سيتم بيع مياه باريس

سؤال للذكاء الاصطناعي · لماذا قررت شركة نستله بيع مياه باريس بعد 34 عامًا من الاستحواذ عليها؟

إذا طلبت من أحدهم زجاجة مياه باريس في مطعم فاخر، سيضع النادل تلك الزجاجة الخضراء المميزة على شكل دمعة، مغطاة بمنديل أبيض، ويضعها أمامك برفق. في تلك اللحظة، أنت تشرب ليس الماء فقط — بل تراب منطقة جال في جنوب فرنسا، وتراث علامة تجارية عمره مائة وستون عامًا، وجمال الملصقات التي رسمها دالي وأندي وارهول بأيديهم. مياه باريس، تلك المياه الغازية الفرنسية التي يُطلق عليها “شمبانيا الماء”، كانت منذ زمن من أصول شركة نستله للأغذية والمشروبات، واحدة من أصولها الأكثر فخرًا.

ومع ذلك، تم وضع علامة “للبيع” عليها في بداية عام 2026.

وفقًا لصحيفة فاينانشيال تايمز البريطانية، فإن خطة نستله لتفكيك أعمال المياه المعبأة في أوروبا قد أحرزت تقدمًا مؤخرًا، حيث دخلت عدة شركات استثمار خاص، منها KKR و PAI Partners و Dubilier & Rice، في عملية تقديم العروض. وتفيد التقارير أن تقييم الشركة لهذا القطاع يقدر بحوالي 5 مليارات يورو (حوالي 396 مليار يوان صيني)، ويشمل علامات تجارية مثل مياه باريس، سان بريل، وبونا.

كانت نستله تملك سابقًا أكبر إمبراطورية للمياه المعبأة على مستوى العالم، وأغنى علامات تجارية. لكن بعد إتمام صفقة بيع أعمال المياه المعبأة في أوروبا، ستحتفظ نستله فقط ببعض العلامات التجارية للمياه في أسواق أفريقيا وجنوب شرق آسيا، تقريبًا تخلت تمامًا عن سوق المياه المعبأة.

تاريخ إمبراطورية المياه لنستله من البداية إلى النهاية

قبل 34 عامًا، دفعت نستله ثمناً باهظًا للاستحواذ على مياه باريس.

في عام 1990، كانت مياه باريس، التي كانت تسيطر على نصف سوق المياه المعدنية الغازية على مستوى العالم، تواجه أزمة مفاجئة — بعد اكتشاف بقايا بنزين بكميات ضئيلة أثناء التصنيع، تم استدعاء 160 مليون زجاجة من المنتج على مستوى العالم. لم تتسبب هذه الحادثة فقط في خسائر مباشرة بمئات الملايين من الدولارات، بل أضرت بشكل كبير بصورة العلامة التجارية لمياه باريس، وقلصت حصتها السوقية بشكل كبير، حيث استحوذت عليها شركة إيفيان المنافسة.

وفي ذلك الوقت، كانت نستله تتطلع بقوة لتوسيع أعمال المياه المعبأة، ورأت فرصة في الأزمة. رغم أن نستله كانت تملك بعض العلامات التجارية للمياه، إلا أنها لم تكن قوية بعد. ومن المعروف أن استراتيجية نستله الشهيرة هي “السعي للسيطرة على القيادة أو أن تكون في المركز الثاني في جميع الأسواق”. لتحقيق هذا الهدف بسرعة، كان شراء مياه باريس ذات السمعة العالية هو الخيار الأمثل.

لذا، بادرت نستله إلى محاولة استحواذ عدائية على مياه باريس. تصاعدت هذه المعركة لاحقًا، حيث دخلت في نزاعات مع عائلة أنييلي الإيطالية، وتعرضت لتحقيقات من الاتحاد الأوروبي لمكافحة الاحتكار. وفي النهاية، دفعت نستله تعويضات نقدية عالية للعائلة، بالإضافة إلى أصول مثل Château Margaux في بوردو، وشركة جبن Roquefort، وعقارات مركزية في باريس، لإقناع العائلة بالانسحاب؛ ثم وافقت على بيع 8 علامات تجارية أصغر للمياه المعدنية لمشترين مستقلين، مقابل الحصول على موافقة الاتحاد الأوروبي على الصفقة.

وفي النهاية، استحوذت نستله على مياه باريس مقابل 15.3 مليار فرنك فرنسي. وكانت هذه التكلفة تستحق العناء، فبعد الاستحواذ، أصبحت نستله رائدة عالمية في سوق المياه الفاخرة. ثم استحوذت على سان بريل وبونا، ووسعت حضورها في أكثر من 140 دولة.

بحلول أوائل عام 2000، أنشأت نستله أكبر إمبراطورية للمياه على مستوى العالم، ذات علامات تجارية غنية ومتنوعة، من العلامات العالمية الفاخرة إلى العلامات الإقليمية القوية. بالإضافة إلى خط المياه الفاخرة في أوروبا، كانت تمتلك في أمريكا الشمالية علامات مثل بولندا سبرينغ وديير بارك، وفي الصين، أطلقت علامات محلية مثل نستله يوفا، وداي شان، ويونان شانquan. يمكن القول إن زجاجة مياه نستله من مياه غازية طبيعية من فرنسا، أو مياه جبلية من يونان، كلها موجودة.

لكن بعد 20 عامًا، قامت نستله بتفكيك هذا الإمبراطورية الضخمة يدويًا.

في عام 2020، باعت نستله أعمال المياه في الصين، بما في ذلك داي شان ويونان شانquan، إلى شركة تشيودو بيرو. ويبدو أن ذلك كان بمثابة مقدمة لتقليص الإمبراطورية.

وفي فبراير 2021، اتخذت نستله قرارًا تاريخيًا: ببيع علاماتها الإقليمية للمياه الينابيع، وأعمال المياه النقية، وخدمات التوصيل، بمبلغ 4.3 مليار دولار، لمؤسستي استثمار خاص هما One Rock Capital Partners وMetropoulos & Co. خلال هذه الصفقة، تخلت عن علامات تجارية شعبية مثل بولندا سبرينغ وزيفير هيلز وأروهيد، معلنة رغبتها في الخروج من أعمال المياه ذات الهوامش المنخفضة والمطالبة برأس مال مرتفع، مع توجيه كل الموارد نحو العلامات الفاخرة مثل مياه باريس، وسان بريل، وبونا، التي تعتبر لا غنى عنها.

لكن بعد ثلاث سنوات فقط، بدأت نستله في التخطيط لبيع مياه باريس. في نوفمبر 2024، أعلنت الشركة عن تعديل كبير في هيكلها التنظيمي، حيث دمجت “أعمال المياه والمشروبات الفاخرة” في وحدة تشغيل مستقلة، بهدف تجهيزها لعملية البيع.

وفي بداية عام 2026، أطلقت نستله أول مناقصة لبيع أعمال المياه الأوروبية. وفقًا للخطة، ستتم عملية فصل مياه باريس وسان بريل وبونا عن البيانات المالية للشركة بدءًا من 2027، مع بقاء جزء من الأسهم في يد نستله، مع دخول شركات استثمار خاص لإدارة هذه العلامات التجارية بشكل مشترك. وهو أسلوب مشابه لبيع أعمال الآيس كريم، حيث تدخل شركات استثمارية مشتركة مثل Froneri، وتحتفظ نستله بحصة صغيرة، وتتحمل المخاطر، وتحقق أرباحًا طويلة الأمد. هذا النموذج أصبح هو الأسلوب المعتاد لنستله في التعامل مع الأصول غير الأساسية.

لماذا لا تريد نستله بيع المياه بعد الآن؟

في عام 2024، كشفت وسائل إعلام فرنسية عن حادثة صادمة: أن مصانع المياه التابعة لنستله في فرنسا قامت بـ"معالجة غير قانونية" لمصادر المياه، بما يشمل مياه باريس. وفقًا للوائح الاتحاد الأوروبي، يُمنع تمامًا استخدام طرق مثل التعقيم بالأشعة فوق البنفسجية أو الترشيح بالكربون النشط لتنظيف المياه التي تُصنّف على أنها “مياه معدنية طبيعية”، لكن نستله قامت بذلك.

بعد الكشف عن الحادثة، ردت نستله بأن “جميع منتجات المياه المعدنية الطبيعية تلتزم دائمًا بمعايير السلامة”. لكن هذا الدفاع بدا ضعيفًا جدًا. عندما يدفع المستهلك ثمن زجاجة مياه باريس بقيمة 12 يورو، فهو يدفع ليس فقط مقابل الماء، بل مقابل قصة عمرها مئات السنين — مياه نقية من أعماق منطقة جال في، تتحد بشكل طبيعي مع ثاني أكسيد الكربون البركاني. وقد رفعت منظمات حقوق المستهلك دعاوى قضائية ضد نستله، تطالب بحظر استخدام علامة “مياه معدنية طبيعية” على منتجات مياه باريس.

مثل فضيحة عام 1990، فإن تأثير هذه الحادثة على مياه باريس لن يكون فقط من الناحية الاقتصادية المباشرة، بل من ناحية تضرر قيمة العلامة التجارية. والأمر الأهم أن هذه الحادثة تعكس الأزمة الأكبر التي تواجه المياه الفاخرة اليوم، وهي التحدي بين التكاليف التنظيمية المرتفعة وحدود النمو.

في السنة المالية 2024، سجل قطاع المياه في نستله معدل نمو عضوي قدره 2.3%، مع نمو داخلي فعلي قدره -1.0%. وفي السنة المالية 2025، ارتفع معدل النمو العضوي للمياه إلى 2.9%، لكنه لا يزال أدنى من متوسط المجموعة. بالإضافة إلى بطء النمو، فإن هامش الربح في قطاع المياه منخفض أيضًا، حيث بلغ هامش التشغيل في 2025 حوالي 5.6%، وهو أقل بكثير من متوسط المجموعة.

باختصار، من حيث الأداء المالي، أصبح قطاع المياه الفاخرة اليوم يُعتبر أصلًا “نموه منخفض، ومخاطره عالية، وعوائده منخفضة”. وفي سبتمبر 2025، أعلن الرئيس التنفيذي الجديد لنستله، نافراتيل، أن استراتيجيته تركز على أربعة ركائز رئيسية: القهوة، أغذية الحيوانات الأليفة، التغذية والعلوم الصحية، والأطعمة والوجبات الخفيفة. ولم تعد المياه ضمن هذه الركائز الأربعة.

وفي الواقع، فإن بيع نستله لمياه باريس هو مجرد جزء صغير من هذه التحول الكبير.

كونها أكبر شركة للأغذية والمشروبات في العالم، تمتلك نستله تقريبًا جميع فئات الأطعمة، من القهوة إلى حليب الأطفال. لكن الآن، أصبح من الصعب أكثر فأكثر على نستله أن تسيطر على جميع الأسواق، وأن تحافظ على مكانتها، مع ضعف النمو. تظهر التقارير أن معدل النمو العضوي في 2025 كان حوالي 3.5%، ومعظمها من زيادة الأسعار، مع نمو داخلي حقيقي قدره 0.8%.

بعد تولي نافراتيل منصب الرئيس التنفيذي، أطلق شعار “عدم قبول فقدان الحصة السوقية”، بهدف إعادة الشركة إلى مسارها التنافسي. قال في مقابلة، إن أكثر من 2000 علامة تجارية تابعة لنستله، لكن 80% من الأرباح تأتي من أقل من 40 علامة فقط. هذا يعني أن معظم العلامات التجارية تستهلك موارد كبيرة، وتجهد الإدارة، لكنها تساهم بنسبة ضئيلة جدًا من الأرباح.

تحت قيادة نافراتيل، بدأت نستله في عملية تقليص جراحية لعملياتها. أعلنت عن خطة لتقليل 16,000 وظيفة بحلول 2027، أي حوالي 6% من إجمالي موظفيها العالميين. وأقرت أيضًا بوجود “18 وحدة أداء ضعيف”، تمثل حوالي 21% من مبيعات الشركة، وتعيق النمو العام. وضع نافراتيل هدفًا، وهو أن تُعيد هذه الوحدات إلى معدل النمو الصناعي وتحقق أرباحًا صحية بحلول 2026، وإلا ستبدأ عملية البيع والتفكيك بدون تردد.

أي أن بيع مياه باريس هو أبرز خطوة في هذه الثورة الذاتية، لكنه لن يكون الأخيرة.

بالنسبة لمياه باريس، فإن تغيير المالك قد يكون خيرًا لها. فاستنيل تريد تركيز مواردها على منتجاتها الأساسية مثل القهوة، وبالتالي فإن استثمارها في المياه سيكون محدودًا. إدخال صندوق استثمار خاص قوي قد يتيح للعلامة التجارية أن تبرز بقيمة أكبر.

أما بالنسبة للمستثمرين، فإن حزمة أصول مياه باريس، سان بريل، وبونا، جذابة جدًا. على الرغم من أن النمو يواجه عوائق، إلا أنها لا تزال أصولًا نادرة، تتمتع بتدفقات نقدية موثوقة، وحصون قوية للعلامة التجارية. وتفيد التقارير أن أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) لقطاع المياه في 2025 كانت حوالي 500 مليون يورو، مما يجعل تقييم الصفقة حوالي 10 أضعاف EBITDA، وهو مستوى مرتفع في سوق الاندماج والاستحواذ الحالي.