Une position cohérente : test pratique de Hyperliquid HIP-4, considérez les « événements » comme des transactions au comptant

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Vendredi soir, les actions américaines et les contrats à terme sur la CME ont clôturé les uns après les autres, et des informations pouvant influencer le marché ont continué d’affluer.

Un trader fixait l’écran et avait trois jugements en tête en même temps : il pensait qu’il y aurait des nouvelles de guerre qui allaient fermenter ce week-end, et la probabilité que le BTC baisse d’abord puis monte était sous-estimée ; Il estimait que l’issue de la prochaine décision de la Fed n’avait pas encore été évaluée ; Il souhaite aussi souscrire une assurance interruption du week-end pour ses postes dans le pétrole brut ou les métaux précieux.

Le problème, c’est que ces trois choses devaient autrefois être faites à trois endroits. Pariez sur les positions longues et courtes sur la bourse à terme, misez sur les événements du marché de prévision, faites la couverture complète sur la bourse d’options, et divisez la marge en trois parties. La cognition est évidemment un tout, mais la position est déchiquetée.

Le nouveau cadre de marché d’Hyperliquid, HIP-4, répond à cette fragmentation.

Qu’est-ce que le HIP-4 ?

HIP-4 fait du « résultat » lui-même un actif standardisé pouvant être négocié, permettant des jugements tels que « si quelque chose va se produire » ou « si un certain prix atteindra une certaine position à un certain moment » et d’entrer dans le système de trading d’Hyperliquid sous forme d’actifs standardisés. Il a lancé le réseau de test Hyperliquid le 2 février.

Un membre de la communauté a récemment rétro-analysé le contrat central de HIP-4 en se basant sur le code de contrat déployé sur le testnet, nous offrant un aperçu de son architecture avant le lancement du mainnet.

Un frontend HIP-4 simulé par la communauté basé sur des contrats de testnet

Le HIP-4 présente une structure à deux couches. Les transactions ont lieu dans HyperCore, tandis que la garde, la gestion du cagnotte et le règlement partiel se font dans HyperEVM. Le premier est responsable du matchmaking à haute fréquence, tandis que le second s’occupe de la logique contractuelle plus complexe des marchés de prédiction, avec une division claire du travail.

Avec HIP-4, des « événements » abstraits peuvent être « transposés » en actifs réels échangeables.

Supposons que quelqu’un ouvre un marché pour « qui gagnera le 100m », l’ID de l’événement est 9, et que le résultat 0 représente « Hypurr gagne », alors ce résultat sera mappé au jeton « #90 » sur HyperCore et placé dans le carnet des ordres pour le trading. Les traders achètent et vendent comme s’ils achetaient ou vendaient un spot sous-jacent.

Par exemple, un marché de type option tel que « Le BTC touchera-t-il un certain prix dans les 15 minutes » sera réglé directement dans HyperCore sur la base de données de prix en temps réel à l’expiration, sans besoin d’un oracle externe.

Les règles de règlement concernant le contrat de l’épreuve « qui remportera le sprint 100 m » ne sont pas encore claires.

Persona utilisateur qui chevauche Polymarket

Une étude a examiné près de 15 000 adresses Polymarket actives et a révélé que certains des meilleurs traders étaient déjà actifs dans Hyperliquid à la même époque.

Ce groupe d’utilisateurs qui se chevauchent a contribué à environ 1,43 milliard de dollars de volume de transactions sur Polymarket, tandis que les opérateurs sur Hyperliquid détenaient un total d’environ 189 millions de dollars en positions contractuelles et une échelle d’utilisation de marge d’environ 29 millions de dollars. Les comptes hyperliquides de ces adresses ont une distribution proche de l’équilibre, principalement négociant des actifs grand public tels que BTC et ETH. Sur Polymarket, ils sont plus enclins à occuper des postes dans des événements à long terme tels que les élections et les décisions de la Réserve fédérale. On peut constater qu’il s’agit d’un groupe typique de traders expérimentés.

Aujourd’hui, ces deux positions reposent encore dans deux systèmes isolés l’un de l’autre. Environ 18,3 millions de dollars de positions sur le marché de prévision ne peuvent pas entrer dans le système de marge contractuelle, ce qui correspond théoriquement à plus de 120 millions de dollars de pouvoir de négociation supplémentaire basé sur l’effet de levier moyen de ces utilisateurs qui se chevauchent sur Hyperliquide à environ 7 fois.

Cibler la faiblesse de TradFi, un nouvel espace d’imagination pour la finance on-chain

HIP-4 est plus imaginatif en termes de composabilité.

La communauté a défini plusieurs nouvelles catégories potentielles de produits :

Options de gap pour le week-end : Les marchés traditionnels ont une longue fenêtre de vente entre la clôture du vendredi et l’ouverture du dimanche, et le HIP-4 peut directement transformer cette fenêtre en option gap du week-end. Les traders qui détiennent une position dans le pétrole brut, l’argent ou des actions dans le HIP-3 et craignent un écart soudain avant l’ouverture du marché lundi peuvent acheter une option qui paie la différence entre le prix de clôture du vendredi et celui du dimanche.

Écarts de prix internes et externes : La compensation est effectuée pour l’écart maximal entre la tarification interne des bourses HIP-3 et le prix oracle externe afin de couvrir les risques de liquidation.

Options de taux de financement : Permettre aux traders de se couvrir contre des taux de financement négatifs.

Ces outils structurés sont ce qui distingue HIP-4 des marchés de prédiction traditionnels. Ces derniers manquent souvent de contreparties naturelles, et le marché est principalement dominé par des traders d’initiés, qui continuent de recruter des investisseurs particuliers et des teneurs de marché non informés.

En revanche, les produits structurés comme HIP-4 ont des besoins de couverture naturels et ne se contentent pas de fonctions de jeu. La logique de tarification, la qualité de la liquidité et la profondeur du marché des teneurs de marché atteindront tous un autre niveau.

La cognition n’est jamais linéaire, et une position ne devrait pas non plus.

Avec le même compte, la même marge et le même système de règlement, HIP-4 rapproche Hyperliquid un pas de sa vision de la « Maison de toutes les finances ».