Fungsi keuangan Ethereum, peringatan waktu Italia bahwa penurunan harga dapat menyebabkan krisis sistem

Bank Sentral Italia baru-baru ini merilis makalah analisis yang menarik. Mereka berpendapat bahwa jika harga Ethereum (ETH) mengalami penurunan drastis, hal tersebut tidak hanya akan menjadi penurunan aset spekulatif semata, tetapi juga dapat menjadi ancaman nyata terhadap infrastruktur keuangan global. Studi ini dilakukan berdasarkan waktu Italia dan menunjukkan perubahan perspektif dalam memandang cryptocurrency bukan sebagai produk keuangan murni, melainkan sebagai sistem pembayaran.

Ekonom utama yang memimpin penelitian, Claudia Biancotti, melakukan analisis mendalam tentang bagaimana penurunan nilai ETH yang ekstrem dapat merusak fungsi keuangan dari ekosistem Ethereum. Saat ini, harga ETH tetap sekitar $2.45K, tetapi apa yang akan terjadi jika harga ini turun secara signifikan? Analisis Biancotti menjelaskan secara multilapis mulai dari mekanisme teknis hingga implikasi kebijakan.

Masalah ‘Keamanan Ekonomi’ dari Blockchain Proof of Stake

Ethereum adalah blockchain berbasis proof of stake (PoS). Sistem ini bekerja dengan validator yang mengunci ETH sebagai jaminan untuk melindungi jaringan dan mendapatkan imbalan. Poin penting di sini adalah insentif ekonomi bagi validator.

Jika harga ETH turun secara signifikan, beberapa validator kemungkinan besar akan menghentikan operasinya berdasarkan penilaian ekonomi yang rasional. Karena profitabilitasnya menurun drastis. Ini bukan sekadar pilihan pribadi, melainkan kejadian yang dapat mengancam keamanan seluruh jaringan.

Krisis Jaringan Akibat Penurunan Validator

Penurunan jumlah validator akan memicu serangkaian reaksi berantai. Pertama, total staked yang melindungi jaringan akan berkurang. Kedua, kecepatan pembuatan blok akan melambat. Ketiga, resistensi terhadap serangan tertentu akan melemah.

Biancotti menekankan bahwa ini bisa terjadi pada saat-saat paling kritis. Saat kondisi stres, yaitu saat pasar paling kacau, kecepatan konfirmasi transaksi dan kepercayaan dapat menurun. Kekhawatiran muncul bahwa transaksi dengan volume miliaran dolar, seperti stablecoin, pinjaman on-chain, dan perdagangan aset tokenisasi, dapat terpengaruh.

Peralihan dari Risiko Pasar ke Risiko Infrastruktur

Inti dari studi Bank Sentral Italia adalah perubahan kerangka pikir. Ethereum tidak lagi dilihat hanya sebagai cryptocurrency spekulatif, tetapi sebagai infrastruktur keuangan yang memiliki fungsi sebagai sistem pembayaran.

Pandangan ini sejalan dengan peringatan dari European Central Bank (ECB) dan International Monetary Fund (IMF). Kedua lembaga memperingatkan bahwa jika stablecoin besar terintegrasi secara mendalam dengan sistem keuangan tradisional, dalam situasi guncangan keuangan yang serius, hal ini dapat menyebabkan aliran dana keluar dan penjualan aset paksa.

Pilihan Sulit yang Dihadapi Regulasi

Biancotti tidak memberikan solusi kebijakan spesifik, tetapi menegaskan bahwa regulator menghadapi pilihan yang sulit.

Pilihan pertama adalah pembatasan. Menganggap bahwa blockchain publik yang bergantung pada token native yang sangat volatil tidak cocok untuk regulasi keuangan.

Pilihan kedua adalah mengizinkan secara bersyarat. Dengan menetapkan langkah-langkah pengamanan seperti rencana darurat, sistem pencatatan cadangan, dan standar keamanan ekonomi minimum.

Dalam kedua kasus, ekonomi token Ethereum tidak lagi menjadi masalah internal komunitas cryptocurrency. Melainkan menjadi faktor penting yang dapat mempengaruhi stabilitas seluruh sistem keuangan. Analisis ini, yang disajikan berdasarkan waktu Italia, diperkirakan akan menjadi dasar penting dalam diskusi regulasi internasional tentang bagaimana blockchain akan diintegrasikan ke dalam sistem keuangan arus utama.