Strategi Opsi Produk Turunan Bitcoin: Gambaran Pasar pada Hari Penyelesaian sebesar 28,5 Miliar Dolar

Akhir tahun lalu, pasar mata uang kripto mengalami sebuah pembelajaran penting. Bitcoin mengalami volatilitas tajam di pertengahan hingga akhir Desember di kisaran 85.000 hingga 90.000 dolar AS, dan kekuatan pendorong utama di baliknya adalah hari penyelesaian super yang akan datang dari Deribit, bursa derivatif terbesar di dunia. Saat itu, fokus pasar tertuju pada tanggal 26 Desember, ketika opsi Bitcoin dan Ethereum senilai total 28,5 miliar dolar AS akan jatuh tempo, dengan volume penyelesaian yang belum pernah terjadi sebelumnya, melebihi setengah dari total 522 miliar dolar AS kontrak terbuka di platform tersebut. Melihat kembali, peristiwa penyelesaian ini secara mendalam mencerminkan posisi sentral strategi opsi dalam pasar kripto saat ini.

Hari Penyelesaian Super Telah Tiba: Volatilitas Pasar dari Opsi Senilai 285 Miliar Dolar AS

Chief Commercial Officer Deribit, Jean-David Pequignot, saat itu menyatakan bahwa skala penyelesaian ini melambangkan acara penutup akhir tahun. Dari siklus spekulasi sebelumnya, pasar telah beralih secara jelas ke kerangka “super cycle” yang lebih bersifat sistemik dan didorong oleh kebijakan. Perubahan ini membuat instrumen derivatif seperti opsi menjadi semakin penting.

Pasar saat itu terus memantau apa yang disebut sebagai “harga titik sakit terbesar” — yaitu harga strike yang paling rentan menyebabkan kerugian terbesar bagi pemegang opsi. Meskipun teori ini masih diperdebatkan, bagi banyak trader, ini menjadi acuan penting dalam pengambilan keputusan posisi. Berdasarkan analisis Pequignot, harga titik sakit terbesar Bitcoin saat itu berada di sekitar 96.000 dolar AS, yang menjadi fokus pengamatan pasar.

Penempatan Risiko dan Kebutuhan Lindung Nilai: Penerapan Strategi Opsi Secara Praktis

Tidak dapat diabaikan bahwa kekuatan risiko penurunan cukup besar. Opsi jual (put options) dengan strike di 85.000 dolar AS mengumpulkan open interest hingga 1,2 miliar dolar AS. Jika tekanan jual meningkat, posisi ini bisa menjadi katalis yang mempercepat penurunan harga, dan ini adalah alasan pasar saat itu berhati-hati.

Namun, para bullish tidak sepenuhnya mundur. Masih terlihat strategi spread beli (call spreads) dengan strike antara 100.000 hingga 125.000 dolar AS, menunjukkan bahwa sentimen bullish jangka menengah hingga panjang tetap ada. Tetapi Pequignot juga mengakui bahwa biaya lindung nilai jangka pendek (opsi jual pelindung) telah meningkat secara signifikan, mencerminkan kewaspadaan pasar terhadap volatilitas baru-baru ini. Penggunaan strategi opsi saat ini menunjukkan sifat multifasetnya — baik untuk lindung nilai risiko maupun sebagai indikator kepercayaan pasar yang berubah.

Tarian Respons Trader: Strategi Roll-Over dan Penempatan Cross-Month

Yang paling menarik perhatian adalah cara trader merespons. Tidak terlihat adanya penutupan posisi besar-besaran sebagai bentuk perlindungan, melainkan mereka memilih strategi “roll-over” yang lebih fleksibel, memperpanjang posisi ke bulan berikutnya. Secara spesifik, dana pasar saat itu mengalihkan posisi dari opsi jual dengan tanggal jatuh tempo di Desember dan strike antara 85.000 hingga 70.000 dolar AS ke posisi spread opsi jual dengan jatuh tempo di Januari dan strike antara 80.000 hingga 75.000 dolar AS.

Perubahan ini mengungkapkan pemahaman mendalam trader terhadap pasar: meskipun investor telah melakukan perlindungan dasar terhadap risiko jangka pendek menjelang akhir tahun, kesadaran risiko terhadap tren pasar awal 2026 tetap tinggi. Kini, memasuki akhir Januari, posisi opsi Januari yang diatur saat itu hampir habis masa berlakunya, dan tekanan penyelesaian berikutnya akan segera muncul. Strategi opsi pasar pun sedang bersiap untuk putaran penyelesaian berikutnya.

Dari sudut pandang pasar, strategi opsi telah menjadi kunci utama dalam memahami pergerakan harga aset kripto. Baik untuk lindung nilai risiko maupun mencari titik dukungan harga, trader menggunakan berbagai kombinasi opsi untuk mengekspresikan ekspektasi pasar. Penggunaan strategi yang kompleks dan cermat ini sedang membentuk tren jangka pendek hingga menengah dari Bitcoin dan aset utama lainnya.