Deutsche Bank: Gelombang AI bisa menjadi "rumah kartu" bernilai triliunan dolar, pertumbuhan ekonomi dibangun di atas pengeluaran yang tidak berkelanjutan.

Kecerdasan buatan (AI) telah menjadi mesin penggerak utama pertumbuhan ekonomi saat ini, bahkan secara terpisah mencegah Amerika Serikat terjerumus ke dalam resesi. Namun, laporan penelitian terbaru dari Deutsche Bank mengeluarkan peringatan: jejak perkembangan demam AI ini tampaknya tidak berkelanjutan, dan mungkin sedang membangun sebuah "rumah kartu" ekonomi senilai triliunan dolar. Dengan pengeluaran naik jauh melebihi peningkatan produktivitas aktual, apakah dasar ekonomi dari revolusi teknologi ini kokoh?

AI Belanja Modal: Pilar Tersembunyi Pertumbuhan Ekonomi

Data terbaru menunjukkan bahwa investasi terkait AI telah mencapai tingkat dampak yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap ekonomi AS. Menurut analisis Arch Global Economies, kontribusi investasi perangkat lunak dan teknologi terhadap pertumbuhan PDB riil AS untuk pertama kalinya melebihi 1 persen, bahkan melampaui puncak historis yang dicetak selama gelembung internet tahun 1998.

Penelitian Deutsche Bank mengungkapkan fakta yang mengkhawatirkan: jika pengeluaran yang didorong oleh teknologi dihapus, laju pertumbuhan PDB riil Amerika Serikat pada tahun 2024 dan 2025 akan berkisar di sekitar 0%. Dengan kata lain, tanpa pembangunan pusat data secara besar-besaran dan investasi terkait AI, ekonomi Amerika Serikat mungkin sudah terjebak dalam resesi.

"Model yang bergantung pada investasi di satu bidang untuk mendorong pertumbuhan ekonomi memiliki risiko fundamental," komentar seorang ekonom. "Kebangkitan AI saat ini lebih mirip dengan perlombaan sprint: cepat tetapi sulit untuk dipertahankan, dengan banyak investasi di awal, dan begitu infrastruktur mencapai fase platform, pasti akan melambat."

3680 miliar dolar: kesenjangan besar antara investasi dan output

Goldman Sachs memperkirakan bahwa dari awal tahun 2023 hingga Agustus 2025, pengeluaran modal terkait AI global akan mencapai angka yang mengesankan sebesar 368 miliar dolar AS. Dana ini terutama mengalir ke pembangunan infrastruktur fisik:

· Pembangunan pusat data

· Peningkatan pasokan listrik

· Instalasi perangkat komputasi kelas atas

· Ekspansi infrastruktur jaringan

Namun, Deutsche Bank menunjukkan bahwa output nyata dari perangkat lunak AI — yaitu lonjakan produktivitas dan efisiensi yang dijanjikan — masih terbatas. Ketidakseimbangan antara input dan output ini menimbulkan pertanyaan kunci: Untuk terus memberikan kontribusi terhadap pertumbuhan baru bagi PDB, siklus teknologi perlu mempercepat secara "parabolik" setiap kuartal, yang secara matematis hampir tidak mungkin dicapai.

kekurangan 800 miliar dolar AS pada tahun 2030

Penelitian dari perusahaan konsultan Bain & Co. semakin memperdalam kekhawatiran ini. Mereka memprediksi bahwa pada tahun 2030, sektor AI akan membutuhkan 2 triliun dolar setiap tahun untuk memenuhi permintaan kapasitas komputasi. Namun, bahkan dengan mempertimbangkan peningkatan efisiensi dan penghematan biaya, dunia masih menghadapi kekurangan pendapatan sebesar 800 miliar dolar.

"Ketidaksesuaian ini menimbulkan pertanyaan yang mengganggu: siapa yang akan membayar?" kata seorang analis industri. "Jika permintaan akan komputasi AI tidak sebanding dengan pendapatan, industri ini mungkin menghadapi masalah kelebihan kapasitas dan penurunan margin keuntungan, yang mengingatkan kita pada situasi di era gelembung internet."

Pasar Keuangan: Risiko Tidak Hanya Terbatas pada GDP

Karena saham teknologi menyumbang sekitar setengah dari kenaikan indeks S&P 500 tahun ini, masalah keberlanjutan gelombang AI tidak hanya berkaitan dengan pertumbuhan ekonomi, tetapi juga secara langsung mempengaruhi stabilitas pasar keuangan.

"Kami berada pada titik keseimbangan yang rapuh," jelas seorang strategi investasi. "Jika siklus investasi AI tiba-tiba melambat, itu tidak hanya akan mempengaruhi data PDB, tetapi juga dapat memicu penyesuaian besar dalam valuasi saham teknologi, yang pada gilirannya akan berdampak pada seluruh pasar."

Dua kemungkinan jalur masa depan

Menghadapi gelombang investasi AI saat ini, para ahli mengusulkan dua kemungkinan jalur perkembangan:

1. Hati-hati optimis: produktivitas terhambat tetapi pada akhirnya akan terwujud

Goldman Sachs memiliki pandangan yang relatif optimis, percaya bahwa peningkatan produktivitas AI akhirnya akan terwujud, mendorong pertumbuhan GDP AS sekitar 0,4 poin persentase per tahun dalam jangka pendek, dan mencapai sekitar 1,5% dalam jangka panjang. Meskipun ini bukan pertumbuhan yang "parabolik", namun mungkin dapat membawa efek "soft landing" yang lebih baik daripada penurunan tajam AI.

2. Penyesuaian Struktural: Investasi dan Output Tidak Sesuai

Interpretasi "keseimbangan" yang diajukan oleh Deutsche Bank adalah bahwa produktivitas memang sedang meningkat, hanya saja kecepatannya belum cukup untuk mendukung tingkat pengeluaran gila saat ini. Dengan kata lain, AI mungkin dapat mengubah ekonomi secara mendasar, tetapi jadwalnya tidak sejalan dengan gelombang pembangunan yang sedang berlangsung saat ini.

Kesimpulan: Taruhan triliunan dolar

Saat ini, belanja modal AI membuat para pekerja konstruksi sibuk, perusahaan listrik berinvestasi dengan pesat, dan pasar saham tetap aktif. Namun, masalah jangka panjang masih ada: apakah dasar ini kokoh, atau apakah dunia sedang berisiko membangun "rumah kartu" senilai triliunan dolar?

"Sejarah mengajarkan kita bahwa revolusi teknologi biasanya akan melalui tahap investasi berlebihan," kata seorang sejarawan ekonomi. "Masalahnya bukan apakah AI akan mengubah dunia—itu pasti akan terjadi—tetapi apakah laju investasi saat ini sejalan dengan peningkatan produktivitas yang sebenarnya."

Bagi investor dan pembuat kebijakan, kuncinya adalah menemukan titik keseimbangan: mendukung inovasi AI sekaligus menghindari mengulangi kesalahan gelembung internet. Dalam taruhan senilai triliunan dolar ini, optimisme yang hati-hati mungkin adalah sikap yang paling bijaksana.