Analisis Kedalaman Syarat Layanan stablecoin USDT dan USDC

Baru-baru ini, peristiwa keruntuhan UST telah memberikan dampak besar bagi industri cryptocurrency, memicu keraguan masyarakat terhadap stabilitas stablecoin. Salah satu pertanyaan yang paling diperhatikan adalah apakah stablecoin memiliki cukup mata uang fiat dan aset lainnya sebagai dukungan.

Cadangan memang merupakan indikator kunci untuk mengukur penetapan nilai stablecoin. Namun, apakah indikator ini masih memiliki makna jika ketentuan hukum stablecoin tidak memberikan hak hukum kepada pemegang untuk menukar aset on-chain menjadi mata uang fiat?

Artikel ini akan menganalisis syarat layanan dari dua stablecoin terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar, USDT dan USDC, hasilnya mungkin akan mengejutkan banyak orang.

Tether stablecoin USDT

Ketentuan layanan USDT Pasal 3 menyatakan bahwa jika cadangan Tether mengalami kekurangan likuiditas, tidak tersedia, atau mengalami kerugian, Tether berhak untuk menunda atau menolak penukaran USDT, dan dapat melakukan penukaran fisik menggunakan sekuritas dan aset lain dalam cadangan.

Ketentuan ini sebenarnya mengisyaratkan beberapa masalah:

1. Jika USDT benar-benar didukung 100% oleh cadangan, mengapa perlu menunda penebusan?

2. “Valuasi” USDT terikat 1:1 dengan USD, tetapi tidak sepenuhnya didukung oleh mata uang fiat. Struktur cadangan ditentukan oleh Tether.

3. Laporan penilaian Federal Reserve menunjukkan bahwa aset pendukung Tether dapat terdepresiasi atau kekurangan likuiditas di bawah tekanan, ada risiko penarikan.

4. Tether mempertahankan hak untuk menebus USDT dengan aset non-USD, nilai aset ini memiliki ketidakpastian.

5. Hanya “pelanggan Tether yang telah diverifikasi” yang dapat langsung menebus USDT dari Tether. Pengguna biasa perlu melalui lembaga perantara seperti bursa.

Koin stabilcoin USDC

Ketentuan penebusan USDC lebih ketat dibandingkan dengan USDT:

1. Circle tidak berkomitmen untuk menyimpan cadangan mata uang fiat yang setara dengan jumlah USDC, melainkan didukung oleh aset yang dinyatakan dalam nilai dolar yang setara.

2. Hanya mitra institusi Circle ( pengguna kelas A ) yang dapat menukarkan dolar dengan rasio 1:1. Pengguna individu tidak dapat menukar langsung dengan Circle.

3. Circle dengan jelas menyatakan bahwa tidak menjamin 1 USDC selalu setara dengan 1 dolar, dan juga tidak bertanggung jawab atas kerugian yang disebabkan oleh fluktuasi nilai USDC.

Ringkasan

Dalam perspektif hukum, USDT dan USDC tidak setara dengan mata uang fiat. Klaim cadangan mereka juga tidak sepenuhnya terkait dengan mata uang fiat, melainkan mencakup berbagai aset yang mungkin terdepresiasi.

Saat ini, pengguna individu sangat sulit untuk menuntut hak mereka untuk menukar stablecoin secara bebas melalui jalur hukum. Tether meskipun memungkinkan individu untuk menjadi pelanggan langsung, namun mempertahankan hak untuk tidak menebus mata uang fiat. Circle tidak mengakui hak individu untuk menebus secara langsung.

Ada ketidakseimbangan hak yang jelas antara penerbit stablecoin dan pengguna. Tether dan Circle belum memberikan jawaban yang jelas apakah pengguna individu dapat menukarkan mata uang fiat kapan saja. Ketidakpastian ini tentunya meningkatkan risiko potensial bagi pemegang stablecoin.