TeraWulf Mengincar 250-500 MW Penandatanganan HPC Baru Setiap Tahun

$WULF menargetkan 250-500 MW penandatanganan HPC baru setiap tahun, dan masih berencana untuk menambang Bitcoin setidaknya hingga akhir 2026.

Posting tamu berikut berasal dari BitcoinMiningStock.io, sebuah platform intelijen pasar publik yang menyajikan data tentang perusahaan yang terpapar pada penambangan Bitcoin dan strategi kas kripto. Awalnya diterbitkan pada 13 Nov. 2025, oleh Cindy Feng.

Musim laporan keuangan telah tiba lagi, dan sementara banyak perusahaan memiliki pembaruan menarik, panggilan TeraWulf untuk Q3 2025 benar-benar menarik perhatian saya. Bukan karena angka pendapatan, tetapi karena itu mengisyaratkan apa yang bisa menjadi model operasional berikutnya untuk penambang Bitcoin. Di balik semua pembicaraan tentang AI/ HPC, sewa, dan gigawatt, sekarang jelas bahwa beberapa penambang dengan jelas menjadi penyedia infrastruktur energi untuk era AI.

Mari kita jelaskan.

Ukuran Kesepakatan yang Meningkat

Kembali pada bulan Agustus, TeraWulf menandatangani dua kesepakatan sewa HPC dengan Fluidstack, yang totalnya mencapai 360 MW. Kesepakatan tersebut membawa sesuatu yang baru ke dalam sektor penambangan: Google. Raksasa teknologi tersebut mendukung sewa tersebut, memberikan kredibilitas institusional di balik apa yang sebelumnya dianggap sebagai pembangunan infrastruktur crypto yang spekulatif.

Pada bulan November, TeraWulf melaporkan 520 MW+ dalam total beban IT HPC yang dikontrak. Itu adalah salah satu ukuran terbesar yang pernah kami lihat di sektor penambangan bitcoin, dan itu terjadi dalam beberapa bulan.

Perlu dicatat bahwa sewa Core42 sebesar 72,5 MW, yang ditandatangani pada akhir tahun lalu, masih menjadi bagian dari campuran. Namun, Fluidstack yang muncul sebagai mitra kunci dalam permainan ini. Selain ukuran sewa, kedua perusahaan ( bersama dengan peningkatan kredit Google ) telah membentuk usaha patungan untuk mengembangkan situs Abernathy menjadi kampus 240 MW HPC, dengan potensi ekspansi hingga 600 MW.

Ini menandai pergeseran penting yang halus: alih-alih menyewakan tanah atau ruang kepada hyperscaler, TeraWulf sekarang sedang membangun bersama.

Usaha Patungan di Texas

Usaha patungan Abernathy telah disusun berbeda dari apa yang telah kita lihat di industri. Kesepakatan ini mencakup sewa 25 tahun dengan Fluidstack (lebih lama dari sewa AI yang biasa), didukung oleh peningkatan kredit Google senilai $1,3B. TeraWulf memegang hingga 51% kepentingan pengendalian dan hak untuk berpartisipasi dalam pembangunan tambahan 200 MW yang dipimpin oleh Fluidstack.

Pendekatan bertingkat ini yang terdiri dari kepemilikan tanah, struktur sewa, kemitraan klien, dan akses ke kredit hyperscaler, menawarkan sesuatu yang langka dalam penambangan: visibilitas jangka panjang.

Menariknya, ini bahkan bukan ide WULF. CEO Paul Prager mengatakan dalam panggilan pendapatan bahwa Google yang meminta untuk mengandengkan JV di Abernathy. Komentar itu mengungkapkan bagaimana para hyperscaler mungkin berpikir. Lupakan label penambangan, yang penting adalah akses jaringan, sejarah eksekusi, dan kontrol lokasi. WULF, suka atau tidak, memiliki ketiga hal tersebut.

Menargetkan 250-500 MW Penandatanganan HPC Baru Setiap Tahun

Mungkin momen terpenting dari panggilan Q3 adalah ketika TeraWulf menaikkan target tahunan untuk penandatanganan HPC. Sebelumnya dipandu 100-150 MW per tahun, tujuan baru adalah 250-500 MW setiap tahunnya. Jika terwujud, itu akan diterjemahkan menjadi $465M – $930M dalam pendapatan tambahan per tahun (dengan asumsi perhitungan bertahan di $1.86M/MW).

Tangkapan layar dari presentasi investor TeraWulf (halaman 10) Meskipun risiko eksekusi tetap ada, manajemen menyatakan kepercayaan yang kuat dalam mencapai target-target tersebut, mengutip lebih dari 150 lokasi yang dievaluasi tahun lalu dan tim pengembangan/akuisisi yang diperbesar. Sebagian dari $5,2 miliar modal yang dikumpulkan ini adalah untuk mendukung ekspansi ini, meskipun kebutuhan modal akan tetap tinggi, terutama untuk pusat data HPC yang dibangun khusus ($8–11M per MW, secara konservatif ).

Dibandingkan dengan penambang tradisional yang mengejar tingkat hash dan siklus pemotongan, model ini bertujuan untuk pendapatan berulang dengan permintaan klien sebagai pendorong utama, alih-alih imbalan blok.

Masa Depan Bisnis Penambangan Bitcoin-nya

Sementara HPC adalah frontier baru perusahaan, penambangan Bitcoin tetap menjadi kontributor pendapatan utama hingga saat ini. Pada Q3, TeraWulf menambang sendiri 377 BTC ( turun dari 485 BTC di Q2), saat perusahaan mulai menonaktifkan unit penambangan yang lebih tua dan mengalihkan infrastruktur ke HPC.

Perkembangan masa depan di lokasi unggulannya, Lake Mariner, di mana transisi HPC sedang berlangsung penuh, akan fokus secara eksklusif pada AI/HPC. Perusahaan menjelaskan bahwa tidak ada infrastruktur penambangan Bitcoin baru yang sedang dibangun kecuali mendukung kemampuan penggunaan ganda.

Namun, TeraWulf mengatakan bahwa mereka berniat untuk menambang Bitcoin “setidaknya hingga akhir 2026”.

Pendekatan ini tidak unik, tetapi memberikan sinyal yang jelas. Beberapa penambang mungkin telah membicarakan pergeseran AI, TeraWulf kini telah mengkodekannya secara keras ke dalam strategi tingkat situs, prioritas capex, dan KPI tahunan.

Pemikiran Akhir

Q3 TeraWulf menunjukkan lebih dari sekadar kemenangan sewa, ini menunjukkan jalan yang dapat diikuti oleh penambang Bitcoin lainnya di era AI. Alih-alih hanya menyewa infrastruktur, perusahaan ini memanfaatkan apa yang sudah dikuasainya ( tanah, listrik, dan pelaksanaan proyek ) untuk membentuk kemitraan jangka panjang yang selaras dengan ekuitas. Dengan melakukan hal ini, mereka telah mengamankan komitmen HPC/AI bernilai miliaran dolar dan mengurangi risiko peta jalannya. Pertanyaannya sekarang bukan lagi apakah penambang dapat menarik kesepakatan AI, tetapi apakah mereka memiliki posisi untuk berkembang dengan cepat. Hanya sedikit yang memiliki sumber daya untuk meniru buku panduan ini, tetapi pasar sedang mengawasi siapa yang bergerak selanjutnya.