S&P Global abaisse l'évaluation de la stabilité du stablecoin Tether au faible avec la croissance des réserves à haut risque

(MENAFN- Crypto Breaking) ** S&P Global signale un risque croissant dans les réserves de Tether**

S&P Global Ratings a réévalué la capacité de Tether à maintenir son ancrage un pour un avec le dollar américain, en lui attribuant la note la plus basse dans le cadre de l’évaluation de la stabilité des stablecoins.

L’évaluation SSA pour USDT a été dégradée de ** 4 (contraint)** à ** 5 (faible)** suite à une analyse détaillée de la composition des réserves du stablecoin, de sa structure de gouvernance et de ses conditions de rachat. La dégradation reflète une ** augmentation marquée de l’exposition de Tether à des actifs à haut risque**, ainsi que des lacunes persistantes en matière de transparence concernant la gestion des réserves.

Selon la dernière attestation trimestrielle, Tether détenait ** 181,2 milliards de dollars en réserves** contre ** 174,4 milliards de dollars de USDT en circulation** au 30 septembre 2025, pour un ratio de collatéralisation de ** 103,9 pour cent**, en baisse par rapport à 105,1 pour cent l’année précédente. Une partie importante de ces réserves reste investie dans des bons du Trésor américain à court terme et des opérations de pension inversée, que S&P considère comme peu risquées. Cependant, la part des “actifs à haut risque” a considérablement augmenté.

** Les actifs à haut risque représentent désormais 24 % des réserves de Tether**

S&P souligne que ** 24 pour cent** des réserves de Tether sont désormais composés d’actifs exposés aux risques de marché, de crédit et de taux d’intérêt, notamment :

** Bitcoin**

** Or**

** Obligations d’entreprises**

** Prêts garantis**

** Autres investissements non spécifiés**

Bitcoin seul représente ** 5,6 pour cent** de l’USDT en circulation, ce qui dépasse la ** marge de surcollatéralisation de 3,9 pour cent** indiquée par le ratio de réserve actuel. Cela signifie que la réserve ne peut plus absorber entièrement de fortes baisses de prix du BTC ou d’autres actifs volatils. Une baisse simultanée de plusieurs actifs pourrait donc conduire à une ** sous-collatéralisation de l’USDT**.

S&P note que Tether est devenu l’un des plus grands détenteurs de bons du Trésor américain au niveau mondial, avec plus de ** 130 milliards de dollars** en bons à court terme. Malgré l’ampleur de ces détentions, des lacunes critiques subsistent dans les divulgations concernant les dépositaires, partenaires bancaires et expositions à des contreparties spécifiques.

** Les préoccupations en matière de transparence et de gouvernance persistent**

L’évaluation met en évidence plusieurs faiblesses continues :

** 1. Transparence limitée sur la composition des réserves**

Tether publie des rapports trimestriels attestés par BDO Italia, mais contrairement à d’autres stablecoins concurrents, il n’offre pas de rapports mensuels. La documentation disponible manque de détails sur la répartition des types d’actifs, des contreparties et des expositions au risque.

** 2. Absence de protections contre la ségrégation des actifs**

Aucune information publique ne garantit que les actifs de réserve sont légalement isolés en cas d’insolvabilité de l’émetteur. Le cadre réglementaire du Salvador, bien qu’un pas en avant, reste moins robuste que les normes américaines ou européennes.

** 3. Barrières au rachat**

Le rachat direct nécessite :

Un compte entièrement vérifié

Des frais de vérification de 150 dollars

Un montant minimum de rachat de 100 000 USDT

Des frais de rachat de 0,1 pour cent ou 1 000 dollars

La plupart des utilisateurs dépendent de la liquidité du marché secondaire, qui reste forte mais limitée par les heures d’ouverture du système bancaire.

** 4. Risques commerciaux plus larges**

L’expansion de Tether dans des secteurs non liés, notamment l’IA, le minage de Bitcoin et l’énergie, soulève des inquiétudes quant à l’intersection entre les activités d’entreprise et la gestion des réserves. Les divulgations publiques ne précisent pas comment ces activités sont séparées en interne.

** Revue technologique et historique**

Sur le plan technologique, S&P note que :

USDT a fait l’objet d’audits externes sur ses contrats intelligents, sans problème de gravité élevé.

Le code source n’est pas open-source, contrairement à de nombreux stablecoins concurrents.

Tether a abandonné les anciennes réseaux et se concentre principalement sur Ethereum et Tron.

Historiquement, Tether a maintenu la stabilité de son ancrage à travers plusieurs crises, notamment l’effondrement de Terra (2022), la faillite de FTX (2022) et la faillite de la Silicon Valley Bank (2023). Sa capitalisation boursière est passée de 120 milliards à ** 183 milliards de dollars** au cours de l’année écoulée, bien que sa domination par rapport à USDC se soit réduite.

** Qu’est-ce que Tether (USDT) ?**

Tether (USDT) est la plus grande stablecoin au monde par capitalisation boursière. Lancée en 2014, elle vise à maintenir une valeur stable en garantissant chaque token par des actifs en réserve. USDT est utilisé sur les échanges, les plateformes DeFi, les canaux de transfert d’argent et le commerce transfrontalier en raison de sa liquidité et de son accessibilité mondiale.

Tether est émis par Tether Holdings via des entités incorporées au Salvador. La société affirme une couverture en réserve complète et publie des attestations trimestrielles pour assurer la transparence de ses actifs.

** Qu’est-ce que S&P Global Ratings ?**

S&P Global Ratings est l’un des principaux fournisseurs mondiaux de notations de crédit indépendantes et d’analyses financières. Le cadre d’évaluation de la stabilité des stablecoins (SSA) est conçu pour évaluer la capacité d’un stablecoin à maintenir son ancrage, en analysant la qualité des réserves, la gouvernance, la transparence, la liquidité, la technologie et l’environnement réglementaire.

Le SSA n’est pas une note de crédit. Il fournit plutôt un aperçu des ** risques de dépegage** et de la résilience structurelle des stablecoins pour les acteurs du marché et les régulateurs.

** Conclusion**

La dégradation de USDT par S&P à ** 5 (faible)** envoie un message clair : bien que Tether reste dominant et liquide, son exposition croissante à des actifs à haut risque et son manque de transparence suscitent des préoccupations croissantes quant à sa stabilité à long terme.

La capacité de Tether à améliorer sa position dépendra de :

Réduire l’exposition aux actifs risqués

Améliorer la divulgation

Renforcer la gouvernance

Se conformer à des attentes réglementaires plus strictes

Pour l’instant, le plus grand stablecoin du secteur crypto fait face à une pression croissante pour démontrer des pratiques de gestion des risques plus solides, alors que la concurrence et la surveillance réglementaire s’intensifient.

Pour plus d’informations sur l’évaluation SSA, visitez : ** S&P Stablecoin Stability Assessment – Tether (26-Nov-25)**

** Avertissement sur les risques d’investissement en crypto**
Les actifs cryptographiques sont très volatils. Votre capital est à risque. N’investissez que si vous êtes prêt à perdre tout l’argent que vous investissez.