لقد رأيت للتو تغيرًا مثيرًا جدًا في السوق. كانت البنك المركزي الياباني يخطط لرفع الفائدة في أبريل، لكن البيانات الأخيرة أظهرت أن احتمال ذلك قد انخفض إلى أقل من 20%، مقارنة بـ50% في بداية الأسبوع مباشرة.

الأسباب في الواقع واقعية جدًا. أشار يوتا ومانو مؤخرًا إلى أن ارتفاع أسعار النفط قد أفسد شروط التجارة اليابانية، وأن الاقتصاد يواجه ضغطًا هابطًا. تدهور الوضع في الشرق الأوسط أدى إلى ارتفاع أسعار النفط بشكل حاد، وعلى المدى القصير سيرفع التضخم، لكن على المدى الطويل سيؤدي إلى إبطاء النمو الاقتصادي. هذا الوضع المتناقض يجعل من الصعب على البنك المركزي اتخاذ قرار—رفع الفائدة يخشى أن يضر بالاقتصاد، وعدم رفعها يواجه التضخم.

لذا، يعتقد السوق الآن بشكل عام أن توقيت رفع الفائدة على الين قد يتأجل إلى يونيو. أظهر أحدث استطلاع لرويترز أن 38% من الاقتصاديين يختارون أبريل، و35% يختارون يونيو، وهو تقريبًا توازن بينهما. ستعلن البنك المركزي الياباني قرار سعر الفائدة في 28 أبريل، وعندها سيكون من الواضح الأمر.

لكن هناك مشكلة أكبر وراء ذلك—وهي تدهور قيمة الين. إذا لم يرفع البنك المركزي الفائدة في أبريل، فإن الين سيضعف أكثر. سعر الصرف بين الدولار/الين يقترب الآن من مستوى 160، وهناك تحليلات تقول إنه قد يصل إلى 165.

الحكومة اليابانية أيضًا لا يمكنها أن تظل مكتوفة الأيدي. ناقش وزير المالية كاتسوي كاتسوي مؤخرًا مع وزير الخزانة الأمريكي هذا الأمر، وأعلن علنًا أنه مستعد لاتخاذ إجراءات جريئة لدعم الين. المعنى الضمني هو أن التدخل الحكومي قد يكون في الطريق. ومع ذلك، بصراحة، إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة، فإن تدفقات المقايضة لا تزال تتجه بشكل مستمر نحو الدولار، وقد يكون تأثير التدخل الحكومي محدودًا. تأخير رفع الفائدة على الين وقوة الدولار ستستمر على الأرجح في دعم ارتفاع الدولار على المدى القصير.