Étude de l'impact des jetons liés à la politique sur le marché des cryptoactifs

Récemment, la revue Economics Letters a publié un article intitulé “De zéro à héros : l'effet de débordement des jetons mèmes sur le marché des cryptoactifs”. Cet article analyse l'impact de l'émission d'un jeton mème par un personnage politique, révélant l'effet de débordement hétérogène provoqué par l'humeur du marché et les fondamentaux. Cet événement souligne le rôle de plus en plus important des facteurs politiques dans la formation du marché des cryptoactifs et du comportement des investisseurs.

Introduction

L'impact des dynamiques politiques sur les marchés financiers devient de plus en plus significatif, le marché des cryptoactifs est devenu un domaine important à l'intersection de la politique et de la finance. Les élections américaines de 2024 mettent encore plus en évidence cette relation, un candidat républicain a rareté de se tourner vers le soutien des actifs numériques. Il a déclaré qu'il voulait faire des États-Unis “la capitale mondiale des cryptoactifs”, plaçant les cryptoactifs au cœur de son agenda économique, ce qui a suscité des attentes sur une position politique plus favorable.

Ces attentes se sont réalisées le 18 janvier 2025, le candidat a émis un jeton officiel de Meme sur la blockchain Solana. En 24 heures, le prix de ce jeton a explosé de 900%, avec un volume de transactions atteignant 18 milliards de dollars, et une capitalisation boursière dépassant celle du plus grand jeton Meme de l'époque, DOGE, de 4 milliards de dollars. Le lendemain, l'émission du jeton Meme lié à sa femme a encore fait grimper la spéculation sur le marché. Ces événements ne sont pas seulement de nature spéculative, mais constituent également un choc exogène significatif, dont l'impact dépasse le cadre de la spéculation financière, libérant des signaux réglementaires et politiques plus larges.

Cette étude vise à examiner comment cet événement agit comme un signal politique et influence le marché des cryptoactifs. Elle se concentre sur trois questions :

1. Comment la publication de ce jeton Meme influence-t-elle les rendements et la volatilité des principaux cryptoactifs ?
2. Cet événement a-t-il provoqué un effet de contagion financière sur le marché des cryptoactifs ?
3. Cette influence est-elle hétérogène, se manifestant par des réactions différentes des cryptoactifs en fonction de leurs bases technologiques, de leurs usages ou de leur attractivité spéculative ?

Pour répondre à ces questions, cet article utilise le modèle BEKK-MGARCH pour analyser les dix cryptoactifs les mieux classés par capitalisation boursière. La recherche a révélé qu'après le lancement de ce jeton, il existait un effet de débordement de volatilité significatif entre les cryptoactifs, indiquant la présence d'une contagion financière sur le marché. Cet événement a provoqué un changement majeur dans la dynamique du marché, avec Solana et Chainlink enregistrant les plus fortes augmentations en raison de leurs infrastructures et de leurs liens stratégiques. Les cryptoactifs principaux comme Bitcoin et Ethereum ont montré une forte résilience, leurs rendements anormaux cumulés et leur variance tendant à se stabiliser au cours de la période post-événement. En revanche, d'autres jetons de type meme comme Dogecoin et Shiba Inu ont connu une dévaluation, et il est très probable que les fonds se soient dirigés vers les nouveaux jetons de type meme émis.

En effet, l'émission de ce jeton Meme a eu lieu dans un environnement de forte polarisation politique aux États-Unis, et la marque associée est étroitement liée à des émotions politiques fortes, ce qui augmente la sensibilité des investisseurs et exacerbe la réaction du marché. Pour certains investisseurs, cette endorsement symbolise une opportunité spéculative unique, engendrant un fort “effet de suivi”; tandis que d'autres investisseurs prennent conscience des risques politiques et réglementaires en raison de son image controversée et adoptent une position plus prudente. Cette polarisation explique la forte volatilité observée et la réaction différenciée du marché - allant de l'enthousiasme pour le soutien politique attendu à la méfiance envers la réputation et l'incertitude politique.

Cette étude est le premier article à analyser l'impact des jetons liés aux relations politiques sur le marché des cryptoactifs. Elle élargit la compréhension de la manière dont les récits politiques influencent les marchés financiers décentralisés. De plus, contrairement aux recherches précédentes qui se concentraient principalement sur les chocs négatifs, cette étude se concentre sur l'impact des chocs positifs provoqués par des signaux politiques sur le marché. Il est particulièrement notable qu'il existe des preuves que les chocs positifs ont un impact sur la volatilité des cryptoactifs qui est même supérieur à celui des chocs négatifs. Enfin, cette étude fournit des références importantes à la communauté académique, aux praticiens et aux décideurs politiques, révélant l'hétérogénéité de la réaction du marché aux jetons associés à la politique et soulignant comment les caractéristiques des actifs influencent la dynamique de contagion financière.

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Données et méthodes

2.1 Données et sélection d'échantillons

Cette étude utilise des données exclusives sur les prix de clôture intermédiaires par minute des 10 cryptoactifs les plus représentatifs parmi les 20 premiers par capitalisation boursière, notamment Bitcoin, Ethereum, Ripple, Solana, Dogecoin, Chainlink, Avalanche, Shiba Inu, Polkadot et Litecoin. Les données proviennent d'une plateforme d'échange centralisée américaine, obtenues à partir de la base de données LSEG Tick History.

L'ensemble de données contient 20 160 observations, la période allant du 11 janvier 2025 au 25 janvier 2025, couvrant la publication du jeton Meme ( une semaine avant et après le 18 janvier 2025 ). Cette étude utilise le rendement logarithmique et définit le temps de l'événement comme le 18 janvier 2025 à 2h44 UTC. Les rendements anormaux cumulés ( CARs ) sont utilisés pour évaluer l'effet de cascade d'information, le rendement de référence étant la moyenne des rendements du 1er janvier 2025 au 10 janvier 2025.

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2.2 méthode

Cet article utilise le modèle BEKK-MGARCH pour analyser l'impact du lancement du jeton Meme sur le marché des cryptoactifs. On suppose que les rendements logarithmiques suivent une distribution normale avec une moyenne de zéro et une matrice de covariance conditionnelle de Ht. Un niveau de signification plus strict de α=0.001 est utilisé pour tester l'effet de contagion.

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Résultat

3.1 Effet de débordement de la volatilité

Les résultats préliminaires de l'analyse montrent que l'interconnexion entre les cryptoactifs s'est considérablement renforcée après l'événement, soutenant l'hypothèse de “l'effet de débordement de volatilité provoqué par l'événement”. L'augmentation de l'amplitude de la volatilité des rendements logarithmiques stables reflète une augmentation de l'instabilité du marché et une accélération de la vitesse d'ajustement.

Les résultats de l'estimation du modèle BEKK-MGARCH indiquent que cet événement a effectivement déclenché une contagion financière et un effet de débordement de volatilité sur le marché des cryptoactifs. La plupart des coefficients de covariance après les événements sont significatifs au niveau de 0,001, en particulier entre ETH, SOL et LINK. Bien que SHIB et DOT atteignent un niveau de signification de 0,01, leur impact est plus faible. En revanche, la covariance de LTC et XRP a diminué après l'événement, ce qui indique que l'effet de débordement n'est pas uniformément réparti. Les résultats globaux mettent en évidence l'impact structurel de l'émission de ce jeton mème sur l'ensemble du marché des cryptoactifs.

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3.2 Effet de cascade de l'information

Les revenus anormaux cumulés ( CARs ) analysent davantage les effets de cascade d'information provoqués par l'émission de jetons Meme. Les résultats montrent que cet événement a un impact structurel significatif sur la dynamique du marché, se manifestant par des chemins de réaction spécifiques aux actifs et une volatilité accrue.

Avant l'événement, la plupart des cryptoactifs ont connu des gains positifs, probablement stimulés par des attentes spéculatives. Après l'événement, trois dynamiques clés ont émergé :

1. SOL a bien performé, dépassant tous les autres actifs, ce qui peut être lié à son rôle de jeton meme sur la blockchain.
2. LINK a également montré de la force, ce qui pourrait être lié à son association avec une grande entreprise technologique américaine.
3. Le Bitcoin, l'Ethereum, le Ripple, le Litecoin et d'autres cryptoactifs matures se stabilisent progressivement après une légère hausse, reflétant leur résilience sur le marché.

Dans le même temps, les autres jetons Meme comme DOGE et SHIB montrent une faiblesse, affichant un effet de substitution d'actifs. Bien qu'AVAX et DOT aient des bases techniques, ils n'ont pas échappé à la tendance de transfert de capital.

Les résultats de l'étude révèlent que les récits spécifiques des actifs, la pertinence technique et la perception subjective des investisseurs peuvent amplifier de manière significative les différences de réaction des rendements entre les actifs lors de chocs d'informations majeurs.

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Conclusion

Cette étude examine l'impact de l'émission de cryptoactifs associés à des personnalités politiques sur le marché des cryptoactifs, en mettant l'accent sur les effets de débordement de volatilité et les effets de cascade d'information.

Les résultats montrent que la réaction du marché présente une hétérogénéité significative. Les technologies de blockchain directement liées en bénéficient considérablement, et les actifs partageant l'infrastructure sous-jacente sont également soutenus. Les actifs cryptographiques grand public montrent une plus grande stabilité, jouant un rôle d'ancrage sur le marché. Cela indique que le sentiment des investisseurs ne dépend plus uniquement des facteurs techniques, mais est également significativement influencé par la géopolitique et le récit politique.

En résumé, cet article révèle la haute sensibilité du marché des cryptoactifs aux événements externes, ainsi que sa tendance à être influencé par des comportements spéculatifs. À mesure que les actifs numériques s'entrelacent de plus en plus avec des enjeux politico-économiques, il est particulièrement important de surveiller en continu cette interaction pour comprendre son impact sur la stabilité du marché.

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