نظرة على الطروحات الأولية في سوق هونغ كونغ في الربع الأول من عام 2026: جمع أكثر من 110 مليار دولار هونغ كونغي كرقم قياسي، وقيادة شركات الذكاء الاصطناعي السوق تتسع وتتصدر، والانقسام يزداد.

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · لماذا يظهر النجم الصاعد في سوق الأسهم في هونغ كونغ بشكل لافت في عمليات الطرح العام الأولي؟

مراسل ديلي إكونومي: زين زيجان    تحرير ديلي إكونومي: يوان دونغ

في الربع الأول من عام 2026، قدم سوق الطرح العام الأولي في هونغ كونغ أداءً لافتًا. خلال 79 يومًا فقط، تجاوز حجم التمويل حاجز ألف مليار دولار هونغ كونغ، مسجلاً أعلى مستوى خلال خمس سنوات.

ومع ذلك، فإن وراء هذا الازدهار تتصاعد تيارات خفية — حيث ارتفعت بشكل ملحوظ نسبة الأسهم التي انخفضت عن سعر الإصدار، وظهر تمايز واضح في السوق من حيث الهيكلية. شركات النماذج الكبيرة للذكاء الاصطناعي مثل ذكاء، وMINIMAX-W شهدت ارتفاعات تزيد عن 5 أضعاف منذ الإدراج، في حين أن الأسهم الجديدة في القطاعات التقليدية تتعرض لضغوط عامة. هذا الاحتفال بالطرح العام الأولي الذي يشبه “الثلج والنار” يعكس كيف يتغير المشهد الجديد لسوق هونغ كونغ؟

حجم التمويل يحقق أعلى مستوى خلال خمس سنوات، ونسبة الانخفاض عن سعر الإصدار ترتفع بشكل ملحوظ

في الربع الأول من عام 2026، شهد سوق الطرح العام الأولي في هونغ كونغ انتعاشًا قويًا. تظهر بيانات Wind أنه حتى 31 مارس، أكملت 40 شركة (39 على اللوحة الرئيسية، و1 على سوق GEM) عمليات الطرح العام الأولي، بزيادة قدرها 150% مقارنة بـ16 شركة في نفس الفترة من العام الماضي؛ وبلغ إجمالي التمويل حوالي 109.9 مليار دولار هونغ كونغ، بزيادة قدرها 488.81% على أساس سنوي. هذا الحجم من التمويل يتجاوز بكثير إجمالي عام 2023 و2024، ويحقق أعلى مستوى منذ الربع الثاني من عام 2021.

من حيث وتيرة التمويل، أنجز سوق الطرح العام الأولي في هونغ كونغ خلال 79 يومًا فقط حجم تمويل بقيمة ألف مليار دولار هونغ كونغ، بينما استغرق الأمر العام الماضي قرابة نصف سنة لتحقيق نفس الهدف. من حيث الأشهر، كانت مبالغ التمويل من الاكتتابات الجديدة في يناير إلى مارس على التوالي 423 مليار، 501 مليار، و175 مليار دولار هونغ كونغ، وعدد الشركات المدرجة 13، 11، و16 شركة على التوالي.

عودة المشاريع الكبرى للطرح العام الأولي أصبحت العمود الفقري لهذه الموجة من التمويل. حيث أدت شركات مثل موييوان، ودونغبنغ للمشروبات، وهما شركتان معروفتان من البر الرئيسي، إلى إدراجها في السوق، وكل شركة جمعت أكثر من مليار دولار هونغ كونغ، مما عزز بشكل كبير حجم التمويل الكلي للسوق. الشركات الثلاثة الأكبر من حيث حجم التمويل هي موييوان (120.99 مليار دولار هونغ كونغ)، ودونغبنغ للمشروبات (110.99 مليار دولار هونغ كونغ)، ولانكي تكنولوجي (80.99 مليار دولار هونغ كونغ)، وجميعها مدرجة على كل من السوقين A وH.

ومع ذلك، فإن الأداء بعد الإدراج لهذه الأسهم يزداد تباينًا. حتى إغلاق 1 أبريل، من بين 40 شركة مدرجة، انخفضت 16 شركة عن سعر الإصدار، بمعدل انخفاض يقارب 40%.

قطاع التكنولوجيا المعلومات يهيمن، وشركات الاقتصاد الجديد تتجاوز النصف

من حيث القطاع، يظهر سوق الطرح العام الأولي في هونغ كونغ في الربع الأول من عام 2026 تحولًا واضحًا نحو “التكنولوجيا”. وفقًا لتصنيف شركة Tonghuashun للقطاعات، فإن الشركات المدرجة في سوق هونغ كونغ تأتي في مقدمتها من قطاع التكنولوجيا المعلومات، حيث بلغ عدد الشركات الجديدة 22 شركة، بنسبة 56.41% من الإجمالي، وبلغت قيمة التمويل 65.869 مليار دولار هونغ كونغ، بنسبة 67.79% من الإجمالي.

بالنظر إلى القطاعات، أصبحت قطاعات أشباه الموصلات، وخدمات البرمجيات، والروبوتات، والتكنولوجيا الطبية من القوى الدافعة للطرح. حيث بلغ عدد الشركات المدرجة في قطاعات أشباه الموصلات، وخدمات البرمجيات، والهندسة الصناعية 8، 7، و7 على التوالي، مع إدراج شركات متخصصة في الرؤية الحاسوبية والروبوتات وغيرها. يأتي قطاع السلع الاستهلاكية في المرتبة الثانية، حيث أدرجت 7 شركات من فئتي السلع غير اليومية واليومية.

وأشار محللون إلى أن سوق هونغ كونغ يتجه من التركيز السابق على المالية والعقارات والاستهلاك، نحو التكنولوجيا والابتكار، وهو ما يتوافق مع تغير منطق تخصيص رأس المال على مستوى العالم.

من حيث الأداء بعد الإدراج، يظهر تباين واضح بين القطاعات. الشركات في مجالات الذكاء الاصطناعي، وأشباه الموصلات، والطاقة الجديدة تظهر أداءً قويًا نسبيًا، حيث حققت بعض شركات الذكاء الاصطناعي ارتفاعات مضاعفة خلال فترة قصيرة بعد الإدراج، وأصبحت أصولًا رئيسية لجذب رؤوس الأموال. بالمقابل، فإن الشركات التقليدية في مجالات الاستهلاك، والرعاية الصحية، والصناعات الأخرى تميل أكثر إلى الانخفاض أو التذبذب الضعيف.

أفضل خمس أسهم صاعدة وأكبر خمس أسهم هابطة: النجم الصاعد في الذكاء الاصطناعي يتصدر، والصناعات التقليدية تتعرض لضغوط

أفضل خمس أسهم صاعدة: أداء شركات النماذج الكبيرة للذكاء الاصطناعي لافت

1. ذكاء (HK02513): حتى 1 أبريل، بلغ سعر سهم ذكاء 915 دولار هونغ كونغ، بزيادة قدرها 687.44% عن سعر الاكتتاب البالغ 116.2 دولار هونغ كونغ.

باعتبارها شركة رائدة في نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة، أظهر سهم ذكاء أداءً لافتًا منذ الإدراج في 8 يناير. حتى 31 مارس، تجاوزت قيمة الشركة السوقية 4000 مليار دولار هونغ كونغ. وارتفعت إيرادات الشركة من 57.409 مليون يوان في 2022 إلى 312 مليون يوان، وحققت نصف السنة الأولى من 2025 إيرادات قدرها 191 مليون يوان، بزيادة أكثر من 300% على أساس سنوي.

2. MINIMAX-W (HK00100): حتى 1 أبريل، أغلق سهم MiniMax عند 1060 دولار هونغ كونغ، بزيادة قدرها 542% عن سعر الاكتتاب البالغ 165 دولار هونغ كونغ، وبلغ أعلى سعر له 1330 دولار هونغ كونغ، ليصبح أعلى سعر لسهم في سوق هونغ كونغ.

Minimax هي شركة رائدة عالميًا في تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي العام. في 18 مارس، أطلقت الشركة نموذجها الرائد الجديد M2.7، الذي يعرض مسار “تطور النموذج الذاتي”، ويدفع الذكاء الاصطناعي من التنفيذ السلبي إلى التطور النشط.

3.兆易创新 (HK03986): حتى 1 أبريل، أغلق سهم兆易创新 عند 366 دولار هونغ كونغ، بزيادة قدرها 125.9% عن سعر الاكتتاب البالغ 162 دولار هونغ كونغ.

兆易创新 هي شركة رائدة في صناعة أشباه الموصلات بدون مصانع، تركز على تطوير تقنيات الذاكرة المتقدمة وحلول الدوائر المتكاملة. في أغسطس 2016، أدخلت الشركة السوق في شنغهاي بنجاح، وأصبحت رائدة في قطاع أشباه الموصلات في السوق الصينية.

4.乐欣户外 (HK02720): حتى 1 أبريل، أغلق سهم乐欣户外 عند 25.58 دولار هونغ كونغ، بزيادة قدرها 108.8% عن سعر الاكتتاب البالغ 12.25 دولار هونغ كونغ.

乐欣户外 تمثل قطاع الاستهلاك الجديد، وتركز على تطوير وتصنيع معدات الصيد، بهدف تقديم خدمات عالية الجودة لعشاق الصيد حول العالم. تعتمد الشركة على الابتكار، وتدمج التكنولوجيا الحديثة مع الحرف التقليدية، لتصنيع معدات صيد عملية وفعالة وشخصية؛ مع التركيز على الحرفية، والتفاصيل، والمتانة لضمان تلبية احتياجات الصيادين المتنوعة.

5.德适-B (HK02526): أدرجت الشركة في بورصة هونغ كونغ في 30 مارس، حتى 1 أبريل، أغلق سهم德适-B عند 246.2 دولار هونغ كونغ، بزيادة قدرها 148.7% عن سعر الاكتتاب البالغ 99 دولار هونغ كونغ.

تختص الشركة في البحث والتطوير في مجال الأدوية الحيوية، وتعد من الشركات الرائدة عالميًا في مجال الذكاء الاصطناعي التصوير الطبي ومعدات التصوير الطبي، وتخدم الأسواق العالمية.

بالإضافة إلى乐欣户外، تتشابه الأسهم الصاعدة المذكورة أعلاه في كونها تنتمي إلى قطاعات التكنولوجيا ذات النمو العالي، خاصة في مجال الذكاء الاصطناعي، حيث استفادت من تقنيات جديدة مثل OpenClaw، وتحظى بتوقعات عالية لنموها المستقبلي.

أفضل خمس أسهم هابطة: القطاعات التقليدية تعود إلى التقييم

1.优乐赛共享 (HK02649): أسوأ أداء بين الأسهم الجديدة، حيث انخفض سعرها بنسبة 64.55% حتى 30 مارس.

تختص الشركة بتقديم خدمات مشاركة التعبئة الدائرية لصناعة السيارات. لا توجد مميزات واضحة في أساسياتها، وانخفض سعر سهمها بشكل كبير بعد الإدراج. وبسبب تأخير الشركة في الكشف عن نتائج 2025، تم تعليق تداول أسهم优乐赛共享.

2.红星冷链 (HK01641): حتى 1 أبريل، انخفض سعر السهم بنسبة 46.98% عن سعر الاكتتاب.

الشركة تقدم خدمات اللوجستيات في مجال السلسلة الباردة، وأداءها منذ الإدراج ضعيف.

3.卓正医疗 (HK02677): حتى 1 أبريل، انخفض سعر السهم بنسبة 36.96% عن سعر الاكتتاب.

شركة خدمات طبية، وتواصلت خسائرها بعد الإدراج.

4.铜师傅 (HK00664): كانت آخر شركة مدرجة في الربع الأول، وانخفض سعرها بنسبة 49.17% في أول يوم، مما يجعلها أسوأ أداء في أول يوم من الربع.

5.爱芯元智 (HK00600): حتى 31 مارس، أغلق السهم عند 18.5 دولار هونغ كونغ، بانخفاض قدره 34.4% عن سعر الاكتتاب.

شركة تصميم أشباه الموصلات، وعلى الرغم من أنها تنتمي إلى قطاع التكنولوجيا، إلا أن أدائها بعد الإدراج كان ضعيفًا.

توقعات: أكثر من 400 شركة تنتظر الإدراج، وإجمالي التمويل قد يصل إلى 440 مليار دولار هونغ كونغ

بالنظر إلى ما بعد عام 2026، من المتوقع أن يظل سوق الطرح العام الأولي في هونغ كونغ نشطًا.

وفقًا لبيانات بورصة هونغ كونغ، حتى 31 مارس، بالإضافة إلى الشركات المدرجة على اللوحة الرئيسية البالغ عددها 39 شركة، هناك 17 شركة حصلت على موافقة لجنة الإدراج، وما زالت طلبات الإدراج قيد المعالجة، والتي تصل إلى 409 طلبات.

أشارت شركة CITIC إلى أن نشاط عمليات الطرح وإعادة التمويل في 2025 يضع الأساس للطلب على التمويل في 2026. وبحسب عدد الشركات المنتظرة للإدراج وحجم التمويل المحتمل، من المتوقع أن يتجاوز حجم التمويل في سوق هونغ كونغ للعام 2026 440 مليار دولار هونغ كونغ، بعد أن كان حوالي 285.8 مليار في العام السابق.

ويعتقد السوق بشكل عام أن حجم التمويل في سوق هونغ كونغ سيظل نشطًا، لكن السرعة والجودة ستصبحان متغيرين أكثر أهمية. من ناحية، مع استمرار استعداد مشاريع كبرى، لا تزال هناك مساحة لزيادة حجم التمويل؛ ومن ناحية أخرى، فإن التوسع المستمر في عمليات الطرح قد يوجه جزءًا من السيولة الحالية بعيدًا، خاصة مع اقتراب مواعيد حظر البيع للعديد من الأسهم الجديدة التي ستنتهي خلال النصف الثاني من 2026، مما قد يزيد من تقلبات السوق.