#2026行情预测 Apakah Bitcoin Telah Menjadi "Stabil"? Volatilitasnya Tahun 2025 Justru Lebih Rendah Dari Nvidia

Pada akhir tahun 2025, volatilitas harian Bitcoin yang sebenarnya turun menjadi 2,24%, menandai angka tahunan terendah yang pernah tercatat untuk aset ini. Grafik volatilitas dari K33 Research berasal dari tahun 2012—ketika volatilitas harian Bitcoin adalah 7,58%. Data menunjukkan bahwa dalam setiap siklus, volatilitas Bitcoin secara bertahap menurun: 3,34% di 2022, 2,80% di 2024, dan turun ke 2,24% di 2025. Namun, persepsi pasar berbeda dari data tersebut. Pada Oktober 2025, harga Bitcoin turun dari $126.000 menjadi $80.500, sebuah proses yang menegangkan; pada 10 Oktober, gelombang likuidasi yang dipicu oleh kebijakan tarif menghapus $19 miliar posisi long leverage dalam satu hari. Kontradiksinya adalah: jika diukur dengan standar tradisional, volatilitas Bitcoin memang menurun, tetapi dibandingkan dengan siklus sebelumnya, arus modal yang masuk lebih besar, dan pergerakan harga absolutnya lebih tinggi. Volatilitas rendah bukan berarti "pasar dalam keheningan," tetapi menunjukkan bahwa pasar telah cukup matang untuk menyerap aliran modal tingkat institusional dan tidak lagi menunjukkan loop umpan balik "reaksi berantai" yang terlihat di siklus awal.
Hari ini, ETF, kas perusahaan, dan kustodian yang diatur telah menjadi "batu sandungan" likuiditas pasar, sementara pemegang jangka panjang terus mengalihkan aset ke infrastruktur ini.
Hasil akhirnya adalah: pengembalian harian Bitcoin menjadi lebih stabil, tetapi volatilitas kapitalisasi pasar masih mencapai ratusan miliar dolar—cukup di tahun 2018 atau 2021 untuk memicu crash sebesar 80%.
Volatilitas Terus Menurun
Data volatilitas tahunan dari K33 merekam transformasi ini. Pada 2013, pengembalian harian rata-rata Bitcoin adalah 7,58%, mencerminkan pasar dengan buku pesanan tipis dan kegilaan spekulatif. Pada 2017, angka ini turun menjadi 4,81%; di 2020, menjadi 3,98%; selama lonjakan pasar pandemi 2021, sedikit rebound ke 4,13%. Pada 2022, keruntuhan Luna, Three Arrows Capital, dan FTX mendorong volatilitas naik ke 3,34%. Sejak saat itu, volatilitas menunjukkan tren penurunan: 2,94% di 2023, 2,80% di 2024, dan turun ke 2,24% di 2025. Grafik harga skala log further mengonfirmasi tren ini. Dari 2022 hingga 2025, Bitcoin tidak mengalami skenario "laju tajam diikuti penurunan tajam" yang ekstrem, tetapi secara bertahap bergerak lebih tinggi dalam saluran naik. Meskipun ada koreksi—harga turun di bawah $50.000 pada Agustus 2024 dan ke $80.500 di Oktober 2025—mereka tidak menyebabkan "lonjakan parabolik diikuti keruntuhan sistemik."
Analisis menunjukkan bahwa penurunan sekitar 36% di Oktober 2025 tetap dalam kisaran retracement normal dari sejarah Bitcoin.
Perbedaannya adalah: di masa lalu, koreksi 36% sering terjadi pada tingkat volatilitas tinggi sekitar 7%, tetapi kali ini, terjadi pada tingkat volatilitas rendah 2,2%. Ini menciptakan "kesenjangan persepsi": penurunan 36% dalam enam minggu masih terasa intens; tetapi dibandingkan dengan siklus awal (di mana fluktuasi harian 10% adalah normal), pergerakan pasar 2025 relatif ringan. Perusahaan manajemen aset Bitwise menunjukkan bahwa volatilitas sebenarnya Bitcoin telah turun di bawah Nvidia, mendefinisikan ulang Bitcoin dari "alat spekulatif murni" menjadi "aset makro beta tinggi."
Pertumbuhan Kapitalisasi Pasar, Masuknya Institusi, dan Redistribusi Aset
Pandangan inti dari K33 adalah bahwa penurunan volatilitas sebenarnya bukan karena aliran modal yang berkurang, tetapi karena sekarang diperlukan skala modal yang lebih besar untuk menggerakkan harga. Grafik "Perubahan Kapitalisasi Pasar Bitcoin Tiga Bulan" perusahaan menunjukkan bahwa bahkan selama periode volatilitas rendah, kapitalisasi pasar dapat berfluktuasi ratusan miliar dolar. Selama penurunan dari Oktober hingga November 2025, kapitalisasi pasar Bitcoin menguap sekitar $570 miliar, hampir menyamai retracement $568 miliar pada Juli 2021.
Besarnya pergerakan harga tidak berubah; yang berubah adalah "kedalaman" pasar dalam menyerap fluktuasi ini. Tiga faktor struktural telah mendorong penurunan volatilitas:
Pertama adalah efek "akumulasi" dari ETF dan institusi.
Statistik K33 menunjukkan bahwa pada 2025, ETF net membeli sekitar 160.000 Bitcoin (meskipun kurang dari lebih dari 630.000 di 2024, skala tetap signifikan). ETF dan kas perusahaan bersama-sama meningkatkan kepemilikan sekitar 650.000 Bitcoin, mewakili lebih dari 3% dari pasokan yang beredar. Dana ini masuk ke pasar melalui "penyeimbangan ulang secara programatik," bukan didorong oleh FOMO ritel. K33 secara khusus mencatat bahwa bahkan jika harga Bitcoin turun sekitar 30%, kepemilikan ETF hanya menurun dalam persentase satu digit, tanpa penebusan panik atau likuidasi paksa.
Kedua adalah kas perusahaan dan penerbitan terstruktur. Pada akhir 2025, kas perusahaan memegang sekitar 473.000 Bitcoin (melambat di paruh kedua). Permintaan baru terutama berasal dari saham preferen dan obligasi konversi, bukan pembelian tunai langsung—karena tim keuangan mengikuti strategi struktur modal kuartalan, berbeda dengan trader yang mengejar tren pasar jangka pendek.
Ketiga adalah redistribusi aset dari pemegang awal ke kelompok yang lebih luas. "Analisis Durasi Kepemilikan Aset" dari K33 menunjukkan bahwa sejak awal 2023, Bitcoin yang tidak aktif selama lebih dari dua tahun mulai "mengaktifkan" secara bertahap. Dalam dua tahun terakhir, sekitar 1,6 juta Bitcoin yang dipegang jangka panjang telah masuk ke peredaran. 2024 dan 2025 adalah dua tahun terbesar untuk aktivasi "aset tidur." Laporan menyebutkan bahwa pada Juli 2025, Galaxy Digital menjual 80.000 Bitcoin, dan Fidelity menjual 20.400 Bitcoin. Penjualan ini sejalan dengan "permintaan struktural" dari ETF, kas perusahaan, dan kustodian yang diatur—yang secara bertahap membangun posisi selama berbulan-bulan. Redistribusi ini sangat penting: pemegang awal mengakumulasi Bitcoin di $100 hingga $10.000, dengan aset terkonsentrasi di beberapa dompet; ketika mereka menjual, aset mengalir ke pemegang ETF, neraca perusahaan, dan klien berpenghasilan tinggi yang melakukan pembelian kecil dan terdiversifikasi.
Hasil akhirnya adalah: kepemilikan Bitcoin menjadi kurang terkonsentrasi, kedalaman buku pesanan meningkat, dan loop umpan balik "reaksi berantai" melemah. Pada siklus awal, menjual 10.000 Bitcoin di pasar tipis bisa menyebabkan penurunan harga 5-10%, memicu stop-loss dan likuidasi paksa; tetapi di 2025, penjualan semacam itu menarik order beli dari berbagai saluran institusional, bahkan mendorong harga naik 2-3%, melemahkan loop umpan balik dan mengurangi volatilitas harian. Konstruk portofolio, dampak leverage, dan berakhirnya "siklus parabolik" secara efektif menurunkan volatilitas aktual, mengubah cara institusi menilai "ukuran kepemilikan Bitcoin."
Teori portofolio modern menyarankan bahwa bobot alokasi aset harus didasarkan pada "kontribusi risiko" daripada "potensi pengembalian." Untuk alokasi Bitcoin sebesar 4% yang sama: jika volatilitas harian 7%, kontribusinya terhadap risiko portofolio jauh lebih tinggi daripada di 2,2%. Fakta matematis ini memaksa pengelola aset untuk memilih: meningkatkan kepemilikan Bitcoin atau menggunakan opsi dan produk terstruktur (dengan asumsi volatilitas aset dasar lebih stabil).
Grafik kinerja lintas aset dari K33 menunjukkan bahwa di 2025, Bitcoin berada di peringkat terbawah dalam pengembalian aset—meskipun selama bertahun-tahun mengungguli siklus sebelumnya, di 2025 tertinggal di belakang emas dan saham.
Performa "kinerja buruk" ini dikombinasikan dengan volatilitas rendah menggeser posisi Bitcoin dari "aset satelit spekulatif" menjadi "aset makro inti"—risiko serupa saham tetapi dengan penggerak pengembalian yang tidak berkorelasi dengan aset lain.
Pasar opsi juga mencerminkan pergeseran ini: volatilitas tersirat opsi Bitcoin baru-baru ini menurun seiring dengan volatilitas aktual, mengurangi biaya lindung nilai dan membuat produk terstruktur sintetis lebih menarik. Sebelumnya, departemen kepatuhan sering membatasi alokasi Bitcoin dengan alasan "volatilitas berlebihan"; sekarang, penasihat memiliki dasar kuantitatif: di 2025, volatilitas Bitcoin di bawah Nvidia, di bawah banyak saham teknologi, dan sebanding dengan sektor beta tinggi. Ini membuka saluran investasi baru untuk Bitcoin: termasuk dalam rencana pensiun 401(k), alokasi penasihat investasi terdaftar (RIA), dan portofolio asuransi dengan batas volatilitas ketat. Data proyeksi K33 memprediksi bahwa saat saluran ini terbuka, arus masuk ETF bersih di 2026 akan melampaui 2025, menciptakan "siklus penguatan diri": lebih banyak aliran modal institusional → volatilitas menurun → membuka lebih banyak mandat institusional → lebih banyak aliran modal. Tetapi "ketenangan" pasar ini bersyarat. Analisis derivatif K33 menunjukkan bahwa sepanjang 2025, open interest kontrak abadi Bitcoin secara bertahap meningkat dalam lingkungan "volatilitas rendah, reli kuat," yang mencapai puncaknya dalam kejadian likuidasi 10 Oktober—menghapus $19 miliar posisi long leverage dalam satu hari.
Penjualan ini terkait dengan pernyataan tarif Presiden Trump dan sentimen "safe-haven" yang meluas, tetapi mekanisme inti tetap derivatif: leverage berlebihan di kalangan long, ketidaklikuidan akhir pekan, dan panggilan margin. Bahkan dengan volatilitas aktual 2,2%, hari volatilitas ekstrem yang dipicu oleh likuidasi leverage masih bisa tersembunyi.
Perbedaannya sekarang adalah: kejadian semacam itu diselesaikan dalam hitungan jam, bukan minggu; dan dengan permintaan spot dari ETF dan kas perusahaan yang menyediakan "lantai harga," pasar dapat pulih dengan cepat.
Pandangan struktural untuk 2026 mendukung pandangan bahwa "volatilitas akan tetap rendah atau menurun lebih jauh": K33 memperkirakan bahwa saat pasokan Bitcoin dua tahun stabil, penjualan dari pemegang awal akan berkurang; selain itu, sinyal regulasi positif—U.S. CLARITY Act, implementasi komprehensif MiCA di Eropa, Morgan Stanley dan Bank of America membuka saluran 401(k) dan manajemen kekayaan.
Ramalan "Kesempatan Emas" dari K33 memprediksi bahwa Bitcoin akan mengungguli indeks saham dan emas di 2026—berkat terobosan regulasi dan aliran modal baru, yang akan melampaui tekanan penjualan dari pemegang yang ada. Apakah ramalan ini akan terwujud tetap belum pasti, tetapi mekanisme yang mendukungnya—pendalaman likuiditas, peningkatan infrastruktur institusional, kejelasan regulasi—memang mendukung volatilitas rendah.
Akhirnya, Bitcoin akan menjauh dari "perbatasan spekulatif" tahun 2013 atau 2017 menuju "aset makro berlikuiditas tinggi yang berlandaskan institusi."
Ini tidak berarti Bitcoin menjadi "membosankan" (misalnya, pengembalian rendah atau kurang narasi), tetapi bahwa "aturan main telah berubah": jalur harga lebih halus, pasar opsi dan aliran ETF lebih penting daripada sentimen ritel, dan perubahan pasar inti tercermin dalam struktur, tingkat leverage, dan komposisi pihak yang melakukan perdagangan.
Pada 2025, meskipun mengalami reformasi regulasi dan struktural terbesar dalam sejarah, Bitcoin telah menjadi "aset institusional yang diatur dan stabil" dari sudut pandang volatilitas. Nilai memahami perubahan ini terletak pada kenyataan bahwa: volatilitas aktual yang rendah bukanlah tanda "aset kehilangan vitalitas," tetapi tanda bahwa "pasar telah cukup matang untuk menyerap modal institusional tanpa mengalami keruntuhan." Siklus ini belum berakhir; hanya "biaya" untuk mendorong volatilitas pasar yang meningkat.