Investasi kripto perusahaan yang listing setelah pelonggaran di Korea Selatan, ribuan investor besar bersiap-siap

韓國加密貨幣市場面臨十年來最重大的政策轉向。1月14日，韓國綜合股價指數（KOSPI）盤中史上首次突破4,700點大關，股市創新高之際，該國金融服務委員會（FSC）也悄然醞釀了加密市場的新格局——擬解除自2017年以來對企業加密貨幣投資的禁令。這項政策調整將允許上市公司和專業投資者合法參與加密貨幣交易，打破長達九年的「機構隔離」狀態，潛在流入資金規模預計可達數百億美元級別。

九年禁令終於解除，上市公司將獲投資綠燈

2017年，比特幣在韓國爆炸式上漲，「泡菜溢價」現象凸顯，散戶投機熱情高企，ICO亂象叢生，引發監管層警惕。加上反洗錢和金融犯罪防治考量，韓國當局迅速祭出多項措施，其中就包括禁止法人機構參與加密貨幣交易。這一禁令延續至今，已近十年。

根據韓媒報導，FSC在1月6日的政府-私部門工作小組會議上已分享了相關政策指引草案。新規本質上是去年2月「推動虛擬資產市場計畫」的進一步細化。按照計劃，FSC預計最早於今年1月至2月公佈最終指南，若順利落地，企業機構的加密交易預計在今年底前正式展開。

根據《首爾經濟日報》披露，新規將允許符合資格的法人機構每年將最高5%的淨資產投資加密貨幣。具體投資範圍限於市值排名前20的大型加密貨幣，聚焦於比特幣、ETH等流動性較好的主流幣種。以2000韓元作為基準單位計算，這項5%的投資上限對於資產規模龐大的企業而言，仍可釋放出可觀的資金量。

投資幣種排名將由韓國國內五大加密交易所組成的聯盟DAXA每半年公佈一次。在交易執行方面，新規要求交易所採取分拆與分批執行大筆訂單，設定單筆訂單規模限制，以降低對市場價格的衝擊，防範操縱風險。

機構資金狂瀾將至，撼動本土市場格局

長達九年的企業禁令，從根本上改變了韓國加密市場的參與結構。該國市場交易主體幾乎完全由散戶投資者填充，大型機構和公司資金被隔絕在場外，導致市場成交量和活躍度受限。許多尋求配置數位資產的機構和高淨值資金轉赴海外市場，尋找更寬鬆的投資管道。

解禁後，韓國約3,500家根據《資本市場法》註冊為專業投資者的上市公司和企業將獲准入場。這批「新勢力」入局將大幅改變市場格局。業界估算，以Naver為例，其帳面權益達27兆韓元，按5%上限計算，理論上可購入約1萬枚比特幣。如此巨量的機構資金湧入，預計將吸引在海外市場觀望的韓資回流，透過合法途徑進入國內加密市場，支持本土交易生態，潛在流入規模可達數十兆韓元、超過百億美元。

除了直接提升流動性，機構入場也將間接提振加密產業生態。過去禁令限制下，大型公司難以涉足加密領域，一定程度上抑制了企業對區塊鏈技術的探索熱情。開放後，本土加密公司、區塊鏈新創、數位資產託管和創投等相關產業預計迎來新一輪發展機遇。

DAT敘事遇冷，政策紅利能否兌現

隨著機構合法持幣，市場寄予厚望的企業級數位資產財庫（DAT）概念也重新進入投資者視野。Cointelegraph分析指出，機構入場將帶動本地加密公司擴張，並催生DAT的湧現，同時吸引海外加密機構來韓展業。

然而，DAT策略在韓國的前景並不樂觀。一方面，5%的投資上限意味著企業投入加密貨幣的比例偏低，難以形成實質性的資產配置。另一方面，市場上絕大多數加密財庫公司都因「幣股雙跌」而大量虧損，除了Strategy這種多年布局的先驅者外，DAT敘事已降溫至冰點，全球投資者興致寥寥。

更重要的是，全球市場推出的比特幣現貨ETF等合規投資產品提供了更便捷安全的替代方案。機構與投資人可直接透過ETF分享比特幣價格漲幅，無需承擔上市公司持幣的風險溢價。韓國正在推動以比特幣等為基礎資產的現貨ETF，最快可能在今年年底前正式上線，這將進一步削弱DAT的吸引力。

股市向好與加密政策並行，市場選擇考驗韓國

值得注意的是，韓國加密市場在過去下半年熱度持續走低，大量投資人轉向股市。正是在KOSPI衝破4,700點創新高的同時，加密市場政策卻在悄然推進。有基本面更可驗證的半導體、AI、造船、國防軍工等板塊，相比虛無飄渺的DAT敘事，顯然更能吸引投資人的目光。

這反映出一個現實困境：即便韓國政策解禁，機構資金是否會真正大規模湧入加密市場，仍需要這個行業拿出新的敘事、新的價值主張。單靠政策利好遠遠不夠，加密產業需要自我完善和創新，重新贏得韓國投資人的廣泛參與。

韓國加密市場新局已起，未來仍需觀察

不論如何，韓國政策的轉向釋放出了明確的正面訊號。從嚴厲監管到有序開放，從散戶狂歡到機構參與，這是韓國加密市場結構調整的開始。未來一年，隨著相關指引細則的落地與法律完善，韓國企業的實際投資行動值得密切關注。

儘管DAT敘事面臨挑戰，但數千大戶的入場仍將深刻改變韓國市場的面貌。能否將政策紅利轉化為真實的市場活力，是眼下這個市場要克服的關鍵難題。