Informasi, pandangan, dan penilaian mengenai pasar, proyek, dan jenis mata uang yang disebutkan dalam laporan ini hanya untuk referensi dan tidak merupakan saran investasi.
Pergerakan pasar ekuitas berisiko yang kuat membuat hedge fund Wall Street terkejut, membuat semua orang meragukan informasi implisit apa yang telah mereka lewatkan.
Setelah rebound pada bulan April, ketiga indeks utama AS terus naik kuat, sementara BTC mencetak rekor tertinggi baru.
Di balik ini, "perang tarif setara" meskipun telah mereda tetapi belum ada kemajuan yang signifikan dalam mencapai kesepakatan, sementara "perang Rusia-Ukraina" masih terjebak antara negosiasi dan serangan.
Namun, aliran dana mengalir deras, aliran BTC Spot ETF melebihi 2,7 miliar. Posisi panjang mendekati puncaknya, posisi di bursa terus menurun, sisi penawaran dan permintaan BTC sangat kuat.
Dan di sisi kebijakan, undang-undang cadangan BTC di tingkat negara bagian AS juga telah mencapai terobosan bersejarah. Undang-undang terkait stablecoin, yaitu "GENIUS ACT", juga telah disetujui dalam pemungutan suara di Senat.
Data ketenagakerjaan ekonomi Amerika Serikat yang kuat, inflasi terus menurun, dan proyeksi PDB mulai meningkat. Ini mungkin menjadi alasan fundamental untuk penguatan pasar. Namun, perang tarif belum berakhir, kepanikan obligasi AS yang dipicu oleh "Proposal Indah" belum mereda, pergerakan saham AS dan BTC bulan ini telah mencakup proyeksi yang paling optimis, pasar selanjutnya mungkin akan berfluktuasi untuk menghilangkan ketidakpastian, menunggu penurunan suku bunga kuartal ketiga.
Makroekonomi: Dampak "tarif setara" sedang mendorong "resesi ringan" ekonomi AS
Dalam laporan bulan April, kami menyatakan bahwa "momen paling menyakitkan telah berlalu, dan ketika Washington dan Federal Reserve kembali ke keadaan permainan yang rasional, pasar seharusnya dapat kembali ke aturan operasinya sendiri." Faktanya menunjukkan bahwa permainan geopolitik global, serta sistem demokrasi Amerika yang mengalahkan ambisi "Raja Gila" Trump, membuat harapan pasar akhirnya kembali ke rasionalitas, menyambut rebound yang berkelanjutan, dan memberikan penetapan harga yang paling optimis.
Serangkaian "serangan tiga kali" pada "saham, obligasi, dan mata uang" memicu guncangan hebat di pasar keuangan Amerika Serikat, ditambah dengan penolakan kuat dari kalangan bisnis, Trump terpaksa mengalah. "Perang tarif timbal balik" yang ia mulai dengan cepat memasuki tahap kedua "negosiasi" pada bulan Mei dan mulai memasuki tahap ketiga, dengan Inggris menjadi yang pertama mencapai kesepakatan tarif.
Pada awal Mei, Amerika Serikat dan China mengadakan putaran pertama pembicaraan perdagangan di Swiss, menghentikan perang tarif sengit antara kedua negara yang berlangsung selama lebih dari sebulan, dan kedua belah pihak mengeluarkan pernyataan bersama pada 12 Mei (Timur Amerika Serikat), berjanji untuk mengurangi tarif yang sebelumnya tinggi untuk 90 hari ke depan, dan mengatakan bahwa mereka akan terus menegosiasikan hubungan ekonomi dan perdagangan. S & P 500 melonjak 3,26% pada hari itu.
Pada awal April, seiring dengan "pelunakan" Trump, pasar saham AS memulai serangan balasan besar-besaran, mengembalikan penurunan yang terjadi sejak awal perang tarif pada bulan April. Pada bulan Mei, dengan dimulainya negosiasi resmi antara AS dan Tiongkok, pasar saham AS yang terhenti kembali mendapatkan dorongan, dan terus mengalami kenaikan. Hingga tanggal 31, Indeks Nasdaq, S&P 500, dan Dow Jones masing-masing mencatatkan kenaikan bulanan sebesar 9,56%, 6,15%, dan 3,94%.
Rebound pasar saham AS pada bulan April kami anggap sebagai refleksi dari akhir kepanikan penjualan dan pelonggaran Trump, merupakan penetapan cepat setelah penyelesaian fase pertama "perang tarif yang setara". Kenaikan di bulan Mei, berarti penetapan optimis untuk fase kedua "perang tarif yang setara" (negosiasi). Hanya berdasarkan informasi publik yang ada saat ini, penetapan ini sudah cukup dan optimis. Sebelum ada kemajuan baru dalam perang tarif, penurunan suku bunga Federal Reserve, dan kemajuan lebih lanjut dalam "perang Rusia-Ukraina", kami berpendapat bahwa melanjutkan penetapan harga yang signifikan ke atas adalah kurang hati-hati.
Penetapan harga bulan Mei telah mencakup kinerja dasar ekonomi dan ketenagakerjaan Amerika Serikat yang relatif "kuat".
Data ekonomi yang diumumkan pada akhir Mei menunjukkan bahwa ekonomi AS menyusut 0,2% pada kuartal pertama berdasarkan tingkat tahunan. Angka ini sedikit direvisi naik dibandingkan nilai awal yang diumumkan sebelumnya (penyusutan 0,3%), tetapi tetap menunjukkan bahwa pengeluaran konsumsi dan impor telah memberikan dampak negatif terhadap ekonomi AS sejak awal tahun.
Setelah mengalami penilaian rendah selama beberapa bulan terakhir, data soft GDP mencatat pemulihan. Data GDP Now yang dirilis oleh Federal Reserve Atlanta menunjukkan bahwa sejak akhir April, data kembali berada di atas sumbu nol, dan pada akhir Mei mencapai 3,8%, mencerminkan sentimen optimisme setelah perlambatan perang tarif.
Data GDP Now
Data PCE yang paling diperhatikan oleh Federal Reserve yang dirilis pada bulan Mei menunjukkan bahwa inflasi terus melambat, dengan tingkat tahunan PCE menurun selama 3 bulan berturut-turut ke posisi rendah 2,15%, dan PCE inti turun ke 2,52%, yang merupakan yang terendah sejak pandemi, secara bertahap mendekati 2% yang diharapkan oleh Federal Reserve untuk suku bunga.
Data PCE Amerika Serikat
Data pekerjaan melebihi ekspektasi pasar. Pada awal Mei, Biro Statistik Tenaga Kerja AS merilis bahwa pada April 2024, jumlah pekerjaan non-pertanian bertambah 177.000, lebih tinggi dari ekspektasi pasar sebesar 138.000. Hingga minggu yang berakhir pada 24 Mei 2025, jumlah orang yang mengajukan klaim pengangguran untuk pertama kalinya adalah 240.000, meningkat 14.000 dari minggu sebelumnya (yang direvisi menjadi 226.000), lebih tinggi dari ekspektasi pasar sebesar 230.000. Kinerja data pekerjaan yang kuat, di satu sisi menghilangkan keraguan pasar mengenai resesi ekonomi AS, di sisi lain juga membuat Federal Reserve fokus pada tujuan "menurunkan inflasi".
Bulan ini, rapat kebijakan moneter Federal Reserve memutuskan untuk menahan suku bunga selama 3 bulan berturut-turut. Meskipun selama periode "tiga pukulan pasar saham, obligasi, dan valas", Federal Reserve sempat melepaskan beberapa pernyataan "dovish" kepada pasar, setelah pasar keuangan stabil, mereka menahan diri di bawah tekanan besar dari Presiden Trump dan menekankan bahwa ketidakpastian yang disebabkan oleh tarif dapat menyebabkan lonjakan data inflasi.
Kinerja pasar keuangan yang kuat, ditambah dengan fakta bahwa perang "tarif timbal balik" masih belum berakhir, dan inflasi dapat rebound, membuat pasar tidak mungkin menilai bahwa Fed akan melanjutkan pemotongan suku bunga pada paruh pertama tahun ini. Data CME FedWatch terbaru menunjukkan bahwa para pedagang bertaruh bahwa AS akan memangkas suku bunga hanya dua kali tahun ini, pada bulan September dan Desember, masing-masing sebesar 25 basis poin. Ekspektasi ini secara efektif "mengandung" ruang untuk kenaikan tajam yang didorong oleh likuiditas di saham AS dan aset kripto.
Berdasarkan data dan situasi saat ini, kami memperkirakan bahwa saham AS dan BTC kemungkinan besar akan tetap berfluktuasi dalam 2 bulan ke depan, hingga ekspektasi penurunan suku bunga di bulan Agustus mungkin akan mendorong saham AS dan BTC mencapai rekor tertinggi baru. Penilaian ini mencakup hasil optimis dari "perang tarif yang setara" serta resesi ekonomi AS yang relatif "ringan".
PDB AS mencatatkan rekor penurunan sebesar -0,21% pada Q1, sementara Q2 mengalami penurunan kepercayaan konsumen dan kekacauan pasar akibat "perang tarif yang setara". Jika ini menyebabkan sedikit penurunan PDB Q2, maka akan mencapai standar "resesi ringan", sehingga pengurangan suku bunga yang dimulai pada bulan September mungkin merupakan ekspektasi yang lebih hati-hati.
Aset Kripto: Arus Modal yang Kuat Mendorong BTC Mencetak Rekor Tertinggi Baru
Pada bulan Mei, BTC dibuka pada 94182.55 dolar AS, ditutup pada 104645.87 dolar AS, dengan kenaikan bulanan sebesar 10463.33 dolar AS atau 11.11%, dengan rentang fluktuasi 19.79%, dan volume perdagangan menurun selama dua bulan berturut-turut.
Harga BTC garis bulanan
Berdasarkan indikator teknis yang terus kami perhatikan, harga BTC kembali ke "Dasar Trump" (90000 ~ 110000 dolar) pada bulan April, mencapai rekor tertinggi baru sebesar 112000 dolar, dan melampaui "Garis Tren Kenaikan Pertama Bull Market".
Dalam lingkungan suku bunga tinggi, ritel belum membentuk daya beli yang benar-benar menentukan, sebenarnya sejak Maret tahun lalu, jumlah alamat BTC baru per hari telah turun ke tingkat rendah.
Alamat BTC Baru (Harian)
Dalam rebound dari titik terendah sejak April, kekuatan yang menentukan berasal dari institusi.
Statistik posisi perusahaan Strategi
Berdasarkan data pengumuman dari perusahaan Strategy yang termasuk dalam Nasdaq 100, mereka telah menambah 133850 koin sejak 2025, sehingga total kepemilikan mereka mencapai 580250 koin.
Mulai Januari 2024, 11 BTC Spot ETF disetujui, pada Mei 2024, Dewan Perwakilan Rakyat Amerika Serikat mengesahkan "Undang-Undang Inovasi dan Teknologi Keuangan" (FIT21), aset kripto dan teknologi blockchain secara bertahap ditetapkan sebagai bidang pengembangan utama di Amerika Serikat. Setelah itu, adopsi aset kripto yang diwakili oleh BTC semakin menjadi arus utama di Amerika Serikat.
Pada Maret 2025, AS mempercayai Presiden Donald Trump untuk menandatangani perintah eksekutif yang menetapkan "cadangan bitcoin strategis" untuk menggunakan sekitar 200.000 bitcoin yang dimiliki oleh pemerintah sebagai aset cadangan nasional.
Sejak itu, lebih dari 20 negara bagian AS telah mulai mengusulkan Tagihan Cadangan Bitcoin tingkat negara bagian. Permintaan ini juga menerobos pada bulan Mei. Pada 7 Mei, gubernur New Hampshire menandatangani RUU tersebut, menjadi negara bagian pertama di negara ini yang secara resmi memasukkan cryptocurrency dalam cadangan strategisnya. RUU tersebut memungkinkan bendahara negara untuk menginvestasikan hingga 5% dari dana pemerintah negara bagian dalam cryptocurrency. RUU cadangan bitcoin Texas dan Arizona juga telah dipilih oleh Senat dan diserahkan kepada gubernur kedua negara bagian untuk ditandatangani menjadi undang-undang.
Di tingkat blockchain dan Web3, pada 19 Mei, "GENIUS ACT" yang mengatur perkembangan stablecoin telah disetujui dalam pemungutan suara prosedural di Senat dengan hasil 66 suara mendukung dan 32 suara menolak, membuka jalan bagi penandatanganan akhir undang-undang tersebut. Pada bulan yang sama, Dewan Legislatif Hong Kong secara resmi mengadopsi rancangan peraturan pada 21 untuk mendirikan sistem perizinan penerbit stablecoin berbasis mata uang fiat.
Sejumlah bank besar di Amerika Serikat sedang menjajaki kerja sama untuk meluncurkan stablecoin bersama. Saat ini yang terlibat adalah JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, dan Wells Fargo.
Stablecoin dengan ukuran penerbitan lebih dari $240 miliar akan memasuki era pengembangan kepatuhan. Selain BTC, stablecoin kemungkinan akan menjadi aset kripto kedua yang diadopsi secara luas, dan juga kemungkinan akan menjadi aplikasi pembunuh pertama di bidang Web3 yang melebihi 1 miliar pengguna. Ini meletakkan dasar bagi kasus penggunaan blockchain, terutama platform kontrak pintar, untuk berkembang.
Setelah dimasukkan ke dalam sistem kepatuhan, BTC dan blockchain sedang menjadi teknologi strategis yang harus dikuasai oleh Amerika Serikat. Sentimen investasi dan spekulasi yang dipicu oleh tren ini sedang menyebar. Setelah Strategy, beberapa perusahaan di seluruh dunia, termasuk Grup Media Trump, sedang memulai rencana penyimpanan BTC dan aset kripto lainnya (seperti ETH, SOL).
Perluasan penggunaan kasus, serta emosi FOMO dan daya beli yang dipicu oleh terobosan kepatuhan menjadi pendorong utama kenaikan harga BTC dan aset kripto lainnya.
Modal: Penetapan harga optimis + Memperluas dengan keras
Selama runtuhnya saham AS pada bulan Maret dan April, arus masuk BTC Spot ETF tiba-tiba berakhir, memicu BTC untuk menyesuaikan lebih dari 30% dengan saham AS (koreksi terbesar dalam siklus ini), dan sejak April dan Mei, dengan rebound yang kuat di saham AS, daya beli BTC Spot ETF juga telah pulih dengan kuat, dengan arus masuk masing-masing sebesar $605 juta dan $2,775 miliar, mendorong BTC untuk memulihkan semua kerugian dan menyegarkan level tertinggi sepanjang masa di $112.000.
Aliran Modal (bulan)
Dalam hal stablecoin (tidak semuanya digunakan untuk perdagangan Crypto), juga mengalami pembesaran, dengan aliran masuk masing-masing sebesar 5,375 dan 5,567 juta dolar pada bulan April dan Mei, tetapi perubahan dana di saluran ETF Spot BTC relatif kecil.
Sebelumnya kami menunjukkan bahwa kekuasaan penetapan harga BTC telah beralih dari dana di pasar ke dana saluran BTC Spot ETF dan institusi serupa seperti Strategy. Jenis institusi ini menunjukkan sifat bullish subyektif jangka panjang, yang mendasari alasannya adalah bahwa BTC dan aset Crypto terus mendapatkan kemajuan terobosan di tingkat kebijakan AS. Ini adalah alasan mengapa BTC dapat rebound dengan cepat pada bulan April dan Mei dan melampaui Nasdaq untuk menciptakan rekor tertinggi baru, serta dukungan logika dasar yang dapat dilihat dengan optimis untuk pasar di masa depan.
Namun, perlu dicatat bahwa saham AS saat ini memperhitungkan perang tarif yang sangat optimis, yang mungkin menyiratkan premis bahwa tidak akan ada resesi tajam dalam ekonomi AS. Saat ini, sulit bagi Amerika Serikat untuk menembus level tertinggi baru, dan guncangan tidak dapat dihindari. Meskipun institusi seperti Strategy terus mengalir masuk, dan BTC Spot ETF sulit untuk keluar dari pasar independen yang membedakan Nasdaq, terlalu optimis untuk mengharapkan BTC menembus level tertinggi baru dalam jangka pendek hingga menengah.
Struktur Chip: Stok BTC di bursa terus menurun
Dalam penurunan antara bulan Maret hingga April, investor jangka panjang BTC kembali memulai akumulasi, secara objektif berfungsi sebagai penyeimbang yang mengurangi tekanan jual di pasar.
Struktur posisi long dan short (bulan)
Pada akhir Mei, skala kepemilikan tangan panjang mencapai 14.419.900, yang mendekati level tertinggi dalam sejarah, dan ukuran saham bursa terpusat yang sesuai terus menurun, dengan hanya 2.988.200 yang tersisa, mendekati level pada akhir November 2020.
Dalam periode sebelumnya, ketika likuiditas melonjak, tindakan penjualan oleh pemegang besar secara objektif menahan kenaikan harga, tetapi ketika harga turun selama periode tersebut, pemegang besar akan memperlambat penjualan atau bahkan beralih untuk menambah kepemilikan, dan siklus ini juga tidak terkecuali.
Perbedaan dari siklus sebelumnya adalah, dalam penjualan kedua yang dilakukan oleh pemegang jangka panjang yang biasanya mengakhiri pasar bullish, kali ini setelah "penjualan kedua", pasar memilih untuk terus naik. Kami memahami ini sebagai masuknya institusi dari kategori Strategi ke dalam struktur pemegang jangka panjang yang menyebabkan perubahan dalam pergerakan pasar. Apakah perubahan ini bersifat permanen atau sementara, perlu diperhatikan dengan cermat.
Kesimpulan
Meskipun kami memiliki pandangan optimis berdasarkan jangka panjang terhadap perluasan kasus penggunaan BTC dan tren jangka panjang, tetapi kekuatan harga BTC dan pergerakannya yang tajam dalam jangka pendek masih melebihi perkiraan optimis kami.
Alasannya adalah optimisme berlebihan di pasar berisiko, termasuk saham AS, serta gelombang investasi dan spekulasi yang dipicu oleh perluasan kasus penggunaan BTC yang besar di AS. Kami percaya diri mengenai yang terakhir, tetapi kami berpikir bahwa pasar saham AS dan BTC terlalu optimis dalam penetapan harga "perang tarif yang setara", dan di tengahnya pasti akan ada banyak liku-liku. Selain itu, kami telah menurunkan ekspektasi kami mengenai kenaikan suku bunga Federal Reserve.
Dalam laporan bulan Maret, kami memperkirakan BTC akan mengalami pembalikan tren di musim panas, tetapi reaksi pasar melebihi ekspektasi, dengan harga baru yang dicapai pada bulan Mei. Mengingat banyak faktor ketidakpastian dan penundaan ekspektasi likuiditas, kami percaya bahwa dalam dua bulan mendatang BTC kemungkinan besar akan berfluktuasi seiring dengan pasar saham AS, dan mencetak harga baru yang lebih tinggi adalah kejadian yang sangat kecil kemungkinannya.
Jika semuanya berjalan lancar, naik ke tingkat berikutnya seharusnya menjadi cerita di kuartal ketiga!
EMC Labs
EMC Labs (Laboratorium Yung) didirikan oleh investor aset kripto dan ilmuwan data pada bulan April 2023. Berfokus pada penelitian industri blockchain dan investasi pasar sekunder Crypto, dengan keunggulan kompetitif dalam wawasan, pengamatan, dan penambangan data, berkomitmen untuk berpartisipasi dalam industri blockchain yang berkembang pesat melalui cara penelitian dan investasi, mendorong blockchain dan aset kripto untuk membawa kesejahteraan bagi umat manusia.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Laporan EMC Labs Mei: BTC mencetak rekor tertinggi baru, menunggu penurunan suku bunga dan langkah selanjutnya.
Informasi, pandangan, dan penilaian mengenai pasar, proyek, dan jenis mata uang yang disebutkan dalam laporan ini hanya untuk referensi dan tidak merupakan saran investasi.
Pergerakan pasar ekuitas berisiko yang kuat membuat hedge fund Wall Street terkejut, membuat semua orang meragukan informasi implisit apa yang telah mereka lewatkan.
Setelah rebound pada bulan April, ketiga indeks utama AS terus naik kuat, sementara BTC mencetak rekor tertinggi baru.
Di balik ini, "perang tarif setara" meskipun telah mereda tetapi belum ada kemajuan yang signifikan dalam mencapai kesepakatan, sementara "perang Rusia-Ukraina" masih terjebak antara negosiasi dan serangan.
Namun, aliran dana mengalir deras, aliran BTC Spot ETF melebihi 2,7 miliar. Posisi panjang mendekati puncaknya, posisi di bursa terus menurun, sisi penawaran dan permintaan BTC sangat kuat.
Dan di sisi kebijakan, undang-undang cadangan BTC di tingkat negara bagian AS juga telah mencapai terobosan bersejarah. Undang-undang terkait stablecoin, yaitu "GENIUS ACT", juga telah disetujui dalam pemungutan suara di Senat.
Data ketenagakerjaan ekonomi Amerika Serikat yang kuat, inflasi terus menurun, dan proyeksi PDB mulai meningkat. Ini mungkin menjadi alasan fundamental untuk penguatan pasar. Namun, perang tarif belum berakhir, kepanikan obligasi AS yang dipicu oleh "Proposal Indah" belum mereda, pergerakan saham AS dan BTC bulan ini telah mencakup proyeksi yang paling optimis, pasar selanjutnya mungkin akan berfluktuasi untuk menghilangkan ketidakpastian, menunggu penurunan suku bunga kuartal ketiga.
Makroekonomi: Dampak "tarif setara" sedang mendorong "resesi ringan" ekonomi AS
Dalam laporan bulan April, kami menyatakan bahwa "momen paling menyakitkan telah berlalu, dan ketika Washington dan Federal Reserve kembali ke keadaan permainan yang rasional, pasar seharusnya dapat kembali ke aturan operasinya sendiri." Faktanya menunjukkan bahwa permainan geopolitik global, serta sistem demokrasi Amerika yang mengalahkan ambisi "Raja Gila" Trump, membuat harapan pasar akhirnya kembali ke rasionalitas, menyambut rebound yang berkelanjutan, dan memberikan penetapan harga yang paling optimis.
Serangkaian "serangan tiga kali" pada "saham, obligasi, dan mata uang" memicu guncangan hebat di pasar keuangan Amerika Serikat, ditambah dengan penolakan kuat dari kalangan bisnis, Trump terpaksa mengalah. "Perang tarif timbal balik" yang ia mulai dengan cepat memasuki tahap kedua "negosiasi" pada bulan Mei dan mulai memasuki tahap ketiga, dengan Inggris menjadi yang pertama mencapai kesepakatan tarif.
Pada awal Mei, Amerika Serikat dan China mengadakan putaran pertama pembicaraan perdagangan di Swiss, menghentikan perang tarif sengit antara kedua negara yang berlangsung selama lebih dari sebulan, dan kedua belah pihak mengeluarkan pernyataan bersama pada 12 Mei (Timur Amerika Serikat), berjanji untuk mengurangi tarif yang sebelumnya tinggi untuk 90 hari ke depan, dan mengatakan bahwa mereka akan terus menegosiasikan hubungan ekonomi dan perdagangan. S & P 500 melonjak 3,26% pada hari itu.
Pada awal April, seiring dengan "pelunakan" Trump, pasar saham AS memulai serangan balasan besar-besaran, mengembalikan penurunan yang terjadi sejak awal perang tarif pada bulan April. Pada bulan Mei, dengan dimulainya negosiasi resmi antara AS dan Tiongkok, pasar saham AS yang terhenti kembali mendapatkan dorongan, dan terus mengalami kenaikan. Hingga tanggal 31, Indeks Nasdaq, S&P 500, dan Dow Jones masing-masing mencatatkan kenaikan bulanan sebesar 9,56%, 6,15%, dan 3,94%.
Rebound pasar saham AS pada bulan April kami anggap sebagai refleksi dari akhir kepanikan penjualan dan pelonggaran Trump, merupakan penetapan cepat setelah penyelesaian fase pertama "perang tarif yang setara". Kenaikan di bulan Mei, berarti penetapan optimis untuk fase kedua "perang tarif yang setara" (negosiasi). Hanya berdasarkan informasi publik yang ada saat ini, penetapan ini sudah cukup dan optimis. Sebelum ada kemajuan baru dalam perang tarif, penurunan suku bunga Federal Reserve, dan kemajuan lebih lanjut dalam "perang Rusia-Ukraina", kami berpendapat bahwa melanjutkan penetapan harga yang signifikan ke atas adalah kurang hati-hati.
Penetapan harga bulan Mei telah mencakup kinerja dasar ekonomi dan ketenagakerjaan Amerika Serikat yang relatif "kuat".
Data ekonomi yang diumumkan pada akhir Mei menunjukkan bahwa ekonomi AS menyusut 0,2% pada kuartal pertama berdasarkan tingkat tahunan. Angka ini sedikit direvisi naik dibandingkan nilai awal yang diumumkan sebelumnya (penyusutan 0,3%), tetapi tetap menunjukkan bahwa pengeluaran konsumsi dan impor telah memberikan dampak negatif terhadap ekonomi AS sejak awal tahun.
Setelah mengalami penilaian rendah selama beberapa bulan terakhir, data soft GDP mencatat pemulihan. Data GDP Now yang dirilis oleh Federal Reserve Atlanta menunjukkan bahwa sejak akhir April, data kembali berada di atas sumbu nol, dan pada akhir Mei mencapai 3,8%, mencerminkan sentimen optimisme setelah perlambatan perang tarif.
Data GDP Now
Data PCE yang paling diperhatikan oleh Federal Reserve yang dirilis pada bulan Mei menunjukkan bahwa inflasi terus melambat, dengan tingkat tahunan PCE menurun selama 3 bulan berturut-turut ke posisi rendah 2,15%, dan PCE inti turun ke 2,52%, yang merupakan yang terendah sejak pandemi, secara bertahap mendekati 2% yang diharapkan oleh Federal Reserve untuk suku bunga.
Data PCE Amerika Serikat
Data pekerjaan melebihi ekspektasi pasar. Pada awal Mei, Biro Statistik Tenaga Kerja AS merilis bahwa pada April 2024, jumlah pekerjaan non-pertanian bertambah 177.000, lebih tinggi dari ekspektasi pasar sebesar 138.000. Hingga minggu yang berakhir pada 24 Mei 2025, jumlah orang yang mengajukan klaim pengangguran untuk pertama kalinya adalah 240.000, meningkat 14.000 dari minggu sebelumnya (yang direvisi menjadi 226.000), lebih tinggi dari ekspektasi pasar sebesar 230.000. Kinerja data pekerjaan yang kuat, di satu sisi menghilangkan keraguan pasar mengenai resesi ekonomi AS, di sisi lain juga membuat Federal Reserve fokus pada tujuan "menurunkan inflasi".
Bulan ini, rapat kebijakan moneter Federal Reserve memutuskan untuk menahan suku bunga selama 3 bulan berturut-turut. Meskipun selama periode "tiga pukulan pasar saham, obligasi, dan valas", Federal Reserve sempat melepaskan beberapa pernyataan "dovish" kepada pasar, setelah pasar keuangan stabil, mereka menahan diri di bawah tekanan besar dari Presiden Trump dan menekankan bahwa ketidakpastian yang disebabkan oleh tarif dapat menyebabkan lonjakan data inflasi.
Kinerja pasar keuangan yang kuat, ditambah dengan fakta bahwa perang "tarif timbal balik" masih belum berakhir, dan inflasi dapat rebound, membuat pasar tidak mungkin menilai bahwa Fed akan melanjutkan pemotongan suku bunga pada paruh pertama tahun ini. Data CME FedWatch terbaru menunjukkan bahwa para pedagang bertaruh bahwa AS akan memangkas suku bunga hanya dua kali tahun ini, pada bulan September dan Desember, masing-masing sebesar 25 basis poin. Ekspektasi ini secara efektif "mengandung" ruang untuk kenaikan tajam yang didorong oleh likuiditas di saham AS dan aset kripto.
Berdasarkan data dan situasi saat ini, kami memperkirakan bahwa saham AS dan BTC kemungkinan besar akan tetap berfluktuasi dalam 2 bulan ke depan, hingga ekspektasi penurunan suku bunga di bulan Agustus mungkin akan mendorong saham AS dan BTC mencapai rekor tertinggi baru. Penilaian ini mencakup hasil optimis dari "perang tarif yang setara" serta resesi ekonomi AS yang relatif "ringan".
PDB AS mencatatkan rekor penurunan sebesar -0,21% pada Q1, sementara Q2 mengalami penurunan kepercayaan konsumen dan kekacauan pasar akibat "perang tarif yang setara". Jika ini menyebabkan sedikit penurunan PDB Q2, maka akan mencapai standar "resesi ringan", sehingga pengurangan suku bunga yang dimulai pada bulan September mungkin merupakan ekspektasi yang lebih hati-hati.
Aset Kripto: Arus Modal yang Kuat Mendorong BTC Mencetak Rekor Tertinggi Baru
Pada bulan Mei, BTC dibuka pada 94182.55 dolar AS, ditutup pada 104645.87 dolar AS, dengan kenaikan bulanan sebesar 10463.33 dolar AS atau 11.11%, dengan rentang fluktuasi 19.79%, dan volume perdagangan menurun selama dua bulan berturut-turut.
Harga BTC garis bulanan
Berdasarkan indikator teknis yang terus kami perhatikan, harga BTC kembali ke "Dasar Trump" (90000 ~ 110000 dolar) pada bulan April, mencapai rekor tertinggi baru sebesar 112000 dolar, dan melampaui "Garis Tren Kenaikan Pertama Bull Market".
Dalam lingkungan suku bunga tinggi, ritel belum membentuk daya beli yang benar-benar menentukan, sebenarnya sejak Maret tahun lalu, jumlah alamat BTC baru per hari telah turun ke tingkat rendah.
Alamat BTC Baru (Harian)
Dalam rebound dari titik terendah sejak April, kekuatan yang menentukan berasal dari institusi.
Statistik posisi perusahaan Strategi
Berdasarkan data pengumuman dari perusahaan Strategy yang termasuk dalam Nasdaq 100, mereka telah menambah 133850 koin sejak 2025, sehingga total kepemilikan mereka mencapai 580250 koin.
Mulai Januari 2024, 11 BTC Spot ETF disetujui, pada Mei 2024, Dewan Perwakilan Rakyat Amerika Serikat mengesahkan "Undang-Undang Inovasi dan Teknologi Keuangan" (FIT21), aset kripto dan teknologi blockchain secara bertahap ditetapkan sebagai bidang pengembangan utama di Amerika Serikat. Setelah itu, adopsi aset kripto yang diwakili oleh BTC semakin menjadi arus utama di Amerika Serikat.
Pada Maret 2025, AS mempercayai Presiden Donald Trump untuk menandatangani perintah eksekutif yang menetapkan "cadangan bitcoin strategis" untuk menggunakan sekitar 200.000 bitcoin yang dimiliki oleh pemerintah sebagai aset cadangan nasional.
Sejak itu, lebih dari 20 negara bagian AS telah mulai mengusulkan Tagihan Cadangan Bitcoin tingkat negara bagian. Permintaan ini juga menerobos pada bulan Mei. Pada 7 Mei, gubernur New Hampshire menandatangani RUU tersebut, menjadi negara bagian pertama di negara ini yang secara resmi memasukkan cryptocurrency dalam cadangan strategisnya. RUU tersebut memungkinkan bendahara negara untuk menginvestasikan hingga 5% dari dana pemerintah negara bagian dalam cryptocurrency. RUU cadangan bitcoin Texas dan Arizona juga telah dipilih oleh Senat dan diserahkan kepada gubernur kedua negara bagian untuk ditandatangani menjadi undang-undang.
Di tingkat blockchain dan Web3, pada 19 Mei, "GENIUS ACT" yang mengatur perkembangan stablecoin telah disetujui dalam pemungutan suara prosedural di Senat dengan hasil 66 suara mendukung dan 32 suara menolak, membuka jalan bagi penandatanganan akhir undang-undang tersebut. Pada bulan yang sama, Dewan Legislatif Hong Kong secara resmi mengadopsi rancangan peraturan pada 21 untuk mendirikan sistem perizinan penerbit stablecoin berbasis mata uang fiat.
Sejumlah bank besar di Amerika Serikat sedang menjajaki kerja sama untuk meluncurkan stablecoin bersama. Saat ini yang terlibat adalah JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, dan Wells Fargo.
Stablecoin dengan ukuran penerbitan lebih dari $240 miliar akan memasuki era pengembangan kepatuhan. Selain BTC, stablecoin kemungkinan akan menjadi aset kripto kedua yang diadopsi secara luas, dan juga kemungkinan akan menjadi aplikasi pembunuh pertama di bidang Web3 yang melebihi 1 miliar pengguna. Ini meletakkan dasar bagi kasus penggunaan blockchain, terutama platform kontrak pintar, untuk berkembang.
Setelah dimasukkan ke dalam sistem kepatuhan, BTC dan blockchain sedang menjadi teknologi strategis yang harus dikuasai oleh Amerika Serikat. Sentimen investasi dan spekulasi yang dipicu oleh tren ini sedang menyebar. Setelah Strategy, beberapa perusahaan di seluruh dunia, termasuk Grup Media Trump, sedang memulai rencana penyimpanan BTC dan aset kripto lainnya (seperti ETH, SOL).
Perluasan penggunaan kasus, serta emosi FOMO dan daya beli yang dipicu oleh terobosan kepatuhan menjadi pendorong utama kenaikan harga BTC dan aset kripto lainnya.
Modal: Penetapan harga optimis + Memperluas dengan keras
Selama runtuhnya saham AS pada bulan Maret dan April, arus masuk BTC Spot ETF tiba-tiba berakhir, memicu BTC untuk menyesuaikan lebih dari 30% dengan saham AS (koreksi terbesar dalam siklus ini), dan sejak April dan Mei, dengan rebound yang kuat di saham AS, daya beli BTC Spot ETF juga telah pulih dengan kuat, dengan arus masuk masing-masing sebesar $605 juta dan $2,775 miliar, mendorong BTC untuk memulihkan semua kerugian dan menyegarkan level tertinggi sepanjang masa di $112.000.
Aliran Modal (bulan)
Dalam hal stablecoin (tidak semuanya digunakan untuk perdagangan Crypto), juga mengalami pembesaran, dengan aliran masuk masing-masing sebesar 5,375 dan 5,567 juta dolar pada bulan April dan Mei, tetapi perubahan dana di saluran ETF Spot BTC relatif kecil.
Sebelumnya kami menunjukkan bahwa kekuasaan penetapan harga BTC telah beralih dari dana di pasar ke dana saluran BTC Spot ETF dan institusi serupa seperti Strategy. Jenis institusi ini menunjukkan sifat bullish subyektif jangka panjang, yang mendasari alasannya adalah bahwa BTC dan aset Crypto terus mendapatkan kemajuan terobosan di tingkat kebijakan AS. Ini adalah alasan mengapa BTC dapat rebound dengan cepat pada bulan April dan Mei dan melampaui Nasdaq untuk menciptakan rekor tertinggi baru, serta dukungan logika dasar yang dapat dilihat dengan optimis untuk pasar di masa depan.
Namun, perlu dicatat bahwa saham AS saat ini memperhitungkan perang tarif yang sangat optimis, yang mungkin menyiratkan premis bahwa tidak akan ada resesi tajam dalam ekonomi AS. Saat ini, sulit bagi Amerika Serikat untuk menembus level tertinggi baru, dan guncangan tidak dapat dihindari. Meskipun institusi seperti Strategy terus mengalir masuk, dan BTC Spot ETF sulit untuk keluar dari pasar independen yang membedakan Nasdaq, terlalu optimis untuk mengharapkan BTC menembus level tertinggi baru dalam jangka pendek hingga menengah.
Struktur Chip: Stok BTC di bursa terus menurun
Dalam penurunan antara bulan Maret hingga April, investor jangka panjang BTC kembali memulai akumulasi, secara objektif berfungsi sebagai penyeimbang yang mengurangi tekanan jual di pasar.
Struktur posisi long dan short (bulan)
Pada akhir Mei, skala kepemilikan tangan panjang mencapai 14.419.900, yang mendekati level tertinggi dalam sejarah, dan ukuran saham bursa terpusat yang sesuai terus menurun, dengan hanya 2.988.200 yang tersisa, mendekati level pada akhir November 2020.
Dalam periode sebelumnya, ketika likuiditas melonjak, tindakan penjualan oleh pemegang besar secara objektif menahan kenaikan harga, tetapi ketika harga turun selama periode tersebut, pemegang besar akan memperlambat penjualan atau bahkan beralih untuk menambah kepemilikan, dan siklus ini juga tidak terkecuali.
Perbedaan dari siklus sebelumnya adalah, dalam penjualan kedua yang dilakukan oleh pemegang jangka panjang yang biasanya mengakhiri pasar bullish, kali ini setelah "penjualan kedua", pasar memilih untuk terus naik. Kami memahami ini sebagai masuknya institusi dari kategori Strategi ke dalam struktur pemegang jangka panjang yang menyebabkan perubahan dalam pergerakan pasar. Apakah perubahan ini bersifat permanen atau sementara, perlu diperhatikan dengan cermat.
Kesimpulan
Meskipun kami memiliki pandangan optimis berdasarkan jangka panjang terhadap perluasan kasus penggunaan BTC dan tren jangka panjang, tetapi kekuatan harga BTC dan pergerakannya yang tajam dalam jangka pendek masih melebihi perkiraan optimis kami.
Alasannya adalah optimisme berlebihan di pasar berisiko, termasuk saham AS, serta gelombang investasi dan spekulasi yang dipicu oleh perluasan kasus penggunaan BTC yang besar di AS. Kami percaya diri mengenai yang terakhir, tetapi kami berpikir bahwa pasar saham AS dan BTC terlalu optimis dalam penetapan harga "perang tarif yang setara", dan di tengahnya pasti akan ada banyak liku-liku. Selain itu, kami telah menurunkan ekspektasi kami mengenai kenaikan suku bunga Federal Reserve.
Dalam laporan bulan Maret, kami memperkirakan BTC akan mengalami pembalikan tren di musim panas, tetapi reaksi pasar melebihi ekspektasi, dengan harga baru yang dicapai pada bulan Mei. Mengingat banyak faktor ketidakpastian dan penundaan ekspektasi likuiditas, kami percaya bahwa dalam dua bulan mendatang BTC kemungkinan besar akan berfluktuasi seiring dengan pasar saham AS, dan mencetak harga baru yang lebih tinggi adalah kejadian yang sangat kecil kemungkinannya.
Jika semuanya berjalan lancar, naik ke tingkat berikutnya seharusnya menjadi cerita di kuartal ketiga!
EMC Labs
EMC Labs (Laboratorium Yung) didirikan oleh investor aset kripto dan ilmuwan data pada bulan April 2023. Berfokus pada penelitian industri blockchain dan investasi pasar sekunder Crypto, dengan keunggulan kompetitif dalam wawasan, pengamatan, dan penambangan data, berkomitmen untuk berpartisipasi dalam industri blockchain yang berkembang pesat melalui cara penelitian dan investasi, mendorong blockchain dan aset kripto untuk membawa kesejahteraan bagi umat manusia.
Untuk informasi lebih lanjut, silakan kunjungi: