharapkan pasar akhirnya tidak diumumkan. Pernyataan terkait kebijakan moneter, fiskal, dan dukungan pasar properti pun hampir sama dengan tahun lalu.

Namun, meskipun tidak ada stimulus besar, tanda-tanda berakhirnya deflasi yang berlangsung lebih dari 40 bulan mulai terlihat. Berkat musim konsumsi Tahun Baru Imlek dan kenaikan biaya energi, inflasi konsumen pada Februari mencapai laju tertinggi dalam lebih dari tiga tahun.

Selain itu, beberapa analis menunjukkan bahwa lonjakan harga minyak akibat konflik Iran mungkin meningkatkan biaya bahan bakar, petrokimia, aluminium, dan bahan energi padat lainnya, menambah tekanan inflasi. Strategi UBS menyatakan bahwa kenaikan biaya input ini dapat diubah menjadi percepatan pertumbuhan penjualan dan leverage laba yang positif, sehingga mendukung kenaikan harga saham.

■ “Tempat Perlindungan Tak Terduga” dalam Perang… Aset Tiongkok Lebih Baik dari Global

Di tengah lonjakan harga minyak akibat ketegangan Iran dan ketidakstabilan pasar keuangan global, aset Tiongkok secara tak terduga menjadi tempat aman. Setelah konflik pecah, penurunan indeks saham Tiongkok relatif terbatas dibandingkan negara utama lainnya, yuan tetap kuat terhadap dolar, dan imbal hasil obligasi pemerintah hampir tidak berubah.

Faktor yang mendukung kekuatan relatif Tiongkok termasuk: pengembangan energi terbarukan dan kendaraan listrik yang mengurangi ketergantungan pada impor bahan bakar fosil. Selain itu, karena pemasok utama minyak dan gas alam adalah perusahaan milik negara, pemerintah dapat menginstruksikan perusahaan penyulingan untuk membatalkan sebagian ekspor bahan bakar, yang juga menjadi faktor menguntungkan.

Pandangan bank investasi global (IB) pun cepat berubah. Tim strategi valuta asing JPMorgan menyarankan klien membeli yuan (dibandingkan euro dan dolar), dan UBS menekankan daya tarik saham Tiongkok sebagai opsi diversifikasi investasi.

■ Di Balik Lonjakan Ekspor… Pemulihan Ketidakseimbangan dan Risiko Sengketa Perdagangan

Pertumbuhan ekspor Tiongkok juga menyimpan risiko baru. Sebelum pecahnya konflik di Timur Tengah, pada Januari-Februari tahun ini, ekspor Tiongkok meningkat sekitar 22% secara tahunan. Ini adalah hasil yang mengesankan yang dicapai dengan basis tinggi akibat ekspor awal sebelum kenaikan tarif AS pada 2025.

Dalam hal keunggulan biaya energi dan stabilitas rantai pasok, daya saing ekspor Tiongkok kemungkinan akan semakin menonjol di masa depan. Namun, hal ini juga dapat memperburuk pemulihan ketidakseimbangan dan meningkatkan risiko sengketa perdagangan dengan mitra dagang, sehingga pergerakan ke depan sangat diperhatikan.