ذلك التحرك المكون من 11 ارتفاعات متتالية لمؤشر ناسداك في أبريل كان أكثر إثارة للاهتمام مما بدا في البداية. لم يكن الأمر مجرد ارتفاع المؤشر — بل كان الطريقة التي تصرفت بها شركات التكنولوجيا الكبرى (FAANG والشركات الأخرى) التي كشفت عن ما يحدث حقًا في السوق.

كنت أتابع الأمر عن كثب لأن السرد تغير بشكل كبير منذ مارس. في ذلك الوقت، كان الجميع يناقش نفس الشيء: "هل ستعود عمالقة التكنولوجيا أم لا؟" لكن كانت تلك سؤالًا خاطئًا. السؤال الحقيقي كان آخر: أي منها ستعود أولاً ولماذا؟

وانظر، فإن الرسم البياني أجاب على ذلك بوضوح كبير. خرجت Alphabet، أمازون، ميتا وNVIDIA في المقدمة بين نهاية مارس ومنتصف أبريل. ثم جاءت مايكروسوفت وآبل. تسلا؟ بقيت في الخلف، كالعادة، أكثر اعتمادًا على الأحداث والتصريحات من الأساسيات القوية.

المثير للاهتمام هو أن كل واحدة كانت لها منطقها الخاص. استرجعت Alphabet الثقة لأن تدفق النقد من الإعلانات لا يزال ثابتًا، والذكاء الاصطناعي في البحث يفتح سردًا جديدًا للنمو. NVIDIA؟ طالما أن الذكاء الاصطناعي هو الموضوع المركزي للدورة التكنولوجية، فهي تظل نقطة الارتكاز. أما أمازون فكانت المفاجأة — السوق لم يتوقع ذلك كثيرًا، لكن مع تحسن هوامش السحابة وبدء الذكاء الاصطناعي في توليد إيرادات مرئية، دخلت في مرحلة التعافي مبكرًا أكثر مما كان يعتقد الكثيرون.

لكن النقطة التي تلفت الانتباه أكثر هي أن ذلك لم يتوقف عند الدفعة الأولى. مايكروسوفت، آبل وMeta — التي كنت أصفها كمراقبة مستمرة — بدأت أيضًا تتعافى. وهذا يغير كل شيء. إذا كانت مجرد عاطفة قصيرة الأمد، كنا سنرى ذلك النمط الكلاسيكي: ارتفاع سريع، هبوط سريع، انتهى الأمر. لكن الأمر لم يكن كذلك.

ما رأيناه كان أكثر تنظيمًا: يصحح المؤشر، يعود رأس المال إلى الأصول المركزية، وداخل هذه الأصول هناك إعادة تصنيف داخلي. من يستطيع الحفاظ على تقييمه مع أداء حقيقي يبقى في المقدمة. من كان يتبع المزاج فقط يتراجع. لهذا السبب، لم ترتفع جميع أسهم FAANG معًا — بعض منها في اتجاه واضح، وأخرى في الطريق، وتسلا تظل متغيرًا خاصًا، أكثر تحركًا بالأحداث (Robotaxi، القيادة الذاتية، تغريدات إيلون) أكثر من الأرباح المستقرة.

من ناحية الأرقام، رفعت BlackRock الأسهم الأمريكية إلى تصنيف "زيادة الوزن" بالضبط لأن أرباح الشركات — خاصة التكنولوجيا — لا تزال مرنة. فعلت Citigroup الشيء نفسه. تم مراجعة توقعات أرباح مؤشر S&P 500 للأعلى. بمعنى أن هذا التصحيح لا يبنى على الهواء، بل على توقعات حقيقية للأرباح.

لا يزال هناك خطر اقتصادي كلي: الصراع في الشرق الأوسط، ضغط أسعار الطاقة، صندوق النقد الدولي يقلل من توقعات النمو العالمي. لكن حتى الآن، رد السوق بشكل إيجابي، مما يشير إلى أن المجال للاستمرار لا يزال موجودًا.

النقطة الأخيرة هي أن سلسلة الأيام الـ11 لمؤشر ناسداك ليست مجرد رقم. إنها استجابة السوق لتلك السؤال الذي كان الجميع يطرحه في مارس. وكانت الإجابة: لا، الأخوات السبع لا يعُدن جميعًا معًا. إنهن يعُدن بترتيب، بمنطق مختلف، يفرزن من لديه أساس فعلي للاستمرار في الاتجاه. من استطاع تحديد ذلك قبل الحركة كان قد خطا خطوة للأمام.