هل اختفى مليار يوان تحت عنوان "المرتبة"؟

هل زادت مراكزية العائلة في AI على أزمة إدارة 喜临门؟

“喜临门 يجمّد حسابات بقيمة 9 مليارات يوان بشكل عاجل” “喜临门 يُفتح تحقيقًا قضائيًا” “喜临门 يُحدّ من حدّ الهبوط إلى حدّ أقصى”، تتوالى الترندات التي أذهلت المستثمرين.

في الأيام الأخيرة، سلسلة عمليات 喜临门، التي تُعرف بـ"أول شركة مراتب في الصين"، تشبه دراما غموض تجارية.

أولاً، تم الكشف عن أن شركة 喜途科技 التابعة لها، والتي تسيطر عليها، سرقت 1 مليار يوان بشكل غير قانوني من حساباتها البنكية من قبل “خائن داخلي”، وللوقاية من المخاطر، قامت الشركة على الفور بتجميد حسابات أخرى تابعة لها، بمبلغ يزيد عن 9 مليارات يوان.

هذه العشرة مليارات ليست سوى مقدمة. بعد ذلك، بدأ تحقيق رسمي من قبل لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية مع المالك الفعلي للشركة، تشن آيو، بتهمة انتهاك قوانين الإفصاح عن المعلومات.

كيف اختفى المال من تحت المرتبة؟ من أين جاءت الكارثة في 喜临门؟

قضية المليار يوان

الشرارة كانت من عملية تدقيق ذاتي حديثة. فجأة، اكتشفت 喜临门 أن حسابات شركة 喜途科技، التابعة لها، تحتوي على مبلغ إجمالي قدره 1 مليار يوان تم “نقله بشكل غير قانوني”.

وبالتحقيق، يُرجح أن تكون قضية خائن داخلي يستغل منصبه لسرقة أموال الشركة بشكل غير قانوني. ولمنع باقي الأموال من الاختفاء، طلبت 喜临门 في 26 مارس 2026 من الشرطة فتح تحقيق، وقامت على الفور بتجميد حسابات أخرى قد تكون ذات صلة، بمبلغ يزيد عن 9 مليارات يوان.

أصدرت 喜临门 مؤخرًا سلسلة من الإعلانات. صورة/لقطة شاشة من منصة Wind المالية

بالنسبة للناس العاديين، هذه أرقام مذهلة، لكن بالنسبة لـ喜临门، فهي ليست مجرد مبلغ ضخم.

المبالغ التي تم سرقتها وتجميدها تتجاوز 10 مليارات يوان، أي ربع صافي أصول الشركة المدققة مؤخرًا. هذا يعني أن أكثر من ربع أصول الشركة تم حجزها أو فقدانها مباشرة.

الأخطر من ذلك، أن هذه العشرة مليارات تمثل 42.69% من السيولة النقدية على دفاتر الشركة، أي أن “دماء” السيولة التي تستخدم في إدارة الأعمال قد استُنزفت تقريبًا.

شركة مدرجة بشكل سليم، كيف يمكن لمبلغ كبير أن يُنقل بسهولة هكذا؟

أشار أستاذ التمويل بجامعة نانكاي، تيان ليهوي، بشكل مباشر إلى أن الأمر يعود إلى فقدان السيطرة على صلاحيات الموافقة على التمويل، وغياب الرقابة المالية، وتجاوزات المعاملات ذات الصلة.

وأوضح أن الشركة الفرعية المعنية تتكون من 8 أشخاص فقط، ويمثل الممثل القانوني اسمًا فقط، ومع ذلك، يملك أكثر من مليار يوان من السيولة. في ظل هذا الوضع، لم ترسل الشركة الأم إشرافًا عالي المستوى، وسمح لموظف واحد بالموافقة على التحويل، مما يجعل الموافقات المتعددة بلا معنى؛ ولم تكتشف إدارة المالية عمليات التحويل غير العادية المتكررة، مما يدل على تقصير في التدقيق الداخلي؛ كما أن المساهمين الرئيسيين، عبر قروض وتحويلات وتمويلات، استولوا على الأموال لفترة طويلة، بينما يسيطر أفراد العائلة على أغلبية مجلس الإدارة، ويصعب على الأعضاء المستقلين والمديرين المهنيين موازنة الأمور، وأصبح التدقيق الداخلي مجرد شكل.

ختامًا، قال تيان ليهوي: “لا توجد تفويضات بدون رقابة، ولا توجد توازنات بدون تنظيم. سبب انهيار الرقابة الداخلية هو فشل الحوكمة تحت سيطرة عائلة قوية.”

في الواقع، المالك الفعلي لـ喜临门، تشن آيو، وأفراد عائلته المقربين، يحتلون مناصب مهمة في مجلس الإدارة لفترة طويلة. في ظل هيمنة العائلة، تصبح القيود التنظيمية الخارجية والتدقيق المالي الداخلي مجرد إجراءات شكلية.

هل يمكن للمستثمرين استرداد أموالهم؟

إذا كانت قضية المليار يوان خائن داخلي تمثل فقدان الدفاع، فإن الأحداث التالية كانت بمثابة حريق في الحديقة الخلفية.

في 31 مارس، رفعت 喜临门 وشركاتها التابعة، التي تملكها بالكامل، دعوى قضائية ضد المساهم الأكبر “华易智能制造” و تشن آيو، أمام محكمة يوشينغ في مدينة شاوشينغ.

الشركة المدرجة ترفع دعوى على مالكها الكبير، تطالب الثلاثة المتهمين بالتعويض عن خسائر مالية تقدر بحوالي 4.78 مليار يوان، وهو أمر نادر جدًا في سوق A.

كما أن هذه الدعوى تكشف عن أوجه فساد قديمة في الشركة، حيث أن المساهم الأكبر، عبر قروض وتحويلات وتمويلات، استولى على أموال الشركة لفترة طويلة، وهناك حالات تقديم ضمانات غير قانونية بدون موافقة رسمية. حتى تاريخ الإعلان، بلغ إجمالي الأموال غير التشغيلية التي يسيطر عليها المساهمون المرتبطون حوالي 1.9 مليار يوان.

يعتقد نائب رئيس اتحاد الشركات الصينية، باو وينشي، أن هذا “الانتقام الداخلي” هو نتيجة تصاعد الصراعات الداخلية بشكل حاد. عندما تظهر مخاطر بمبلغ 10 مليارات يوان، لم يعد بإمكان الإدارة تحمل تصرفات المساهم الأكبر، لذا فإن رفع الدعوى هو وسيلة لقطع المخاطر وإظهار موقفها للجهات التنظيمية.

لكن، السؤال الأهم للمستثمرين العاديين هو: هل يمكن سداد هذا الدين الكبير للمساهم الأكبر؟

في 2 أبريل، سأل أحد المستثمرين على منصة تفاعلية عن خطة السداد. وردت الشركة رسميًا بأنها تتابع مع المساهم الأكبر عبر “السداد النقدي، وتبادل الأصول، وتقليل الأسهم” لحل المشكلة.

صورة/لقطة شاشة من منصة Wind المالية

لكن الواقع قد يكون أكثر قسوة مما يتصور البعض. وفقًا لأحدث إعلانات الشركة، فإن عدد الأسهم التي تم تجميدها قضائيًا لمساهمي 华易智能制造 والمتحدين معهم بلغ 37,350,000 سهم، وهو ما يمثل 27.89% من إجمالي الأسهم التي يملكونها. والأهم، أن تشن آيو، المالك الفعلي، يملك 8,107,025 سهمًا، وهي جميعها مجمدة قضائيًا بنسبة 100%.

يعترف باو وينشي أن نسبة التجميد القضائي العالية تعني أن المساهم الأكبر لن يتمكن من البيع في السوق الثانوية، وأنه يعاني من ضيق شديد في السيولة، وأن سداد الديون نقدًا هو حلم بعيد المنال.

ومن التجارب السابقة، فإن معدلات سداد ديون المساهمين الكبار في سوق A عادة منخفضة، وغالبًا ما يدفع المساهمون الصغار الثمن. قال باو وينشي: “حتى لو فازوا في دعوى المطالبة بـ4.78 مليار يوان، فإن تنفيذ الحكم سيكون صعبًا جدًا.”

أزمة تحت المرتبة

وفي الوقت الذي تتصاعد فيه الصراعات الداخلية، تتسارع الضربات من الجهات الرقابية. قررت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية فتح تحقيق مع تشن آيو، بتهمة انتهاك قوانين الإفصاح.

وأشار تيان ليهوي إلى أن الأمر الأكثر إلحاحًا الآن هو “خطر الشركات ذات الحالة الخاصة (ST)”.

وإذا لم يُنهي المساهمون المرتبطون أو المساهمون الآخرون سداد ديونهم أو تصحيح أوضاعهم خلال شهر، أو إذا أصدرت هيئة التدقيق رأيًا غير قياسي حول فعالية الرقابة الداخلية لعام 2025، فسيتم فرض تحذير آخر على الأسهم (ST) أو حتى إلغاء الإدراج.

ومع ذلك، على الرغم من انهيار الثقة في السوق، لا تزال 喜临门 تظهر أداءً قويًا في سوق المستهلكين.

وفي منتدى سنشو، ترك أحد المستثمرين الغاضبين تعليقًا يقول: “بصراحة، مراتب 喜临门 الذكية بالذكاء الاصطناعي جيدة جدًا. بعد يومين من المراقبة، حسب البيانات، بيعت تقريبًا بمقدار ملياري يوان في الربع الأول.”

كما أظهرت تقارير أخرى عند مراجعة مبيعات متاجر 喜临门 على تايمال وجيندون أن منتجات المراتب الأكثر مبيعًا تظهر “تم شراءها من قبل أكثر من 100 شخص خلال 24 ساعة” و"ارتفاع في الطلب خلال 24 ساعة".

منتجات 喜临门 لا تزال تُباع بشكل نشط على المنصات الإلكترونية. صورة/لقطة شاشة من منصة التجارة الإلكترونية

لكن، حتى لو كانت الأعمال جيدة، فإنها لا تستطيع مقاومة تسرب الأموال. يشتري المستهلكون المراتب من أجل نوم هادئ، لكن الآن، أصبح من الصعب أن ينام المساهمون والشركة نفسها بسلام.

كما قال تيان ليهوي، إن إغلاق قنوات التمويل، وتضييق الائتمان البنكي، وتدهور الثقة بين الوكلاء والموردين، كلها عوامل تؤدي إلى ما يُعرف بـ"الدوامة المميتة". ومع تراجع سعر السهم بعد يومين من التوقف عن التداول، فإن حكم السوق قد بدأ بالفعل.

بالنسبة للمستثمرين العاديين، هذه درس مكلف في المخاطر؛ أما 喜临门، فاستعادة ثقة السوق تتطلب إصلاح الثغرات، وهو معركة صعبة قادمة.