لقد لاحظت شيئًا مثيرًا يحدث في تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة. هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) تتقدم بشكل أساسي على الكونغرس لوضع قواعد للعقود الآجلة الدائمة، وبصراحة، قد يكون هذا خطوة مهمة جدًا للسوق.

فما هي العقود الآجلة الدائمة على أي حال؟ هي في الأساس عقود مشتقة تتيح لك المراهنة على تحركات أسعار العملات الرقمية دون امتلاك الأصل الأساسي فعليًا. على عكس العقود الآجلة العادية التي تنتهي في تاريخ معين، يمكن للعقود الآجلة الدائمة أن تظل مفتوحة إلى أجل غير مسمى طالما حافظت على هامش كافٍ. هذه المرونة هي بالضبط السبب في أن حجمها أصبح ضخمًا عالميًا—المتداولون يحبونها لأنها تتيح استخدام الرافعة المالية، واحتفاظ بالمراكز إلى الأبد، والمضاربة على تقلبات الأسعار.

لكن الأمر هنا: الولايات المتحدة لا تملك بعد عقودًا آجلة دائمة حقيقية. لدينا منتجات عقود آجلة طويلة الأمد للعملات الرقمية، بالتأكيد، لكن لا شيء مصمم كعقود دائمة فعلية. وفي الوقت نفسه، تدفق السيولة كله إلى منصات خارجية في آسيا وأوروبا والكاريبي. رئيس هيئة تداول السلع الآجلة مايكل سيليج اعترف أساسًا أن هذا مشكلة—ويقول إن أمريكا بحاجة لإعادة نشاط التداول هذا إلى الوطن، والوكالة تهدف إلى اقتراح إطار عمل قابل للتنفيذ خلال الشهر أو نحو ذلك.

المنافسة التنظيمية تصبح مثيرة للاهتمام لأن الكونغرس لا يزال عالقًا في مناقشة تشريعات أوسع للعملات الرقمية. لقد تم تمرير قواعد العملات المستقرة أخيرًا العام الماضي تحت الإدارة الجديدة، لكن مشروع قانون هيكل السوق الأكبر الذي يوضح كيفية تنظيم الأصول الرقمية المختلفة لا يزال عالقًا في مفاوضات مجلس الشيوخ. صناعة العملات الرقمية ولوبي البنوك لا يتفقان على بعض الأحكام، خاصة حول مكافآت عوائد العملات المستقرة. لذلك، بينما لا يزال المشرعون يتجادلون، تقول هيئة تداول السلع الآجلة بشكل أساسي "لم نعد ننتظر" وتتقدم في مجال المشتقات حيث لديها سلطة واضحة.

هناك أسباب مشروعة للحذر من العقود الآجلة الدائمة. عنصر الرافعة المالية حقيقي—فهو يضاعف الأرباح والخسائر على حد سواء. عندما تتحرك الأسعار بشكل مفاجئ، يتم تصفية المراكز الكبيرة بسرعة، مما قد يؤدي إلى ت cascading البيع ويؤثر على استقرار السوق. لقد رأيت هذا يحدث من قبل في أسواق العملات الرقمية. المستثمرون الأفراد بشكل خاص يمكن أن يتعرضوا للخسارة إذا لم يفهموا ما يفعلونه.

لكن هناك حجة مضادة: العقود الآجلة الدائمة تخدم أغراضًا مفيدة مثل اكتشاف السعر والتحوط. وإذا لم توفر الولايات المتحدة مسارًا منظمًا لها، فإن المتداولين سيستمرون في استخدام المنصات الخارجية على أي حال. منطق سيليج هو أن القواعد الواضحة والقابلة للتنفيذ ستعيد المزيد من التداولات تحت إشراف الولايات المتحدة وتسمح بحماية المستثمرين بشكل مناسب.

الصورة الأكبر هي أن تنظيم العملات الرقمية أصبح أولوية حقيقية الآن. هيئة تداول السلع الآجلة والهيئة التنظيمية للأوراق المالية (SEC) تتعاونان من خلال مشروع كريبتو، وهناك زخم حقيقي لوضع أطر عمل بدلاً من مجرد تأجيل الأمور. سواء التحق الكونغرس أو استمرت الوكالات في التقدم بمفردها، يبدو أن الولايات المتحدة بدأت تأخذ الأمر على محمل الجد في إنشاء بنية تحتية للعقود المشتقة الرقمية. وهذا قد يعيد تشكيل مكان حدوث النشاط التجاري على مستوى العالم.