Pasar prediksi dengan cepat berubah dari keingintahuan kripto menjadi infrastruktur keuangan yang serius — namun regulator masih belum dapat memutuskan apakah mereka adalah inovasi atau perjudian.

Gugatan Massachusetts tahun 2025 terhadap Kalshi terkait kontrak NFL, meskipun telah mendapatkan persetujuan CFTC sebelumnya, menyoroti kesenjangan yang semakin lebar antara pengawasan negara bagian dan federal. Sementara itu, investasi multi-miliar dolar Intercontinental Exchange di Polymarket mendorong perdagangan berbasis peristiwa ke dalam keuangan arus utama.

Dulu dianggap sebagai “perjudian yang dilegalkan,” pasar prediksi kini menarik modal institusi saat regulator berlomba untuk mendefinisikan di mana spekulasi berakhir dan inovasi keuangan dimulai.

Hukum Federal vs. Hukum Negara Bagian: Siapa yang Menetapkan Batas?

Untuk menilai apakah pasar-pasar ini menandakan fase berikutnya dari inovasi keuangan atau tetap sebagai spekulasi berisiko tinggi, BeInCrypto berbicara dengan Rachel Lin (SynFutures), Juan Pellicer (Sentora), dan Leo Chan (Sportstensor). Masing-masing menawarkan pandangan yang berbeda tentang kekuatan hukum dan ekonomi yang membentuk pasar prediksi saat 2026 mendekat.

Tantangan Massachusetts terhadap kontrak NFL Kalshi mengungkapkan konflik antara pengawasan federal dan negara bagian. CFTC telah menyetujui kontrak tersebut, tetapi negara bagian mengklasifikasikannya sebagai perjudian yang tidak berlisensi — sebuah sengketa yang kini mendefinisikan bagaimana pasar acara sesuai dengan hukum AS.

“Investor seharusnya pada akhirnya mempercayai kerangka federal CFTC, yang mendahului undang-undang negara bagian mengenai derivatif dan secara eksplisit menyetujui kontrak NFL Kalshi. Itu memberikan kejelasan nasional di tengah tantangan negara bagian yang sedang berlangsung,” kata Juan Pellicer, Kepala Riset di Sentora.

Leo Chan, CEO Sportstensor, menambahkan bahwa aturan tingkat negara yang terfragmentasi telah menciptakan kebingungan dalam pengawasan taruhan olahraga dan mengatakan bahwa panduan federal yang konsisten akan mengembalikan kejelasan bagi kedua platform dan peserta. Kedua eksekutif setuju bahwa kerangka regulasi yang seragam sangat penting untuk adopsi institusional.

Volume vs. Value: Indikator Sebenarnya dari Kesehatan Pasar

Data industri dari Dune menunjukkan bahwa perdagangan mingguan di platform utama baru-baru ini mencapai ( miliar, dengan Kalshi menguasai sekitar 60% pasar dan Polymarket memegang sekitar 35%, masing-masing $1,3 miliar dan ) juta, saat model tanpa token mendominasi total nilai yang terkunci.

![]$2 https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94b0957073-e737ed6134-153d09-69ad2a.webp$773

Volume Notional Pasar Prediksi Mingguan | Dune

Kritikus mencatat bahwa angka-angka ini termasuk perdagangan bolak-balik yang menggelembungkan aktivitas tanpa mentransfer risiko nyata. Para pemimpin industri berargumen bahwa transparansi harus berkembang melampaui metrik volume mentah.

“Volume saja tidak mencerminkan realitas ekonomi,” kata Rachel Lin dari SynFutures. “Kita seharusnya melaporkan minat terbuka yang dibobot berdasarkan waktu dan neto nominal yang diselesaikan — itu menunjukkan seberapa banyak risiko sebenarnya berpindah ketika pasar teratasi.”

Lin menambahkan bahwa indikator seperti kedalaman likuiditas, trader yang didanai unik, dan tingkat retensi membantu regulator dan institusi membedakan partisipasi yang nyata dari perputaran yang dangkal. Pellicer setuju, mencatat bahwa pengungkapan standar tentang minat terbuka, jumlah trader, dan periode pemegangan akan memperkuat kepercayaan dan membuktikan bahwa pasar ini mentransfer risiko nyata daripada menghasilkan kebisingan.

Penilaian dan Logika Investor

Polymarket telah meluncurkan Finance Hub yang menawarkan pasar ekuitas dan indeks “naik/turun” serta bermitra dengan Stocktwits untuk menyematkan ramalan hasil langsung ke halaman saham — mengubah sentimen investor menjadi probabilitas yang dapat diperdagangkan.

Valuasi Kalshi yang sekitar ( miliar dan laporan Polymarket yang mencapai $9–10 miliar telah memicu perdebatan tentang keberlanjutan. Beberapa investor melihat kelipatan yang dibenarkan mengingat pertumbuhan yang cepat; yang lain melihatnya sebagai taruhan spekulatif pada efek jaringan di masa depan.

“Multipel ini dibenarkan oleh skala yang cepat,” kata Pellicer. “Volume tahunan Kalshi mencapai ) miliar dari $2 juta tahun lalu. Pasar prediksi dapat mengganggu lebih dari $50 triliun dalam derivatif tradisional.”

Leo Chan membantah bahwa valuasi Polymarket mencerminkan potensinya untuk merestrukturisasi aliran informasi di seluruh keuangan global — sebuah permainan jangka panjang untuk memonetisasi penglihatan kolektif daripada pendapatan jangka pendek.

Dari Sportsbook ke Infrastruktur Keuangan

Lebih dari 60% aktivitas Kalshi tetap berada di olahraga, tetapi diversifikasi akan menentukan apakah institusi melihat pasar prediksi sebagai utilitas keuangan. Lin berpendapat bahwa legitimasi akan datang dari penetapan harga hasil yang tidak dapat diukur oleh keuangan tradisional.

“Lembaga tidak memerlukan cara lain untuk memperdagangkan pendapatan atau peristiwa makro — mereka sudah memilikinya,” kata Lin. “Nilai sebenarnya dari pasar prediksi adalah dalam mengukur apa yang tidak bisa dilakukan oleh keuangan tradisional: keputusan kebijakan, terobosan teknologi, dan risiko geopolitik.”

![]$300 https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94b0957073-4c0de957db-153d09-69ad2a.webp$1

Minat Terbuka Pasar Prediksi | Dune

Chan mencatat bahwa adopsi melonjak selama pemilihan, musim olahraga besar, atau berita terkini — masing-masing menarik pengguna baru. Pellicer menambahkan bahwa keberlanjutan bergantung pada retensi: ketika sekitar 30% pengguna baru tetap aktif, “Anda dapat mulai menyebutnya adopsi yang berarti.”

Polymarket telah bermitra dengan Stocktwits untuk meluncurkan pasar berbasis pendapatan, sementara X (sebelumnya Twitter) telah menamainya sebagai penyedia data resmi. Sementara itu, xAI telah bekerja sama dengan Kalshi, memperluas jangkauan pasar prediksi di luar audiens yang berbasis kripto.

Tata Kelola dan Transparansi

IMF telah memperingatkan bahwa transparansi dan tata kelola yang lemah dapat memperbesar risiko manipulasi di pasar keuangan yang tumbuh cepat — sebuah kekhawatiran yang juga berlaku untuk pasar prediksi seiring dengan skala mereka. Sektor ini harus mengadopsi standar tingkat institusi untuk manajemen risiko, margin, dan pengungkapan agar dapat berkembang menjadi utilitas keuangan yang kredibel.

“Pasar prediksi membutuhkan margin yang disesuaikan dengan volatilitas, pengungkapan posisi waktu nyata, dan audit independen,” kata Pellicer. “Reformasi tersebut akan mengubahnya dari alat spekulatif menjadi utilitas lindung nilai yang dapat diandalkan.”

Chan setuju, mengatakan bahwa pasar prediksi berperilaku mirip dengan opsi dan harus diawasi di bawah kerangka yang sebanding. Lin menekankan bahwa investor strategis — dari dana ventura hingga lembaga keuangan — memberikan kredibilitas regulasi yang krusial dan akses kebijakan.

Pellicer menambahkan bahwa pendukung seperti Charles Schwab, Henry Kravis, Peter Thiel, dan Vitalik Buterin membawa modal dan legitimasi, mempercepat keterlibatan kebijakan dan penerimaan publik. Pendukung utama termasuk Founders Fund, Blockchain Capital, Ribbit, Valor, Point72 Ventures, dan Coinbase Ventures — menjembatani modal kripto-natif dan tradisional dalam kelas aset baru “probability-data”.

Pandangan Global: Di Luar AS.

Kerangka MiCA Eropa meninggalkan pasar prediksi yang tidak terdefinisi, sementara Singapura dan Thailand melarangnya di bawah undang-undang perjudian. Namun, yuridiksi baru seperti UEA dan Hong Kong muncul sebagai tempat percobaan untuk pertumbuhan yang diatur. Chan menunjuk pada Inggris, yang undang-undang perjudian yang seimbang dan budaya “hyper-finansial” dapat mengisi celah kebijakan MiCA dan mendorong adopsi awal.

Lin memandang eksperimen global sebagai pergeseran yang lebih luas dalam cara ekonomi menghargai informasi. Menetapkan harga pada hasil yang sebelumnya tidak terukur dapat mendefinisikan ulang pasar — dari perdagangan aset hingga perdagangan pengetahuan. Chan menyarankan bahwa trajektori ini dapat mengarah pada model “futarki”, di mana hasil pasar daripada suara yang memutuskan kebijakan publik.

Kesimpulan

Outlook IMF bulan Juli 2025 memproyeksikan pertumbuhan global sebesar 3,0% — latar belakang yang menguntungkan aset-aset berisiko dan pasar acara. Dengan aturan yang lebih jelas, tempat prediksi dapat menjadi alat lindung nilai standar bagi institusi dan trader ritel.

Pasar prediksi sedang bergerak dari sisi spekulatif menuju legitimasi keuangan. Investasi ICE dan persetujuan CFTC menandakan infrastruktur yang semakin matang, namun fragmentasi hukum dan risiko tata kelola tetap ada. Garis antara inovasi dan taruhan tetap kabur — dibentuk kurang oleh teknologi daripada oleh regulasi dan kepercayaan.

Jika transparansi dan pengawasan maju seiring dengan inovasi, kontrak acara dapat berkembang menjadi kelas baru alat penetapan harga risiko bagi investor dan institusi. Hingga saat itu, pasar prediksi berada di persimpangan: sebagian eksperimen, sebagian infrastruktur, dan uji coba langsung tentang bagaimana keuangan menghargai wawasan.