المنطق الحقيقي للعقود الدائمة: من يربح، ومن يدفع مقابل الاحتفاظ بالمركز؟

قال كبير الاقتصاديين لمجموعة نيوهوك، فو بينغ، مؤخرًا على منصة X إن الآلية الأساسية لعقود البيتكوين الدائمة تشبه بشكل كبير هيكل رسوم التأجيل على الذهب والسلع في الأسواق المالية التقليدية.

وأشار إلى أنه في نظام تداول الذهب المبكر، كانت السوق تعتمد على التسوية اليومية وآلية رسوم التأجيل، حيث يدفع كل من المشتري والبائع تكاليف مستمرة بناءً على اتجاه المركز. وعندما يستخدم المتداولون الأفراد بشكل مركّز الرافعة المالية العالية للشراء، غالبًا ما تصبح رسوم التأجيل تكلفة خفية طويلة الأمد.

وفي سوق العقود الدائمة الحالية للبيتكوين، تم إعادة تطوير هذه الآلية إلى نظام رسوم تمويل يتم تسويته كل 8 ساعات. عندما يكون السوق مائلًا للشراء، يحتاج المراكز الطويلة إلى دفع رسوم مستمرة للمراكز القصيرة.

على الرغم من أن منصات التداول نفسها لا تتقاضى رسوم تمويل مباشرة، إلا أن هذه الآلية تزيد بشكل ملحوظ من نشاط التداول، وحجم الصفقات المفتوحة، وسيولة السوق، مما يؤدي بشكل غير مباشر إلى زيادة إيرادات الرسوم.

من الناحية الهيكلية، يشبه الأمر نوعًا من لعبة ثلاثية الأطراف:
حيث يحقق التمويل طويل الأمد أرباحه من خلال الاحتفاظ بالمراكز، ويقوم التمويل بالرافعة المالية القصيرة الأمد بالدفع مقابل تقلبات الاتجاه، وتستفيد المنصة من إجمالي النشاط.

في سوق التشفير، السعر هو مجرد مظهر، والآلية هي الجوهر.
الذي يحدد النتيجة حقًا، ليس هو أن “تتوقع الاتجاه الصحيح”، بل هل تفهم مكانك في هذا النظام.
عندما تبدأ في فهم القواعد، وليس فقط المشاركة في التقلبات، فإنك تدخل فعليًا في العمق الحقيقي لمنطق السوق.