Fonctionnalités financières d'Ethereum, avertissement italien selon lequel une chute des prix pourrait entraîner une crise systémique

La Banque centrale italienne a récemment publié un rapport d’analyse intéressant. Elle affirme que si le prix de l’Ethereum (ETH) chute brusquement, il ne s’agirait pas simplement d’une baisse d’un actif spéculatif, mais pourrait représenter une menace concrète pour l’infrastructure financière mondiale. Cette étude, réalisée selon le fuseau horaire italien, suggère un changement de perspective : considérer la cryptomonnaie non pas comme un simple produit financier, mais comme un système de paiement.

L’économiste Claudia Biancotti, qui a dirigé la recherche, a analysé en profondeur comment une chute extrême de la valeur de l’ETH pourrait compromettre les fonctions financières de l’écosystème Ethereum. Actuellement, le prix de l’ETH se maintient autour de ( $2.45K, mais que se passerait-il si ce prix chutait fortement ? L’analyse de Biancotti couvre plusieurs niveaux, des mécanismes techniques aux implications politiques.

La question de la ‘sécurité économique’ des blockchains à preuve d’enjeu

Ethereum utilise un mécanisme de consensus par preuve d’enjeu (PoS). Dans ce système, les validateurs qui déposent de l’ETH en garantie protègent le réseau et reçoivent des récompenses. L’un des points clés est l’incitation économique des validateurs.

Si le prix de l’ETH chute de manière significative, certains validateurs pourraient, selon une décision économique rationnelle, arrêter leur activité. La rentabilité devenant très faible. Ce n’est pas simplement une décision individuelle, mais un événement qui pourrait compromettre la sécurité globale du réseau.

La crise provoquée par le départ des validateurs

Une diminution du nombre de validateurs entraîne une série de réactions en chaîne. Premièrement, la taille totale du staking pour sécuriser le réseau diminue. Deuxièmement, la vitesse de création des blocs ralentit. Troisièmement, la résistance à certains types d’attaques s’affaiblit.

Biancotti insiste sur le fait que cela peut se produire au moment le plus critique. En période de stress, lorsque le marché est le plus chaotique, la fiabilité des transactions et la confiance peuvent se dégrader. Cela pourrait impacter des milliards de dollars de transactions quotidiennes, notamment dans les stablecoins, les prêts on-chain ou les actifs tokenisés.

Passage du risque de marché au risque d’infrastructure

L’essence de l’étude de la Banque centrale italienne réside dans un changement de cadrage. Il ne s’agit plus de voir Ethereum uniquement comme une cryptomonnaie spéculative, mais comme une infrastructure financière dotée d’une fonction de système de paiement.

Ce point de vue rejoint les avertissements de la Banque centrale européenne (BCE) et du Fonds monétaire international (FMI). Ces institutions ont souligné que si de grands stablecoins deviennent profondément liés au système financier traditionnel, cela pourrait entraîner des sorties de capitaux et des ventes forcées d’actifs en cas de choc financier grave.

Le dilemme pour les régulateurs

Biancotti ne propose pas de mesures politiques concrètes, mais clarifie le dilemme auquel sont confrontés les régulateurs.

La première option est la restriction : considérer que les blockchains publiques dépendant de tokens très volatils ne sont pas adaptées à la régulation financière.

La seconde option est une tolérance conditionnelle : autoriser leur utilisation tout en imposant des mesures de sécurité, telles que des plans d’urgence, des systèmes de comptabilité de secours ou des seuils minimaux de sécurité économique.

Dans tous les cas, l’économie des tokens d’Ethereum n’est plus une question interne à la communauté cryptographique. Elle devient un enjeu crucial pour la stabilité du système financier dans son ensemble. Cette analyse, présentée selon le fuseau horaire italien, pourrait constituer une base importante pour les discussions réglementaires internationales sur l’intégration future de la blockchain dans la finance traditionnelle.