Apakah sihir "Uptober" Bitcoin dapat terulang? Waspadai tiga skenario besar di kuartal keempat di bawah aliran dana ETF.

Seiring dengan berakhirnya bulan September dengan kenaikan kecil sebesar 1%, harga Bitcoin berfluktuasi secara dramatis di sekitar 109.000 dolar AS, dengan fokus sentimen pasar beralih ke bulan Oktober yang merupakan salah satu bulan terkuat dalam sejarah. Data historis menunjukkan bahwa Bitcoin telah mengalami kenaikan pada bulan Oktober sebanyak 10 kali dalam 12 tahun terakhir, dengan rata-rata kenaikan mencapai 21,89%. Namun, pasar saat ini menghadapi arus keluar bersih besar-besaran hampir 1,7 miliar dolar AS dalam dana Bitcoin dan Ether ETF dalam seminggu, ditambah dengan ketidakpastian kebijakan makro, membuat pergerakan kuartal keempat penuh dengan ketidakpastian, dan perlu waspada terhadap kontradiksi antara pola musiman dan fundamental yang segera.

Pola Sejarah: Data Mengungkap Fenomena "Uptober" dan Logika Pendorongnya

（Sumber：CoinGlass）

“Uptober” yang beredar di pasar Bitcoin bukanlah isapan jempol belaka, melainkan didukung oleh data sejarah jangka panjang dan logika investasi musiman.

· Tingkat kenaikan penutupan yang sangat tinggi dan kenaikan yang kuat: Sejak 2013, Bitcoin menunjukkan pola yang signifikan pada bulan Oktober—dari 12 tahun terakhir, terdapat 10 kali penutupan naik, dengan rata-rata kenaikan mencapai 21,89%. Khususnya pada tahun 2013 (+60,79%), 2017 (+47,81%), dan 2021 (+39,93%) yang merupakan fase awal atau percepatan bull market, kinerja bulan Oktober sangat menonjol.

· Dukungan logika musiman: Pembentukan fenomena ini berkat resonansi dari berbagai logika:

1. Jendela redistribusi aset institusi: Kuartal keempat biasanya merupakan waktu bagi investor institusi untuk mengalokasikan kembali dana, dengan meningkatnya toleransi risiko di akhir tahun, yang menguntungkan aset dengan volatilitas tinggi.

2. Efek siklus pengurangan: Efek pengurangan pasokan yang disebabkan oleh siklus pengurangan Bitcoin, mungkin akan terlihat terkonsentrasi di kuartal keempat setelah pengurangan pada tahun 2024, beresonansi dengan bulan Oktober.

3. Harapan pelonggaran likuiditas makro: Federal Reserve dalam beberapa tahun terakhir telah mengeluarkan banyak sinyal dovish antara bulan September hingga Oktober. Mengingat penurunan suku bunga yang dijadwalkan pada September 2024, harapan pasar untuk penurunan suku bunga lebih lanjut di bulan Oktober telah meningkat menjadi 91,9%, memberikan harapan likuiditas yang cukup untuk aset berisiko.

Namun, para investor harus menyadari bahwa sejarah bukanlah template yang absolut. Pada bulan Oktober 2014 dan 2018 masing-masing tercatat penurunan sebesar -12,95% dan -3,83%, yang menunjukkan bahwa realisasi "Uptober" memerlukan kolaborasi positif dari dasar makro yang kuat. Penutupan dengan kenaikan kecil 1% pada bulan September 2025 menunjukkan kurangnya momentum, membuat pergerakan bulan Oktober lebih bergantung pada dasar yang segera daripada hanya pola musiman.

Perbedaan di sisi pendanaan: Aliran keluar besar-besaran ETF dan ketahanan pemegang jangka panjang

Dua minggu terakhir bulan September, harga Bitcoin turun dari 117.000 dolar AS menjadi sekitar 108.000 dolar AS, dengan penurunan hampir 8%, selama periode itu jumlah likuidasi di seluruh jaringan melebihi 3 miliar dolar AS, dan leverage bullish dibersihkan secara signifikan. Meskipun analisis menganggap ini sebagai "penyesuaian yang sehat", tetapi aliran dana memberikan sinyal yang bertentangan.

· Arus keluar dana ETF semakin parah: ETF Bitcoin spot terus mengalami arus keluar bersih selama beberapa hari berturut-turut, dengan total mingguan mencapai 9,025 juta dolar, produk-produk terkemuka seperti BlackRock IBIT dan Fidelity FBTC tidak luput dari keadaan ini. Sementara itu, ETF Ether juga menghadapi tantangan serius, dengan arus keluar mingguan hampir 8 juta dolar, mencatat rekor terburuk sejak diluncurkan. Penurunan permintaan institusi secara bertahap mencerminkan sikap hati-hati pasar terhadap aset yang saat ini dinilai terlalu tinggi.

· Data on-chain menunjukkan kepercayaan jangka panjang: Berbeda dengan arus keluar ETF, data on-chain menunjukkan ketahanan pemegang jangka panjang (HODLer). Meskipun harga tertekan, HODLer tidak mengalami penjualan panik, dan net realized profit and loss (NRPL) tetap positif. Terutama di sekitar level support kunci 109,500 dolar, permintaan masih aktif, yang menunjukkan bahwa kepercayaan investor inti terhadap kelangkaan jangka panjang dan narasi pengurangan setengah tidak tergoyahkan.

Pemisahan pasar ini secara jelas mengungkapkan kontradiksi inti: aliran dana jangka pendek terhambat oleh ketidakpastian makro, sementara narasi kelangkaan Bitcoin (akumulasi institusional, penyusutan pasokan) adalah dukungan jangka panjang.

Permainan Kuartal Keempat: Dorongan dan Penekanan Kekuatan Bull dan Bear

Arah Bitcoin di kuartal keempat akan menjadi hasil dari permainan kekuatan makro likuiditas, perilaku institusi, dan regulasi.

· Katalis positif

1、Jika Federal Reserve memangkas suku bunga pada pertemuan FOMC pada 29 Oktober, ini akan mendorong melemahnya dolar AS. Korelasi negatif antara Bitcoin dan indeks dolar AS telah mencapai titik terendah dalam dua tahun di -0,25, dan siklus penurunan suku bunga mendukung aliran dana masuk ke pasar kripto.

2. Hingga Agustus 2025, lebih dari 290 perusahaan memiliki Bitcoin senilai 163 miliar dolar, dengan pertumbuhan permintaan perusahaan sekitar 4,3 kali produksi Bitcoin. Selain itu, rencana pembaruan hard fork Ethereum dijadwalkan berlangsung pada April 2026, dan kemajuan yang lancar akan membangkitkan kembali minat pasar terhadap platform kontrak pintar.

3. Jika sisi teknis dapat mempertahankan dukungan di 109.500 USD dan menembus resistensi di 117.700 USD, mungkin akan memicu pembalikan tren. Pergerakan saat ini sangat mirip dengan konsolidasi sebelum dimulainya pasar bullish tahun 2017.

· Faktor Risiko dan Penekanan

1. Peningkatan pemeriksaan kepatuhan oleh SEC AS terhadap bursa kripto dan penyelidikan terhadap model aset digital (DAT) mungkin menahan ritme masuk institusi.

2、Arus keluar dana ETF dapat memperbesar tekanan jual. Begitu harga menembus level support kunci, penjualan panik dapat menyebabkan harga menguji level rendah 98,000 dolar.

3、Proyek seperti UXLINK, GriffinAI baru-baru ini mengalami serangan hacker. Jika insiden keamanan ini menyebar, dapat merusak kepercayaan pasar secara keseluruhan.

Proyeksi Jalur Masa Depan: Perkiraan Arah Pasar dalam Tiga Skenario

Berdasarkan variabel kompleks saat ini, Bitcoin mungkin akan menunjukkan tiga skenario berikut di kuartal keempat:

· Skenario optimis (probabilitas 30%): Federal Reserve mengeluarkan sinyal dovish yang jelas, Bitcoin dengan cepat pulih ke 115,000 USD dan menantang titik tertinggi sejarah. Dana institusi kembali ke ETF, ditambah dengan sentimen "Uptober", mendorong harga menuju target 165,000 USD.

· Situasi netral (probabilitas 50%): Faktor bullish dan bearish terus berjuang, Bitcoin bergerak dalam rentang luas antara 100,000 - 120,000 dolar. Pasar menunggu hasil penurunan suku bunga AS dan sinyal yang jelas, volatilitas tetap tinggi tetapi arah tren hilang.

· Situasi hati-hati (probabilitas 20%): Data makro atau pengetatan regulasi memicu penjualan sistemik, Bitcoin turun ke level support 100,000 dolar. Jika turun di bawah posisi ini, mungkin akan menguji lebih lanjut 98,000 dolar (rata-rata 52 minggu), tetapi investor jangka panjang mungkin akan mempercepat akumulasi di area ini.

Penutup

"Uptober" adalah sebuah peristiwa dengan probabilitas sejarah tinggi, tetapi itu bukan sihir kalender yang otomatis terwujud, melainkan produk dari psikologi pasar dan interaksi dengan fundamental makro. Pada kuartal keempat tahun 2025, Bitcoin tanpa diragukan lagi berdiri di persimpangan jalan yang krusial. Fluktuasi di bulan September telah menghapus leverage, yang merupakan pelepasan risiko, dan juga mungkin menyiapkan panggung untuk potensi rebound di bulan Oktober. Investor harus memperhatikan perubahan marginal dalam kebijakan Federal Reserve dan aliran dana ETF, menjadikan pola musiman sebagai referensi, bukan satu-satunya dasar keputusan. Dalam pola di mana volatilitas dan peluang ada berdampingan, mempertahankan strategi yang fleksibel adalah kunci untuk menangkap potensi malam sebelum dimulainya pasar bullish.

Peringatan: Artikel ini adalah informasi berita dan tidak merupakan saran investasi. Pasar kripto sangat volatile, investor harus membuat keputusan dengan hati-hati.