Nouveau mouvement du Sénat américain : Qu'est-ce qu'une stablecoin, et pourquoi les régulateurs veulent-ils limiter ses gains ?

Stablecoin, en tant qu’infrastructure essentielle du marché des cryptomonnaies, dont la rentabilité est récemment devenue un enjeu au Congrès américain. Selon le projet de loi bipartite récemment dévoilé par le président du Comité bancaire du Sénat, Tim Scott, cette bataille entre régulation et industrie entre dans une nouvelle phase. La nouvelle législation établit des lignes rouges claires concernant le modèle de revenus des stablecoins, ce qui aura un impact profond sur le fonctionnement des échanges de cryptomonnaies.

La guerre des revenus des stablecoins : pourquoi les banques et les plateformes sont-elles en opposition ?

Pour comprendre cette controverse politique, il faut d’abord clarifier ce qu’est un stablecoin. En résumé, un stablecoin est un actif cryptographique lié au dollar américain ou à une autre monnaie fiat, visant à réduire la volatilité. Contrairement au Bitcoin ou à l’Ethereum, dont les prix fluctuent fortement, le stablecoin maintient une valeur quasi fixe, devenant un outil de règlement et une réserve de valeur dans les transactions cryptographiques.

Mais le problème réside dans le fait que de nombreuses plateformes d’échange (comme Coinbase) commencent à offrir des intérêts ou des récompenses aux utilisateurs détenant des stablecoins, ce qui a suscité une forte opposition du secteur financier traditionnel. Les banques soulignent qu’en 2025, la loi « GENIUS » interdira aux émetteurs de stablecoins de verser directement des intérêts, mais laisse des lacunes réglementaires, ne parvenant pas à empêcher les plateformes d’offrir des récompenses aux utilisateurs. En revanche, les entreprises de cryptomonnaies soutiennent que cette question a déjà été résolue lors des négociations législatives, et accusent les banques de vouloir étouffer la concurrence par une régulation excessive.

Dispositions clés de la nouvelle loi : seuls certains comportements peuvent générer des profits

Le dernier projet de loi du Sénat cherche à équilibrer régulation stricte et flexibilité industrielle. Selon une proposition de compromis présentée par la sénatrice démocrate Angela Alsobrooks, la nouvelle loi stipule clairement que : les fournisseurs de services d’actifs numériques ne peuvent pas verser d’intérêts ou de revenus sous quelque forme que ce soit aux utilisateurs qui « détiennent simplement des stablecoins de paiement ».

En d’autres termes, si un stablecoin reste simplement en dépôt dans un compte sans autre utilisation, l’utilisateur ne pourra pas en tirer profit. Cependant, la loi ne proscrit pas totalement toutes les formes de revenus. Si les récompenses ou revenus sont directement liés à un comportement spécifique (par exemple, la négociation, le staking, la fourniture de liquidités ou l’utilisation de stablecoins comme garantie), ces récompenses restent autorisées. Cette conception reflète la préoccupation des législateurs : empêcher que les stablecoins ne deviennent de simples outils de placement, tout en conservant la flexibilité opérationnelle de l’industrie cryptographique.

Débats éthiques et développement logiciel : comment la loi équilibre-t-elle les intérêts ?

Le nouveau projet intègre également les propositions de la sénatrice Cynthia Lummis et du sénateur Ron Wyden, notamment en exemptant les développeurs de logiciels et les fournisseurs d’infrastructures (comme les mineurs ou opérateurs de nœuds) de certaines obligations réglementaires. Cette clause vise à protéger la communauté open source, en assurant que les développeurs ne soient pas considérés comme des « intermédiaires financiers » simplement pour avoir écrit du code.

Cependant, la loi manque d’un « clause éthique » concernant certains conflits d’intérêts. Selon une estimation de Bloomberg, la famille Trump aurait réalisé un profit d’environ 6,2 milliards de dollars via des projets comme World Liberty Financial. Certains démocrates ont fortement plaidé pour l’inclusion de restrictions éthiques, mais des modérés comme Ruben Gallego ont averti qu’une réglementation éthique trop stricte pourrait faire échouer le projet de loi. Finalement, les législateurs ont décidé de mettre cette controverse en suspens pour faire avancer le texte global.

Prochaines étapes : coordination entre les deux chambres et signature finale

Ce amendement est considéré comme une étape importante pour faire avancer la législation, en préparant le terrain pour une discussion formelle au sein du Comité bancaire du Sénat. Par ailleurs, le Comité de l’agriculture du Sénat a reporté la date d’audition, indiquant qu’il fallait plus de temps pour intégrer les avis des différentes parties. Les versions du projet de loi par le Comité bancaire et le Comité de l’agriculture devront finalement être harmonisées avant d’être soumises au vote de l’ensemble du Sénat.

Ensuite, les législateurs devront également faire face à la version de la « Clarity Act » sur le marché des actifs numériques, adoptée l’été dernier par la Chambre des représentants. La version finale devra obtenir l’accord des deux chambres avant d’être envoyée au président américain Donald Trump pour signature. La bataille autour de la régulation des stablecoins est loin d’être terminée, et ses résultats auront un impact profond sur la future configuration du marché mondial des cryptomonnaies.