لينكتو تتعرض للإفلاس وسط تحقيقات اتحادية وتداعيات قانونية بشأن عروض الأسهم الخاصة

اكتشف أهم أخبار وفعاليات التكنولوجيا المالية!

اشترك في النشرة الإخبارية لـ FinTech Weekly

يقرأها التنفيذيون في جي بي مورغان، كوين بيس، بلاك روك، كلارنا وغيرهم

تقدمت لينكتو، منصة الاستثمار الخاصة الأمريكية المعروفة بتقديم حقوق ملكية قبل الطرح العام الأولي للمستثمرين الأفراد، بطلب إفلاس بموجب الفصل 11 في 8 يوليو في محكمة المقاطعة الأمريكية للمنطقة الجنوبية من تكساس. يأتي هذا الطلب بعد شهور من التدقيق التنظيمي، والتحقيقات الداخلية، وادعاءات بانتهاكات قوانين الأوراق المالية المرتبطة بعملياتها وهياكل استثمارها.

الشركة، التي سمحت للمستثمرين الأفراد بالوصول إلى شركات خاصة من خلال شركات ذات مسؤولية محدودة على السلسلة (LLCs)، أدرجت أكثر من $500 مليون في الأوراق المالية المحتفظ بها عبر أداة استثمارها، LiquidShares. من بين تلك الأصول، هناك حوالي 4.7 مليون سهم من Ripple، شركة البلوكشين التي تخوض حالياً معركة قانونية مع الجهات التنظيمية الأمريكية.

جدول انهيار المنصة وإغلاقها

أغلقت لينكتو منصتها في 13 مارس، متوقفة عن جميع العمليات الموجهة للعملاء وتوليد الإيرادات. جاء هذا الإجراء بعد تصاعد الضغوط التشغيلية والقانونية عقب ظهور تقارير عن مخالفات في ممارسات الشركة.

كشفت ملفات المحكمة والمراجعات الداخلية أن لينكتو فشلت في ضمان نقل ملكية الأوراق المالية للعملاء الأفراد وربما أضللت المستثمرين الأفراد بشأن حقوق ملكيتهم. كان المستثمرون الذين يستخدمون المنصة يعتقدون أنهم يشترون حقوق ملكية مباشرة في شركات خاصة ذات سمعة عالية. بدلاً من ذلك، كانت الأصول محتجزة في مركبات مجمعة تديرها لينكتو، مما يعرض المستخدمين لمخاطر الطرف المقابل.

تصاعد التحقيقات التنظيمية والقانونية

تخضع لينكتو حالياً للتحقيق من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ووزارة العدل. أنهت هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) مراجعة شركة الوساطة التابعة لها، لينكتو كابيتال، في أواخر 2024. يتركز التدقيق التنظيمي على ما إذا كانت لينكتو قد باعت أوراق مالية لمستثمرين غير مؤهلين وانتهاكها قيود التسعير التي تفرضها قوانين الأوراق المالية الفيدرالية.

وتفيد التقارير بأن الشركة عرضت أسهمًا في شركات خاصة، بما في ذلك Ripple، لمستخدميها بأسعار تتجاوز التكاليف بكثير. في حالة واحدة، قيل إن أسهم Ripple بيعت بعلاوات تزيد عن 60% فوق سعر الشراء—مما يثير مخاوف بشأن الإفصاح العادل وحماية المستثمرين.

اعتمد هيكل استثمار الشركة على شركات ذات مسؤولية محدودة على السلسلة، التي جمعت أموال المستثمرين واشتريت أسهمًا في شركات خاصة مملوكة. وتخضع هذه المركبات الآن للفحص لاحتمال وجود انتهاكات في الهيكلة، بما في ذلك الفشل في الحصول على موافقة المصدر لنقل الأسهم.

دور Ripple وجهود الانفصال

Ripple، إحدى الشركات ذات السمعة العالية المرتبطة بـ لينكتو من خلال النشاط الاستثماري، نفت علنًا وجود أي علاقة تجارية مع المنصة. على الرغم من أن لينكتو لا تزال مساهمًا في Ripple، وتحمل أسهمًا عبر كيان LiquidShares الخاص بها، إلا أن Ripple صرحت بأنها لم تكن مشاركة في جولات التمويل الخاصة بـ لينكتو ولم تتعاون مع الشركة في أي جانب تشغيلي.

على الرغم من الانفصال، ظل اسم Ripple مذكورًا بشكل بارز في ملفات قانونية وسجلات الإفلاس بسبب أهميته ضمن محفظة أصول لينكتو.

تداعيات أوسع لمنصات الأسهم الثانوية

يثير قضية لينكتو مخاوف أوسع بشأن حماية المستثمرين في السوق الناشئة لمنصات الأسهم الثانوية الخاصة. بينما تدعي هذه المنصات أنها ت democratize الوصول إلى حقوق الملكية المبكرة، لا تزال الإطار التنظيمي مجزأًا. تظل الأسئلة حول الحفظ، وحقوق النقل، وشفافية التسعير، والامتثال دون إجابة في العديد من الولايات القضائية.

يُذكر استخدام لينكتو للمركبات الوسيطة وهياكل الملكية غير الشفافة كمثال تحذيري على ما يمكن أن يحدث في غياب رقابة واضحة. كما يسلط سقوط الشركة الضوء على كيف أن الشركات التكنولوجية المالية التي تتعامل مع الجمهور خارج القنوات المالية التقليدية قد تواجه تعرضًا قانونيًا متزايدًا عند إدارة الأوراق المالية المرتبطة بشركات غير مدرجة.

تعثر محتمل للمستخدمين في المنصة

شمل مستخدمو منصة لينكتو أكثر من 11,000 عميل فردي اشتروا حصصًا في شركات خاصة من خلال شركات ذات مسؤولية محدودة على السلسلة. هؤلاء العملاء يواجهون الآن إجراءات الإفلاس مع قلة الوضوح حول كيفية معالجة مطالباتهم.

كان العديد من المستخدمين يعتقدون أنهم يمتلكون حصصًا مباشرة في شركات قبل الطرح العام الأولي، بما في ذلك شركات تكنولوجيا ومرتبطة بالعملات الرقمية. ستحدد عملية إعادة الهيكلة الآن ما إذا كانت تلك الحصص ستتحول إلى قيمة قابلة للاسترداد، أو إذا كانت المطالبات ستُقيد بموجب خطط تسوية الدائنين الأوسع.

لقد وضعت الإجراءات التنظيمية، وإشراف محكمة الإفلاس، والتحقيقات الداخلية مستقبل لينكتو—وتحقيقات استثمار عملائها—في أيدي الإدارات القانونية والمالية.

التوقعات

تؤكد أزمة لينكتو على المخاطر المرتبطة بقنوات الاستثمار ذات التنظيم الضعيف التي توفر الوصول إلى حقوق الملكية الخاصة. يُراقب الآن عن كثب من قبل مراقبي السوق، وصانعي السياسات، ومشاركي صناعة التكنولوجيا المالية، كحالة اختبار محتملة لكيفية تطبيق السلطات الأمريكية القواعد على المنصات التي تسهل الاستثمار الثانوي في الشركات الخاصة.

مع تطور عملية الإفلاس، يبقى أن نرى كيف ستقوم الدائنون، والمنظمون، والأطراف المقابلة—بما في ذلك تلك المرتبطة بحصص Ripple—بحل المطالبات المتنافسة على الأصول التي تم تسويقها على أنها متاحة للمستثمرين العاديين لكنها بقيت في النهاية خارج سيطرتهم القانونية.