في الأيام القليلة الماضية رأيت مجموعة من "عناوين الحيتان اشترت/ باعت" على وشك أن تتبعها، بصراحة أنا خائف قليلاً. من خلال النظر على السلسلة يبدو كأنه إجراء بناء مركز، لكن في كثير من الأحيان هو مجرد تحوط: طرف يشتري الأصول الفورية، والطرف الآخر يفتح عقد دائم معاكسة، أو يضع العملة في الاقتراض كضمان، والرصيد الصافي ليس كبيرًا كما تظن. بصراحة، الأمر يعتمد على أين تتوقف الأموال في النهاية، وهل تعود إلى نفس المسار للدوران، وإلا فهي تستخدم من قبل كبار المستثمرين لتوفير السيولة.

مؤخرًا، تم مقارنة RWA، عائدات السندات الأمريكية، ومنتجات العائد على السلسلة معًا، وأنا أستطيع أن أفهم ذلك، لكن سلوك العناوين أسهل في ظهور "التحكيم، نقل العملات، والتحوط من المخاطر" كحزمة واحدة، والنظر إلى الصورة بشكل غير كامل قد يؤدي إلى حكم خاطئ. على أي حال، أنا أبدأ برسم المسار، ثم أ考虑 الانزلاق والتنفيذ، ويفضل أن أضيع الفرصة بدلًا من التخيل.