Suku Bunga pendanaan Solana turun ke nol! Setelah likuidasi 1,73 miliar dolar, apakah SOL bisa mencapai 300 dolar?

SOL rebound dari 167 dolar menjadi 200 dolar, tetapi suku bunga pendanaan futures permanen berkisar 0%, aktivitas on-chain turun 35% secara bulanan, BNB Chain dan Hyperliquid merebut pangsa pasar, menghadapi berbagai tantangan untuk menembus 300 dolar sebelum akhir tahun.

Suku Bunga Pembiayaan Menjadi Nol: Kepercayaan Bullish Trader Memudar

(Sumber: Laevitas)

Token asli Solana SOL naik kembali di atas 200 dolar pada 14 Oktober, rebound sekitar 20% dari titik terendah 167 dolar saat terjadinya kejatuhan mendadak Jumat lalu. Namun, rebound ini kurang didukung oleh indikator momentum kunci — suku bunga pendanaan futures permanen saat ini berkisar di dekat 0%, menunjukkan permintaan untuk posisi long dengan leverage tetap lesu.

Data dari Laevitas.ch menunjukkan bahwa dalam kondisi pasar normal, suku bunga pembiayaan di pasar bullish yang sehat biasanya berkisar antara 6% hingga 12% per tahun, menunjukkan bahwa bull (pembeli) bersedia membayar premium untuk mempertahankan posisi mereka. Perlu dicatat bahwa suku bunga pembiayaan SOL sebelum jatuhnya pada hari Jumat sekitar 4%, yang sudah di bawah rentang netral, mengisyaratkan bahwa pasar telah menunjukkan tanda-tanda overheating sebelum menciptakan rekor tertinggi.

Ketika suku bunga pembiayaan menjadi negatif, biasanya menunjukkan bahwa pihak bearish (penjual) mendominasi dan bersedia membayar biaya untuk mempertahankan posisi short. Namun, situasi ini jarang berlangsung lama, karena biaya untuk mempertahankan taruhan bearish cukup tinggi. Saat ini, meskipun suku bunga pembiayaan SOL belum berubah menjadi negatif, level yang dekat dengan nol mencerminkan bahwa para trader sangat berhati-hati dalam membangun posisi bullish baru.

17,3 miliar dolar AS yang ditinggalkan oleh likuidasi

Kejadian kejatuhan kilat pada hari Jumat menyebabkan likuidasi posisi panjang SOL sebesar 1,73 miliar dolar AS, menciptakan jejak psikologis yang mendalam di pasar derivatif. Setelah likuidasi besar-besaran, trader yang selamat biasanya memerlukan waktu beberapa minggu untuk membangun kembali kepercayaan, sementara peserta baru akan menunggu konfirmasi tren yang lebih jelas.

Tekanan yang terus menerus ini tidak hanya terbatas pada Solana, tetapi juga mencerminkan kerusakan yang lebih luas yang disebabkan oleh peristiwa likuidasi pada hari Jumat terhadap seluruh industri cryptocurrency. Namun, SOL sebagai aset Beta tinggi, kecepatan perbaikan pasar derivatifnya secara langsung mempengaruhi apakah harga dapat menantang level 300 dolar dalam jangka pendek.

Kegiatan on-chain melemah: Pendapatan jaringan turun 35% secara bulanan

(Sumber: Nansen)

Dibandingkan dengan indikator sentimen di pasar derivatif, Solana kemunduran fundamental on-chain lebih mengkhawatirkan. Data dari DefiLlama menunjukkan bahwa aplikasi terdesentralisasi (DApp) di Solana menghasilkan pendapatan sebesar 35,9 juta dolar AS minggu lalu, sementara total biaya jaringan mencapai 6,5 juta dolar AS, turun 35% dibandingkan bulan sebelumnya.

Pelambatan ini melemahkan permintaan nyata SOL sebagai token pembayaran untuk komputasi blockchain. Ketika aktivitas jaringan berkurang, biaya transaksi yang dibayar pengguna juga menurun, yang secara langsung mempengaruhi kemampuan SOL untuk menangkap nilai ekonomi. Lebih parah lagi, penurunan aktivitas juga mengurangi hasil staking untuk pemegang SOL, yang lebih lanjut melemahkan insentif untuk memegang.

Dampak Setelah Gelombang Memecoin Mereda

（sumber：DefiLlama）

Sejak puncak gelombang memecoin pada awal 2025, aktivitas jaringan Solana sulit untuk pulih kembali. Platform Pump.fun menciptakan volume perdagangan yang mengesankan antara Januari hingga Maret, mendorong SOL mencapai titik tertinggi sejarah sebesar 295 dolar pada bulan Januari. Namun, seiring dengan meredanya semangat spekulatif memecoin, lalu lintas jaringan yang bergantung pada aplikasi semacam itu juga runtuh.

Meskipun harga perdagangan SOL saat ini telah turun 31% dari puncak historis, kecepatan pemulihan aktivitas on-chain jauh dari langkah rebound harga. Fenomena "decoupling harga dari fundamental" ini menunjukkan bahwa rebound saat ini mungkin lebih merupakan perbaikan teknis daripada didorong oleh permintaan yang sebenarnya.

Munculnya Pesaing: BNB Chain dan Hyperliquid Menguasai Pangsa Pasar

Ancaman terbesar yang dihadapi Solana berasal dari lingkungan persaingan yang semakin ketat. Data Nansen menunjukkan bahwa dalam seminggu terakhir, pendapatan biaya transaksi dari beberapa jaringan pesaing meningkat secara signifikan, yang secara langsung menggerogoti posisi pasar Solana.

· Kebangkitan BNB Chain

BNB Chain menciptakan pendapatan biaya transaksi sebesar 59,1 juta dolar AS minggu lalu, melampaui Solana sebagai blockchain lapisan alternatif yang paling aktif. Pertumbuhan ini terutama disebabkan oleh keberhasilan platform four.meme—sebuah platform peluncuran memecoin yang sepenuhnya terintegrasi dengan dompet BNB, dianggap sebagai pesaing langsung Pump.fun milik Solana.

Keunggulan Four.meme adalah:

Pengalaman Pengguna Tanpa Seam: Terintegrasi secara mendalam dengan ekosistem platform BNB, mengurangi hambatan masuk bagi pengguna baru

Keunggulan Likuiditas: Akses langsung ke basis pengguna besar di platform BNB

Biaya Transaksi yang Lebih Rendah: Biaya transaksi BNB Chain tetap stabil bahkan saat beban tinggi

Bahkan jika kita menganggap bahwa momentum BNB Chain hanya sekadar spekulasi memecoin yang sementara, persaingan ini juga membuktikan bahwa Solana tidak lagi memiliki posisi monopoli di bidang platform peluncuran memecoin.

Serangan Balik Menyeluruh Ekosistem Ethereum

Biaya transaksi di seluruh ekosistem Ethereum juga meningkat secara signifikan. Biaya mingguan untuk jaringan lapisan kedua seperti Arbitrum dan Polygon meningkat sebesar 40% atau lebih. Hal yang sangat perlu diperhatikan adalah:

Uniswap menciptakan rekor sejarah baru: biaya transaksi mingguan mencapai 8,380,000 dolar AS, berkat tingkat aktivitas di jaringan utama Ethereum. Ini menunjukkan bahwa pengguna DeFi sedang kembali ke ekosistem Ethereum, dan bukan memilih DEX alternatif Solana.

Hyperliquid mendapatkan manfaat dari volatilitas: platform derivatif terdesentralisasi yang baru muncul ini mengalami lonjakan volume perdagangan yang signifikan selama volatilitas pasar pada hari Jumat. Dibandingkan dengan protokol derivatif di Solana, model buku pesanan Hyperliquid menunjukkan ketahanan yang lebih baik saat volatilitas ekstrem.

Kehilangan struktural pangsa pasar

Persaingan yang semakin ketat bukanlah fenomena jangka pendek. Solana secara bertahap kehilangan posisinya sebagai pemimpin di pasar pertukaran terdesentralisasi (DEX):

Q4 2024: Volume perdagangan DEX Solana menyumbang sekitar 35% dari total pasar

Q1 2025: Pangsa pasar turun menjadi sekitar 28%

Q2 2025 hingga saat ini: turun lebih lanjut menjadi sekitar 22%

Tren penurunan ini menunjukkan bahwa Solana tidak hanya menghadapi perlambatan aktivitas secara periodik, tetapi juga menghadapi tekanan persaingan yang bersifat struktural.

Prediksi Harga SOL: Target 300 Dollar Menghadapi Beberapa Resisten

(Sumber: Laevitas)

Meskipun aktivitas on-chain lesu dan persaingan semakin ketat, posisi derivatif trader belum beralih menjadi bearish yang jelas. Data dari platform Deribit menunjukkan bahwa rasio volume perdagangan opsi put/call SOL selama seminggu terakhir tetap di bawah 90%, menunjukkan permintaan untuk posisi netral atau bearish yang lemah.

Secara historis, ketika trader memperkirakan pasar akan mengalami Rebound, indikator ini akan naik di atas 180% — terakhir kali mencapai level ini adalah pada 20 September, ketika harga SOL naik 26,7% dalam 11 hari berikutnya. Pembacaan saat ini di bawah 90% menunjukkan bahwa trader tidak memiliki pandangan bullish yang jelas dan juga tidak aktif melakukan short, melainkan mengambil sikap wait and see.

Katalis tunggal tidak cukup untuk mendorong terobosan

Diskusi umum pasar mengenai harapan persetujuan ETF Solana spot AS mungkin tidak cukup untuk mendorong harga SOL ke 300 dolar dalam jangka pendek. Alasan termasuk:

Ketidakpastian waktu: Meskipun sikap SEC beralih menjadi lebih bersahabat, proses persetujuan ETF masih memerlukan waktu beberapa bulan, sehingga sulit untuk diluncurkan sebelum akhir tahun.

Merujuk pada pengalaman Bitcoin: Setelah ETF spot Bitcoin disetujui, harga mengalami kenaikan awal diikuti dengan beberapa bulan konsolidasi horizontal, sebelum memulai kembali tren kenaikan.

Fundamental menekan: Jika aktivitas on-chain terus lemah, aliran dana yang dibawa oleh ETF mungkin akan terimbangi oleh kehilangan pangsa pasar dari pesaing.

Dari sisi teknis, SOL perlu merebut kembali level resistensi 240 dolar untuk membuka jalan menuju 300 dolar. Namun, dengan suku bunga pembiayaan mendekati nol, pendapatan jaringan turun 35%, dan pesaing yang bangkit sepenuhnya, kemungkinan untuk mencapai target ini sebelum akhir 2025 tidak tinggi.

Ringkasan Indikator Perdagangan Solana: Optimis Hati-hati tetapi Tidak Buta

Saat ini Solana berada di titik balik yang krusial: harga telah rebound 20% dari titik terendah Jumat, tetapi kurangnya permintaan derivatif dan aktivitas on-chain menjadi kendala. Para trader belum beralih ke bearish, tetapi juga tidak menunjukkan cukup keyakinan bullish. Di bawah tekanan persaingan dari BNB Chain dan ekosistem Ethereum, SOL memerlukan katalis naratif baru untuk menyalakan kembali semangat pasar.