VanEck avertit : les entreprises de Crypto pourraient faire face à des limites alors que la Volatilité diminue.

Le marché des cryptomonnaies est entré dans une période de calme relatif — mais ce calme pourrait devenir sa plus grande menace.

Selon une nouvelle analyse de VanEck, un nombre croissant d'entreprises utilisant des stratégies de Trésorerie d'Actifs Numériques (DAT) sont confrontées à un problème sérieux : leurs modèles commerciaux dépendent fortement de la volatilité du marché. Et dans le monde de la crypto, la volatilité a diminué.

La menace silencieuse derrière les "réacteurs de volatilité" VanEck souligne que les entreprises DAT — des sociétés qui financent leurs réserves de crypto en émettant des actions, des options et des dérivés — dépendent de grandes fluctuations de prix pour rester rentables.

Sans eux, leurs mécanismes financiers commencent à se dégrader. « Les DATs fonctionnent comme des réacteurs de volatilité. Ils ont besoin de fluctuations constantes du marché pour financer d'autres acquisitions de cryptomonnaies », ont expliqué les analystes. Pourtant, la volatilité des principales cryptomonnaies comme le Bitcoin et l'Ethereum a diminué depuis près d'une décennie.

Si cette tendance se poursuit, VanEck avertit que les DAT pourraient perdre la capacité de financer de nouveaux achats de crypto-monnaies, menaçant ainsi leur modèle de croissance tout entier.

Lorsque la volatilité diminue, les primes et les bénéfices disparaissent À la fin de septembre 2025, VanEck estime que les DAT détiennent collectivement environ $135 milliards d'actifs, dont plus de la moitié est concentrée dans MicroStrategy, dirigée par Michael Saylor.

Des entreprises comme Bitmine Immersion et BNMR ont joué à un jeu financier sophistiqué, émettant des actions et des bons de souscription à prix réduit pour attirer les investisseurs. En essence, ils sous-estiment la volatilité - offrant des instruments d'investissement moins chers que ce que leur risque de marché réel implique.

Cela crée des opportunités pour les spéculateurs qui profitent de l'écart entre la volatilité implicite et la volatilité réelle. « Les DAT vendent de la volatilité bon marché pour lever des fonds, mais si le marché reste trop calme, ce modèle devient insoutenable », avertit VanEck. À mesure que la volatilité diminue, la mNAV — valeur nette d'actif ajustée au marché — diminue. Cela signifie des primes d'investisseur plus faibles et une croissance des actions plus lente.

Un exemple concret : le jeu sur la volatilité de Bitmine Immersion Les analystes de VanEck ont souligné Bitmine Immersion, le plus grand DAT axé sur Ethereum, détenant plus de $11 milliards d'ETH.

La société a récemment vendu de nouvelles actions à $70 chacune, tandis que l'action se négociait à 61,39 $, incluant deux bons de souscription d'une valeur d'environ $20 chacun.

Cela fixe la valeur théorique du paquet à 104,61 $, même si les investisseurs n'ont payé que 70 $. VanEck appelle cela un exemple classique de « volatilité sous-évaluée » — attrayant à court terme, mais potentiellement déstabilisant au fil du temps.

Risques pour l'ensemble du marché Si le Bitcoin ou l'Ethereum connaissent une baisse prolongée, VanEck déclare que la plupart des mNAV des DAT pourraient chuter.

Bien que les entreprises puissent vendre davantage d'options et de bons de souscription pour lever des fonds, cela aurait pour effet de réduire encore la volatilité implicite, coupant ainsi la source même d'énergie sur laquelle elles comptent. La liquidité est une autre préoccupation pressante : les nouvelles entreprises DAT manquent souvent de marchés secondaires profonds pour leurs titres.

Sans un volume de trading suffisant, ils sont contraints d'offrir des remises importantes, ce qui nuit à leurs bilans et limite leur expansion.

Conclusion : Opportunité ou Piège ? VanEck conclut que le secteur DAT reste une épée à double tranchant.

Il offre une manière innovante de s'exposer aux actifs numériques tout en participant aux marchés traditionnels, mais il est très sensible au sentiment du marché et à la volatilité. Si la volatilité des crypto-monnaies revient, les DAT pourraient à nouveau prospérer.

Mais si le calme persiste, VanEck avertit qu'une correction douloureuse pourrait être inévitable — et de nombreuses entreprises apprendront que le "jeu de la volatilité" a des limites strictes.

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