a16z كريبتو: 9 صور لفهم تطور اتجاه العملات المستقرة

المؤلف: a16z كريبتو

الترجمة: جيهان، ChainCatcher

ظلّ العملات المستقرة تبحث عن مكانتها على مدى سنوات.

في البداية، كانت مجرد أداة للتداول، وسيلة لنقل الدولار عبر البورصات المختلفة. ثم تطورت إلى أداة ادخار يُحتفظ بها بدلاً من استهلاكها. واليوم، تشير البيانات إلى اتجاه جديد: حيث تتجه العملات المستقرة تدريجيًا لتصبح البنية التحتية المالية الأساسية.

الكثير من العوامل التي تدفع هذا الاتجاه تكشف عنها التسع تسع مخططات بيانية أدناه.

التنظيم سرّع من نمو السوق

خلال معظم فترة تطور العملات المستقرة، كانت عدم اليقين التنظيمي يحد من مشاركة المؤسسات. ثم جاء قانون “GENIUS” ليجلب وضوحًا تنظيميًا. لم يخلق هذا الاتجاه، لكنه لعب دورًا في تسريعه وتضخيمه.

في الولايات المتحدة، أرسى قانون “GENIUS” أول إطار لإصدار العملات المستقرة على مستوى الاتحاد الفيدرالي. يتضح هذا التحول بوضوح في البيانات: قبل إقرار القانون، كانت أحجام التداول المعدلة تتزايد لعدة فصول متتالية، وبعد إقراره، زادت وتيرتها بشكل أكبر، ووصلت إلى حوالي 4.5 تريليون دولار في الربع الأول من عام 2026.

أما في أوروبا، فإن تنظيم السوق — “قانون أسواق الأصول المشفرة” (MiCA) — يروي قصة أكثر تعقيدًا. عندما دخل هذا القانون حيز التنفيذ الكامل في نهاية عام 2024، قامت بعض أكبر البورصات بإزالة USDT للامتثال، مما أدى إلى ارتفاع أنشطة العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار، حيث تجاوزت في بعض الأحيان 40 مليار دولار.

بعد ذلك، استقرت أحجام التداول فوق مستوى ما قبل تنفيذ قانون MiCA، حيث تتراوح شهريًا بين 15 و25 مليار دولار. لقد أوجد التنظيم سوقًا دائمًا للعملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار، وهو سوق لم يكن موجودًا تقريبًا من قبل.

نشاط الأعمال في العملات المستقرة يتزايد

ربما يكون التغير الهيكلي الأكثر لفتًا للانتباه هو الطريقة التي يستخدم بها الناس العملات المستقرة فعليًا.

من حيث عدد المعاملات الأصلية، فإن فئة C2C تتفوق على جميع الفئات الأخرى: حيث بلغت 789.5 مليون معاملة في عام 2025. لكن النمو الأسرع كان في معاملات الشركات للعملات المستقرة، حيث ارتفعت من 124.9 مليون في 2024 إلى 284.6 مليون في 2025، أي بمضاعف يزيد عن المرة الواحدة (+128%).

تُبرز بيانات بنية بطاقات العملات المستقرة هذا الاتجاه.

مشروع بطاقات العملات المستقرة المدعوم من Rain (بما في ذلك Etherfi Cash، Kast، Wallbit وغيرها) شهدت زيادة شهرية في الودائع المرهونة من ما يقرب من الصفر في نوفمبر 2024 إلى أكثر من 300 مليون دولار شهريًا في بداية 2026. على الرغم من أن هذه الضمانات تدعم الاستهلاك وليست استهلاكًا مباشرًا للعملات المستقرة، إلا أن هذا المسار مثير جدًا للاهتمام: إذ إن نشاط الأعمال في العملات المستقرة في تصاعد.

سرعة تداول العملات المستقرة تتسارع

كل دولار من العملات المستقرة يتداول بشكل أسرع.

من بداية عام 2024، زادت سرعة تداول العملات المستقرة — أي نسبة إجمالي التحويلات الشهرية المعدلة إلى المعروض المتداول — تقريبًا بمضاعف، من 2.6 إلى 6 مرات. ارتفاع سرعة التداول يعني أن الطلب على معاملات العملات المستقرة يتجاوز الإصدار الجديد، وأن المعروض الحالي يعمل بكفاءة أكبر.

وهذا علامة على شبكة دفع حقيقية — حيث يتم استخدام العملة الأساسية فعليًا، وليس مجرد الاحتفاظ بها.

حجم معاملات العملات المستقرة يعكس المزيد من أنشطة الدفع

باستثناء المعاملات، وتحركات الأموال، وآليات البورصات التي تشكل الجزء الأكبر من معاملات العملات المستقرة، يُقدّر أن إجمالي المدفوعات بين كيانات مختلفة العام الماضي يتراوح بين 350 و550 مليار دولار.

من حيث حجم المعاملات، تهيمن الشركات على المدفوعات بين الشركات (B2B) باستخدام العملات المستقرة (ولن يكون ذلك مفاجئًا بالنظر إلى حجمها). لكن قطاعات أخرى، مثل المدفوعات المباشرة بين المستهلكين (C2C) والتعاملات مع التجار، تتوسع بسرعة أيضًا.

مدفوعات العملات المستقرة تتركز حاليًا في مناطق معينة

من حيث التوزيع الجغرافي، فإن نشاط مدفوعات العملات المستقرة غير متساوٍ.

حوالي ثلثي حجم المعاملات يأتي من آسيا، مع تركيز رئيسي في سنغافورة، هونغ كونغ، واليابان.

أما أمريكا الشمالية فتشكل حوالي ربعها. أوروبا تمثل حوالي 13%. أما أمريكا اللاتينية وأفريقيا معًا، فتمثل جزءًا صغيرًا جدًا، أقل من 10 مليارات دولار.

ليست مجرد مدفوعات عبر الحدود، بل عملة محلية تتسابق على المسار العالمي

تطوير العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار لا يقتصر على أوروبا، بل يظهر أيضًا في الأسواق الناشئة، مع دوافع مختلفة.

البرازيل مثال نموذجي. حيث ارتفع حجم التحويلات الشهرية للعملة المستقرة المدعومة بالريال البرازيلي من بداية 2023، الذي كان قريبًا من الصفر، إلى حوالي 400 مليون دولار شهريًا في بداية 2026. وقد ساعد على ذلك شبكة الدفع الفوري PIX.

على الرغم من أن العملات المستقرة غالبًا ما توصف بأنها أدوات للمدفوعات العابرة للحدود، إلا أن نسبة الأنشطة العابرة للحدود كانت تتراجع في الواقع، وليس تتزايد.

أما المعاملات المحلية (التحويلات داخل نفس البلد أو المنطقة) فقد ارتفعت من حوالي نصف حجم المدفوعات في بداية 2024 إلى ما يقرب من ثلاثة أرباعها في بداية 2026. ماذا يعني ذلك؟ أن العملات المستقرة لم تعد مجرد أدوات للتحويلات أو العملات الأجنبية، بل أصبحت وسيلة دفع محلية تعمل على البنية التحتية العالمية.

عند جمع كل هذه العوامل، تتشكل صورة واضحة، رغم أن الكثيرين كانوا يتوقعون عكس ذلك: إذ اعتقد الكثير أن العملات المستقرة ستتركز تمامًا على المعاملات العابرة للحدود. لكن الواقع أنها تتجه أكثر نحو التوطين.

رغم أن الدولار لا يزال العملة المرجعية الأساسية لمعظم العملات المستقرة، إلا أن العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار، مثل تلك المدعومة باليورو أو الريال البرازيلي، تتزايد بشكل مستمر.

على الرغم من أن التحويلات من نظير إلى نظير (C2C) تتفوق في الكمية على غيرها من أنماط الدفع، إلا أن العديد من الاستخدامات تتجه نحو الاستهلاك اليومي (C2B).

كل ربع سنة، تقدم البيانات أدلة إضافية على أن العملات المستقرة تتطور لتصبح بنية دفع عالمية. فهي مصممة لتكون عالمية، لكنها تتوطّن أكثر فأكثر في الممارسات.

لا تزال في مراحلها المبكرة، لكن شكل هذا النظام يتضح تدريجيًا.