De Umbra, souscription excédentaire de 200 fois, regardez l'innovation du mécanisme de financement de MetaDAO.

Auteur original : KarenZ, Foresight News

La semaine dernière (10 octobre), l'accord de confidentialité Umbra a terminé sa vente communautaire sur la plateforme MetaDAO. Cette vente publique a attiré plus de 10 000 participants, avec un montant total de souscription approchant les 155 millions de dollars, soit 200 fois le montant minimum de financement prévu par le projet.

Après la fin des ventes, l'équipe du projet a fixé le plafond de financement réel à 3 millions de dollars, et finalement chaque utilisateur ayant souscrit n'a obtenu qu'environ 2 % de son quota de souscription, le reste des fonds étant retourné par le même moyen.

Il est d'autant plus remarquable que, même dans le contexte d'un fort recul du marché de la cryptomonnaie, le prix du jeton UMBRA continue de montrer une forte résilience : le prix actuel (1,5 dollar) a augmenté de 4 fois par rapport au prix d'émission initial (0,3 dollar). Cette performance non seulement confirme la confiance du marché dans le secteur de la confidentialité, mais met également en évidence l'attractivité du modèle de financement unique de MetaDAO.

Dans le même temps, le jeton de la plateforme MetaDAO, META, ne se laisse pas faire, avec une capitalisation boursière qui a dépassé aujourd'hui 200 millions de dollars, atteignant un nouveau sommet historique, avec une augmentation de plus de 4 fois depuis le début du mois.

En tant que protocole de confidentialité de l'écosystème Solana basé sur la technologie Arcium, la popularité d'Umbra ne peut être dissociée de l'explosion des bénéfices dans le secteur de la confidentialité. Mais lorsque l'attention du marché se concentre sur Umbra lui-même, sa plateforme MetaDAO pourrait receler des opportunités encore plus grandes - cet outil de financement prétendument capable de prévenir les rug pulls et cette organisation de "gouvernance marchande" ouvrent une nouvelle voie pour l'émission de tokens des projets crypto.

MetaDAO : de « zéro VC » à l'appui de Paradigm

Le point de départ de MetaDAO n'est pas le lancement luxueux de financements traditionnels pour les projets crypto, mais plutôt une exploration des solutions aux problèmes de financement dans l'industrie de la crypto.

Les ICO traditionnels souffrent de trois problèmes majeurs à long terme : les fondateurs manquent de motivation pour continuer à travailler après avoir reçu une allocation fixe de jetons, les investisseurs précoces font des « allers-retours » qui font chuter le prix, et la communauté manque de cohésion, ce qui conduit souvent à une situation où le projet connaît un « engouement précoce mais sans croissance à long terme ». MetaDAO a été conçu spécifiquement pour résoudre ces problèmes, avec une logique centrale qui remplace « le vote par jetons unique » par « une gouvernance pilotée par le marché » et « des incitations liées à la performance » au lieu d'une « allocation fixe de jetons ».

Naissance et développement précoce : En octobre 2022, le fondateur Proph3t (@metaproph3t) a commencé à développer cette organisation axée sur la gouvernance Futarchy (c'est-à-dire le "système de décision de marché", qui sera expliqué en détail plus loin) et a été officiellement fondée en novembre 2023. Au début, elle a été lancée uniquement par le biais d'un airdrop de jetons à environ 65 personnes, avec 10 000 dollars comme fonds de trésorerie initial.

Financement marquant : en août 2024, MetaDAO connaît une percée clé - obtenant un financement de 2,2 millions de dollars lors d'un tour de semences dirigé par le géant du capital-risque crypto Paradigm. La faveur de Paradigm pour MetaDAO provient en grande partie de la correspondance élevée entre son modèle de gouvernance Futarchy et les ambitions de Paradigm dans le domaine des marchés prédictifs. À l'époque, CoinDesk a cité le fondateur anonyme de MetaDAO, Proph3t, affirmant que Paradigm détiendrait 3035 jetons META, représentant 14,6 % du total de l'offre de META, devenant ainsi le plus grand détenteur unique de META. Environ 30 investisseurs providentiels ont également acheté 965 jetons META supplémentaires, portant le montant total du financement à 2 229 950 dollars.

Rationalisation de l'équipe : selon la dernière proposition sur MetaDAO, l'équipe est de petite taille, et les membres clés comprennent uniquement Proph3t, le cofondateur et ingénieur Kollan, un designer à temps partiel et un stagiaire responsable des opérations Twitter. Actuellement, les réserves de liquidités de MetaDAO s'élèvent à environ 1,8 million de dollars, ce qui peut soutenir environ 24 mois d'opérations selon l'échelle opérationnelle actuelle. Remarque : la proposition de Proph3t de « vendre des jetons META d'une valeur de 6 millions de dollars à prix réduit pour élargir l'équipe et augmenter les réserves opérationnelles » a été rejetée par la communauté.

Mécanisme de fonctionnement de MetaDAO

En termes simples, MetaDAO n'est pas seulement un « outil de financement », mais permet également aux fondateurs de projets et aux investisseurs de passer de « spéculateurs à court terme » à « co-construire à long terme », permettant aux fondateurs d'obtenir des fonds de démarrage tout en s'assurant, grâce à des mécanismes, qu'ils doivent bien gérer le projet pour obtenir plus de retours ; cela donne également aux investisseurs la possibilité de participer à des projets en phase précoce, tout en évitant, grâce à des règles transparentes, de perdre leur capital.

MetaDAO s'est actuellement développé en une plateforme de lancement et un système de gouvernance basé sur Solana, dont l'objectif principal est de résoudre les points douloureux tels que le risque de "Rug" et les incitations mal alignées dans le financement traditionnel des cryptomonnaies. La nouvelle plateforme MetaDAO sera ouverte au public le 6 octobre 2025, et soutiendra initialement le financement de 5 projets.

Prévenir les ICO Rug : intégrer la "sécurité" dans le mécanisme

Si vous choisissez d'émettre sur MetaDAO, l'équipe du projet doit accepter certaines restrictions qui peuvent sembler inhabituelles dans le monde traditionnel. Par exemple, MetaDAO verrouille les risques selon plusieurs dimensions :

Fonds verrouillés dans le « Trésor de gouvernance Futarchy » : les USDC obtenus par le financement ne seront pas directement remis aux fondateurs, mais seront déposés dans un trésor contrôlé par Futarchy, chaque dépense importante devant être validée par le marché (c'est-à-dire que les traders doivent estimer que cette dépense peut accroître la valeur du jeton pour qu'elle soit approuvée).

La matérialisation de la propriété intellectuelle : les actifs clés du projet (noms de domaine, logiciels, comptes de réseaux sociaux, etc.) seront transférés à une entité juridique dédiée, plutôt qu'aux fondateurs individuels, afin d'éviter que les fondateurs « n'emportent les actifs clés ».

Les bénéfices des fondateurs sont liés à la réussite du projet : les fondateurs ne reçoivent pas une grande quantité de tokens au départ, mais obtiennent des récompenses grâce à un « mécanisme de répartition des performances » — les tokens sont débloqués en 5 lots, correspondant à des prix de tokens atteignant 2 fois, 4 fois, 8 fois, 16 fois et 32 fois le prix ICO, et le premier déblocage ne peut pas avoir lieu avant 18 mois après l'ICO.

Contraintes budgétaires : l'équipe doit s'engager à établir un plafond budgétaire (ne dépassant pas un sixième du montant minimum de collecte), toute dépense excédant ce montant nécessitant l'approbation du département de gouvernance.

Comment configurer le mécanisme ICO ?

Le mécanisme d'ICO de MetaDAO est conçu de manière ingénieuse, prenant en compte dans une certaine mesure les intérêts des projets et des investisseurs :

Processus de vente : Le fondateur doit soumettre des informations telles que le montant minimum de financement, le budget mensuel de l'équipe et la définition des niveaux de performance. Une fois la demande acceptée, le projet peut être lancé sur MetaDAO. Les investisseurs ont 4 jours pour souscrire aux jetons du projet en utilisant des USDC.

Concernant le mécanisme d'incitation de l'équipe : l'équipe peut choisir d'allouer jusqu'à 15 millions de jetons (50 % de l'offre initiale) à un mécanisme de performance basé sur le prix. Ce mécanisme de performance sera divisé en 5 parts : débloqué respectivement à 2x, 4x, 8x, 16x et 32x du prix ICO, avec un déblocage ne pouvant pas intervenir avant 18 mois après l'ICO (les fondateurs peuvent prolonger la période de verrouillage).

Arrangements après la fin des ventes : lorsque le projet n'atteint pas le seuil minimum, les USDC des investisseurs seront remboursés. Si la vente est réussie, les fondateurs annonceront le montant choisi pour accepter les fonds de souscription (sans limite supérieure pendant le processus de vente), et il est officiellement déclaré que cela offrira à tout le monde une chance équitable de participation. Les quotas sont répartis proportionnellement, et les fonds restants seront retournés par le même chemin. Tous les USDC entreront dans le trésor de la gouvernance du marché, et le droit de frapper de nouveaux jetons sera également transféré à ce trésor. Le trésor fournira 20 % des USDC et 5 millions de jetons au pool de liquidité.

Note : Le jour de la fin de la vente d'Umbra, tous les jetons alloués seront débloqués et directement distribués aux portefeuilles des utilisateurs, le reste des fonds sera également retourné par le même moyen.

Futarchie : laisser le « marché » prendre des décisions plutôt que de « voter »

MetaDAO n'adopte pas le « vote par jetons » traditionnel des DAO (facilement manipulé par les grands détenteurs), mais utilise la Futarchy pour déterminer la direction du projet - c'est un mode de gouvernance qui permet aux « traders de voter avec des fonds », c'est-à-dire d'orienter les décisions par des marchés prédictifs.

La logique centrale de cette gouvernance est basée sur l'idée de l'économiste Robin Hanson : les gens « parient » sur l'impact potentiel des propositions sur la valeur des jetons de projet par le biais de transactions, ce qui permet de concentrer la sagesse collective et d'assurer que seules les propositions jugées capables d'augmenter la valeur par le marché soient adoptées.

La logique centrale de gouvernance de Futarchy de MetaDAO est :

Création et activation de propositions : Pour une proposition (comme « Retirer 1 million d'USDC du coffre pour développer une nouvelle fonctionnalité », « Émettre un nouveau token », « Augmenter / réduire la liquidité », etc.), le détenteur doit miser des tokens de proposition pour l'activer. Par défaut, une proposition nécessite de miser 50 000 tokens (5 % du montant total de l'ICO) pour être mise en ligne. La mise en jeu ne sert qu'à lutter contre le spam, sans risque de blocage ou de confiscation, et seulement une proposition peut être active à la fois.

Phase de transaction : Une fois que les conditions de mise ont été satisfaites, le projet retirera la moitié de la liquidité du marché au comptant et la transférera sur le marché conditionnel proposé. Les traders peuvent effectuer des transactions conditionnelles dans un délai de 3 jours. Si vous pensez que la proposition peut augmenter la valeur du token, achetez des tokens « via le marché » ; sinon, achetez des tokens « marché échoué ».

Finalement, en utilisant le « prix moyen pondéré par le temps en retard » (lagging price TWAP) pour juger : afin de rendre l'approbation des propositions plus prudente, MetaDAO a mis en place un seuil d'approbation, rendant la réussite des propositions légèrement plus difficile que l'échec (seuil de 1,5 %). La logique centrale de l'ensemble du processus est : filtrer la manipulation avec le « TWAP en retard », assurer la force du consensus avec le « seuil de 1,5 % », et finalement permettre à l'évaluation réelle des fonds du marché de décider si la proposition correspond à la valeur à long terme du projet.

Résumé

Dans un secteur de la cryptographie où le "profit à court terme" est en vogue, l'innovation de MetaDAO réside dans : l'utilisation de la "conception de mécanismes" pour verrouiller d'une certaine manière la sécurité, et le remplacement du "jeu à somme nulle" par "lien d'intérêts", espérant ainsi créer une "communauté d'intérêts" entre fondateurs et investisseurs.

Pour les fondateurs qui souhaitent travailler sérieusement, MetaDAO offre un chemin pour « financer équitablement sans dépendre des VC » ; pour les investisseurs en quête de sécurité, MetaDAO réduit le risque d'« être rug » grâce à des règles multidimensionnelles.

Mais il convient de noter que le marché des cryptomonnaies est très volatile et qu'aucun mécanisme n'est un "assurance universelle" : même avec des mécanismes de protection, le prix des tokens d'un projet peut encore chuter considérablement en raison de facteurs tels que le marché global, l'avancement des affaires, le déverrouillage complet des ventes publiques, etc. En même temps, la gouvernance ne peut que prévenir les "comportements malveillants de l'équipe", sans garantir le succès inévitable du projet - les investisseurs doivent toujours évaluer le projet sur la base de ses fondamentaux et des perspectives de son secteur.

Dans le prochain article, l'auteur se concentrera sur le nouveau projet qui prévoit une vente publique sur MetaDAO.