من بيع العملات الرقمية إلى استلام الأسهم الأمريكية: كشف حيلة السيولة العامة في جني الأرباح

المؤلف الأصلي: Tulip King

ترجمة النص الأصلية: Saoirse، Foresight News

ربما تكون قد لاحظت بالفعل، بعد تضخيم تقييم الشركات الخاصة إلى عدة تريليونات من الدولارات، أن مؤسسات رأس المال المغامر أصبحت أخيرًا مستعدة للخروج من السوق وتحقيق الأرباح. لكن المشكلة الوحيدة التي تواجهها، هي إيجاد سيولة للخروج وتوفير مخرج لهم.

لنوضح الأمر أولا: أنا لا أتهم دائرة رأس المال المغامر في سان فرانسيسكو بأنها تتورط في أنشطة غير قانونية. ما أريد انتقاده هو أن أفعالها تتعارض بشكل شديد مع الأخلاق، وتدمر العقد الاجتماعي الذي قام عليه الرأسمالية في الأصل.

الاتفاق الأصلي

جيل الطفرة السكانية، هو آخر جيل استفاد من فوائد العصر.

الولايات المتحدة ليست لديها نظام رفاهية عالي المستوى على النمط الأوروبي، ولم يكن من المفترض أن يكون ذلك ضروريًا أصلاً. كان الاتفاق الاجتماعي السابق هو: السوق المالية، هو نظام الرفاهية للأمريكيين. التقاعد الثابت التقليدي، تم استبداله بحسابات التوفير الشخصية؛ نظام المعاشات التقاعدية تم استبداله بخطة 401k؛ الضمان الاجتماعي لا يمكن الاعتماد عليه إلا كشبكة أمان أخيرة، ولا أحد يتوقع أن يعتمد الناس على الضمان الاجتماعي فقط في التقاعد.

القواعد الضمنية وراء ذلك كانت: أن كل عامل عادي سيصبح مساهمًا في الأسهم، وأن أرباح ارتفاع رأس المال ستنمو معه، وتدفع الجميع إلى الأعلى. حتى لو توقف نمو الأجور وتزايدت فجوة الثروة، لا بأس، لأن حسابات التقاعد لكل شخص تتراكم عليها الفوائد المركبة، والجميع يركب قطار الثروة نفسه، والنهاية لن تكون سيئة جدًا في النهاية.

وهذا هو السبب في أن الفجوة بين الأغنياء والفقراء في أمريكا يمكن تحملها سياسيًا. يمكنك قبول أن دخل رب العمل هو أربعمائة ضعف دخلك، طالما أن حساب التقاعد الخاص بك، وأصول رب العمل، ينمو على نفس المنحنى. الصناديق الاستثمارية المؤشرة، هي التعبير الأصيل عن هذا الاتفاق. عمال الكاشير، المعلمون، عمال السباكة، يمكنهم الاستمتاع بدون مقابل بالعوائد السوقية الناتجة عن استثمار رأس المال المهني، ويشاركون الأرباح بشكل آمن. في ذلك الوقت، كانت الأسواق المالية تملك حصة من الأرباح العامة للجميع.

لكن، لكي ينجح هذا الاتفاق، هناك شروط أساسية: يجب أن يكون السوق المفتوح هو المكان الحقيقي لخلق القيمة؛ ويجب أن تكون أرباح ارتفاع الثروة متاحة للجميع؛ وأن يتم تضمين كل زيادة في رأس المال في صناديق المؤشرات. كانت هذه الشروط قائمة لفترة طويلة، لكنها الآن أصبحت كلها غير فعالة.

هذه هي كل ما سرقوه منك.

عندما تظل الشركات خاصة حتى تصل قيمتها إلى تريليونات الدولارات قبل أن تطرح للاكتتاب العام، فإن السوق العامة لم تعد تخلق قيمة، بل تقتصر على صرف القيمة. كل ما يحدث الآن في سوق الأسهم هو توزيع الثروة، وليس نموها المركب. كل عائد من نمو الشركات الذي كان من المفترض أن يذهب إلى صناديق التقاعد العادية، يُحتجز الآن من قبل مالكي الأسهم قبل الاكتتاب، قبل أن يتم طرحها في السوق. بعد طرح شركة Figma، انخفض تقييمها بعد أسابيع قليلة إلى نصف تقييمها السابق؛ وتراجع تقييم Klarna بنسبة تسعين بالمئة. وكل هذا، هو النتيجة المصممة لهذا النظام.

كما أدركت الصناعة أن المستثمرين الأفراد العاديين محصورون خارج حصص الأرباح، فبدأت تروج لخطاب: استثمار شعبي، توسيع قنوات الاستثمار، سد فجوة الثروة، وفتح السوق الخاص للمستثمرين الأفراد. لكن الواقع هو العكس تمامًا: هم فقط يتيحون للمستثمرين الأفراد فرصة أن يتسلموا، خلال سوق صاعدة خاصة استمرت لعشر سنوات، الأسهم التي قام insiders بتجميعها بأسعار منخفضة عندما كانت تقييمات الشركات لا تتجاوز واحد على الألف من قيمتها الحالية. منتجات رأس المال المغامر الموجهة للمستثمرين الأفراد ليست فرص استثمار حقيقية، بل أدوات لتوزيع الأسهم الداخلية عند أعلى المستويات. حتى خطاب Naval نفسه يؤكد ذلك.

(ملاحظة: Naval Ravikant هو المتحدث الرسمي الأول عن الترويج للاستثمار الجماهيري في رأس المال المغامر في وادي السيليكون، ويُتهم في هذا المقال بأنه الداعم الإعلامي الذي يروج للاستثمار الخاص العادي، ويشجع على خروج رأس المال المغامر عند أعلى المستويات، وسحب السيولة من المستثمرين الأفراد.)

خطة الخروج المصممة بعناية

لطالما كانت صناعة العملات المشفرة أول من أدرك هذا الأسلوب في السحب والنهب.

في المراحل المبكرة، كانت مؤسسات المشاريع المشفرة تمتلك كميات كبيرة من الرموز الأصلية المقفلة، وقوة شرائية من المستثمرين الأفراد قد استُنفدت، وقرب موعد فك قفل الرموز، لكن لم يكن هناك من يشتري.

لذا، ابتكروا حيلة: أن يعبئوا هذه الرموز المقفلة غير المهتمة، ويحولونها إلى أصول أسهم شرعية، بحيث يمكن للمؤسسات المالية التقليدية شراؤها. الرموز التي لم يكن المستثمرون الأفراد ليشترونها مباشرة، أصبحت أسهمًا، وشراء المؤسسات أصبح قانونيًا، والمستثمرون الأفراد يمكنهم الدخول عبر الوساطة المالية. تم توزيع الأسهم بنجاح، ووافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على ذلك، ونجحت الشركات في الخروج من السوق، بينما أصبح من يشتري هو الهدف الأول للنهب.

وبالمناسبة، Naval دخل مبكرًا إلى عالم العملات المشفرة، ويعرف هذا الأسلوب جيدًا.

عندما شهدت دائرة رأس المال المغامر في سان فرانسيسكو نجاح هذا الأسلوب، قامت بتوسيعه ليشمل سوق رأس مال بقيمة تريليونات. أول مسار هو منتجات رأس مال مغامر موجهة للمستثمرين الأفراد، والثاني هو تعديل قواعد الإدراج في ناسداك.

تخطط ناسداك لتحديث القواعد: الشركات ذات الأسهم الحرة القليلة جدًا ستُضاعف وزنها في المؤشر خمس مرات، وتقوم بتحديث الأوزان كل ربع سنة عند إعادة التوازن. على سبيل المثال، شركة SpaceX لاستكشاف الفضاء: عند طرحها، كانت الأسهم الحرة فقط 5%، وتبلغ قيمتها الإجمالية 1.75 تريليون دولار. وفقًا للقواعد الجديدة، يجب على الصناديق الاستثمارية المؤشرة أن تشتري بشكل قسري أسهم الشركة بقيمة 438 مليار دولار، خلال 15 يومًا من الإدراج، دون أن تتأثر بقيمة السوق. فترة قفل الأسهم الداخلية ستُحدد بدقة عند موعد إعادة التوازن التالية؛ وعندها، ستصل الأوزان إلى الحد الأقصى، وتشتري الصناديق بشكل غير مشروط، بينما يخرج insiders بشكل قانوني. من المقرر أن تطرح SpaceX أسهمها في منتصف العام، وتزامنًا مع إعادة التوازن في نهاية العام، ستتم العملية بشكل متقن.

كانت صناديق المؤشرات في الأصل درعًا للمستثمرين الأفراد ضد استيلاء رأس المال الداخلي، لكنها الآن أصبحت أداة لتمكين رأس المال من الخروج، وأنت تتعرض للنهب من خلال هذه الآلية. مدخرات تقاعدك تُنهب مجانًا بواسطة هذا النظام.

تتطابق استراتيجيات صناعة العملات المشفرة مع تلك في رأس المال المغامر تمامًا: يضع insiders استثماراتهم بأسعار منخفضة في السوق التي لا يستطيع المستثمرون الأفراد الوصول إليها؛ ثم يحققون أرباحًا عند ارتفاع القيمة؛ ويصعب على السوق الداخلي دعم البيع عند أعلى المستويات؛ ثم يخلقون أدوات تغليف جديدة، ويصلون إلى جيل جديد من المستثمرين — وهم صناديق التقاعد، والصناديق المؤشرة، التي تعتمد على قواعد شراء عمياء دون النظر إلى السعر؛ ويخرج رأس المال الداخلي بأمان، بينما يتحمل المستثمرون الأفراد الجدد الأسهم عند أعلى المستويات. كل هذا قانوني تمامًا، لأن التغليف مصمم ليكون متوافقًا، والرقابة غير فعالة، لأن هذا النمط من الاستيلاء المنظم لا يُعد مخالفًا للقانون ضمن القواعد.

النتيجة النهائية

كل الفوضى الحالية تنبع من ذلك: سام ألتمان يتعرض للهجوم من وسائل الإعلام، السيارات ذاتية القيادة تتعرض للتخريب، ومراكز البيانات تواجه احتجاجات شعبية. الناس العاديون الذين يثورون ضد ذلك لا يفهمون نظرية السيولة للخروج، لكنهم يشعرون بوضوح: أن المجتمع مقسم إلى طبقتين، طبقة المبكرين في السوق وطبقة من يتلقون الأسهم عند النهاية، وأن الفجوة بينهما تتسع بسرعة تفوق قدرات الأفراد على التعويض، سواء بالجهود أو بالمواهب أو بالفرص.

الطبقة النخبوية التكنولوجية تثبت أن رأس مال العامة، يُنهب باستمرار، ويُستخدم لخلق ثروات فائضة للفئات المهيمنة أصلاً.

الانقسام الثري-الفقير على شكل حرف K سيصبح أكثر حدة. القادم لن يكون تصحيح سوق عادي، لأن التصحيح يتطلب أن يظل المشاركون يعتقدون أن القواعد الحالية عادلة.

الاحتجاجات والصراعات الحالية للمجتمع، في جوهرها، تحولت إلى صراعات سياسية على مستوى المجتمع.