Kebenaran tentang USD depeg yang jatuh besar hingga 0,65 USD: Apakah ada celah Mesin Oracle atau serangan kolaboratif?

Peristiwa depeg USDe mengguncang pasar, harga jatuh dari 1 USD menjadi 0,65 USD yang memicu gelombang likuidasi senilai 1 miliar USD. Pendiri Ethena, Guy Young, mengungkapkan bahwa akar masalah depeg USDe terletak pada masalah Mesin Oracle di pertukaran, bukan pada protokol itu sendiri. Analis mempertanyakan apakah depeg USDe adalah serangan kolaboratif yang direncanakan dengan cermat, Ethena mendorong reformasi bukti cadangan untuk membangun kembali kepercayaan.

Analisis Lengkap Garis Waktu Kejadian Depeg USD

（sumber: Trading View）

Peristiwa depeg USDe terjadi selama pasar runtuh pada 10 Oktober, harga token sintetis dolar AS jatuh dari 1 USD menjadi 0,65 USD di salah satu pertukaran terpusat besar. Namun, pendiri Ethena Labs, Guy Young, menekankan bahwa depeg USDe adalah masalah terisolasi yang tidak terkait dengan protokol atau fundamental token Ethena.

· Harga USDe depeg turun 35% rincian yang mengejutkan

Selama periode depeg USDe, harga di platform pertukaran tersebut anjlok hingga 0,65 USD, tetapi di pertukaran terdesentralisasi seperti Curve, Fluid, dan Uniswap, tingkat depeg USDe hanya sebesar 30 basis poin (BPS). Perbedaan harga ini mengungkapkan bahwa depeg USDe bukanlah fenomena di seluruh pasar, melainkan merupakan kegagalan teknis pada platform tertentu.

USDe depeg kunci data perbandingan:

Harga pertukaran terpusat: big dump hingga 0,65 USD (USD depeg 35%)

Harga DEX di blockchain: tetap di 0,997 USD (USDe depeg hanya 0,3%)

24 jam jumlah penebusan: 20 miliar USD USDe penebusan lancar

Skala likuidasi: 1 miliar USD jaminan dipaksa dilikuidasi

Guy Young menyatakan bahwa selama periode depeg USDe, "fungsi pencetakan dan penebusan Ethena berjalan dengan sempurna, tanpa downtime sama sekali." Dalam waktu 24 jam, protokol termasuk Curve, Fluid, dan Uniswap telah menebus 2 miliar USD USDe, dengan penyimpangan harga yang sangat kecil, membuktikan bahwa masalah depeg USDe berasal dari pertukaran tertentu dan bukan dari protokol itu sendiri.

USDe depeg memicu peristiwa likuidasi terbesar dalam sejarah kripto

Kejadian depeg USDe terjadi pada saat pengumuman tarif Trump memicu kepanikan pasar, dengan meledaknya peristiwa likuidasi terbesar dalam sejarah cryptocurrency dalam 24 jam, di mana posisi leverage senilai 20 miliar USD menguap. Namun, Ethena bersikeras bahwa depeg USDe tidak ada hubungannya dengan penjualan pasar, melainkan disebabkan oleh cacat dalam struktur teknis pertukaran.

· USDe depeg teknologi akar: Mesin Oracle celah mematikan terungkap

Pendiri Ethena, Guy Young, menganalisis secara mendalam alasan teknis di balik depeg USDe, menunjukkan bahwa pertukaran terpusat tersebut menggunakan data buku pesanan mereka sendiri sebagai sumber Mesin Oracle, bukan merujuk pada informasi harga eksternal atau kolam likuiditas terdalam. Defisiensi desain ini adalah penyebab mendasar dari depeg USDe.

Masalah Tiga Inti Mesin Oracle Depeg USDe:

Kekurangan likuiditas di buku pesanan internal: Kedalaman buku pesanan USDe di pertukaran ini lemah, tidak dapat menahan tekanan jual besar saat USDe depeg.

Sumber data Mesin Oracle tunggal: Selama periode depeg USDe, platform hanya merujuk pada harga sendiri, tidak mengintegrasikan data dari kolam likuiditas dalam seperti Curve.

Fungsi setoran dan penarikan terhambat: Ketika USDe terpisah, pembuat pasar tidak dapat menyelesaikan lingkaran arbitrase, memperburuk ketidakseimbangan harga.

Guy Young menekankan: "Perbedaan harga yang serius terbatas pada satu tempat, tempat tersebut mengutip indeks Mesin Oracle pada buku pesanan mereka sendiri, bukan kolam likuiditas yang terdalam." Dia menambahkan bahwa jika Mesin Oracle pasar mata uang dapat merujuk pada kolam likuiditas terdalam global USDe, depeg USDe tidak akan menyebabkan likuidasi.

· Sistem Agregasi Jaminan Memperbesar USDe Dampak Depeg

Analisis Pavel Altukhov menunjukkan bahwa fungsi "akun terpadu" di pertukaran tersebut memperbesar dampak depeg USDe. Sistem ini memungkinkan pengguna untuk menggunakan aset seperti USDe sebagai jaminan, dan ketika depeg USDe menyebabkan penurunan nilai jaminan, para trader terpaksa menjual untuk mempertahankan margin, yang memicu likuidasi berantai.

Altukhov menyatakan: "Ketika harga aset seperti USDe dan wBETH turun, para trader harus menutupi kerugian dan memenuhi persyaratan margin baru, dan karena USDe depeg, agunan mereka hanya berfungsi setengah. " Mekanisme ini membuat dampak depeg USDe meningkat secara eksponensial.

USDe depeg di balik serangan kolaboratif yang tersembunyi? 9000 juta USD dijual dengan kecurigaan

Trader cryptocurrency ElonTrades mengemukakan teori mengejutkan: depeg USDe mungkin merupakan serangan kolaboratif yang direncanakan dengan baik. Para penyerang memanfaatkan celah Mesin Oracle di pertukaran tersebut, menjual hingga 90 juta USD USDe di platform, menekan harga hingga 0,65 USD, sambil membuka posisi short Bitcoin dan Ethereum di Hyperliquid.

USDe depeg protokol serangan kolaboratif garis waktu:

Langkah 1: Menemukan Celah Mesin Oracle Penyerang menyadari bahwa pertukaran akan memperbaiki masalah Mesin Oracle pada 14 Oktober, dan memutuskan untuk melancarkan serangan dalam jendela waktu tersebut.

Langkah 2: Penjualan besar USDe Dalam beberapa menit sebelum pengumuman tarif Trump, menjual 90 juta USD USDe di pertukaran, memicu depeg USDe.

Langkah Tiga: Buka Pos Penjualan Pendek Buka posisi penjualan pendek Bitcoin dan Ethereum di DEX kontrak berkelanjutan Hyperliquid

Langkah Empat: Keuntungan dari Kepanikan Pasar Berita Tarif Trump Memicu Kepanikan Total, USDe depeg Memicu Likuidasi 1 Miliar USD, Penyerang Mendapatkan Keuntungan Sekitar 192 Juta USD dari Posisi Short

ElonTrades menyebut desain Mesin Oracle pertukaran tersebut sebagai "cacat besar", platform tersebut telah mengumumkan akan beralih ke data Mesin Oracle eksternal sebelum 14 Oktober. Jika USDe depeg benar-benar merupakan serangan, ini akan menjadi salah satu operasi arbitrase paling canggih dalam sejarah kripto.

Mengapa protokol DeFi tidak terpengaruh oleh depeg USDe?

（sumber：X）

Menariknya, depeg USDe hanya terbatas pada pertukaran terpusat tersebut, pasar uang DeFi seperti Curve, Fluid, dan lainnya mengadopsi mekanisme pengikatan "hard-coded", memperlakukan USDe setara dengan USDT atau USDC (1:1). Protokol-protokol ini mengacu pada kedalaman kolam likuiditas on-chain dan bukan pada harga satu pertukaran tunggal, sehingga depeg USDe memiliki dampak yang sangat kecil pada DeFi.

Para peneliti percaya bahwa pasar DeFi selama periode depeg USDe akan masuk akal untuk mengaitkan token dengan USDT, sehingga menghindari likuidasi yang tidak perlu. Namun, analis Duo Nine memperingatkan: "USDe kehilangan peg di pertukaran tersebut, DeFi berhasil melarikan diri berkat pengkodean keras. Panik berikutnya mungkin dimulai dari DeFi, risiko depeg USDe masih ada."

· Empat Langkah Reformasi Ethena untuk Mengatasi Depeg USDe

Setelah peristiwa depeg USDe, Ethena dengan cepat meluncurkan rencana reformasi transparansi dan Mesin Oracle untuk mencegah terulangnya kejadian serupa. Pendiri Guy Young menekankan bahwa depeg USDe mengungkapkan masalah infrastruktur pertukaran, bukan cacat protokol Ethena.

Strategi inti Ethena untuk menghadapi depeg USDe:

Akses Bukti Cadangan Instan (PoR): Menyediakan data PoR waktu nyata kepada pertukaran dan penyedia mesin oracle (termasuk Chaos Labs dan Chainlink) untuk mewujudkan verifikasi sesuai permintaan yang didukung oleh USDe.

Panduan desain Mesin Oracle: Rilis dokumen teknis yang mendetail, menekankan perlunya membedakan antara "penyimpangan sementara" dan "penurunan permanen" dari jaminan.

Pembaruan kerangka manajemen risiko: Membangun mekanisme pemicu untuk secara otomatis mengaktifkan langkah perlindungan saat kerugian nyata terjadi.

Saran agregasi harga multi-sumber: Mendorong pertukaran untuk menggunakan mesin oracle multi-sumber, daripada bergantung pada data buku pesanan tunggal.

CEO Tether Paolo Ardoino mengadvokasi USDT sebagai pilihan kolateral utama untuk derivatif terkait peristiwa depeg USDe, menyatakan "USDT memiliki likuiditas yang kuat dan telah teruji. Jika menggunakan token dengan likuiditas yang lebih rendah sebagai kolateral, bersiaplah saat pasar berfluktuasi."

USDe depeg mengungkapkan kerentanan sistemik CeFi-DeFi

Analis percaya bahwa peristiwa depeg USDe mengungkapkan masalah struktural yang lebih dalam: umpan data dari pertukaran terpusat dapat memicu tekanan sistemik di bidang CeFi-DeFi yang semakin saling terhubung. Meskipun Ethena bersikeras bahwa sistem tidak runtuh, depeg USDe membuktikan bahwa kegagalan teknis di satu pertukaran dapat mempengaruhi seluruh ekosistem.

CEO pertukaran terkenal Kris Marszalek menyerukan penyelidikan terhadap pertukaran yang mengalami kerugian besar akibat depeg USDe. Langkah transparansi Ethena secara umum diterima baik di industri, tetapi para ahli memperingatkan para investor: meskipun depeg USDe adalah kejadian terisolasi, manajemen risiko stablecoin tetap perlu diperhatikan dengan serius.