الانتشار المتطرف يواجه ألم الأداء
شركة تيتان تكنولوجي، "الشركة الأولى في الخدمات العلمية"، تنتظر فك الأزمة | 小K يراقب الشركة

هل يفاقم خطة التوسع الجذرية التي تعتمدها الذكاء الاصطناعي من المخاطر المالية للشركة؟

“صحيفة تقرير سوق التكنولوجيا والابتكار” 1 أبريل (مراسل: شي شي يون) أضحى الربيع في شنغهاي مع نهاية مارس، حيث تملأ الأجواء إشارات الانتعاش، أما بالنسبة لشركة تايتان تكنولوجي (688133.SH)، التي مدتها أكثر من خمس سنوات مدرجة في سوق التكنولوجيا والابتكار، فإن عام 2025 كان عامًا حاسمًا في تعديل استراتيجيات إدارة الشركة، وكان أيضًا عامًا تركزت فيه الضغوط والتحديات بشكل كبير.

كانت أرباح الشركة الصافية قد تراجعت لثلاث سنوات متتالية قبل ذلك، ولم تتمكن من تحقيق نقطة تحول في الأداء، وفي عام 2025، ظهرت خسائر متوقعة، وفي أجواء الربيع، لا تزال تايتان تكنولوجي تنتظر “ربيعها” الخاص.

في 30 مارس، عقدت تايتان تكنولوجي أول جمعية عمومية غير عادية لعام 2026، وانتخبت مجلس إدارة جديد، وتأمل الشركة أن يلتزم المجلس الخامس بأداء واجباته بشكل فعال، وأن يواصل الدفع نحو الابتكار العلمي، ودعم تطوير الصناعات الناشئة، وتعزيز القدرة التنافسية الأساسية وجودة التشغيل للشركة.

قبل تشكيل المجلس الجديد، انتقلت تايتان تكنولوجي إلى منطقة مكاتب جديدة، حيث انتقلت في نهاية عام 2025 من وسط شنغهاي إلى منطقة فوشينغ للتجارة الحرة، وهناك، استحوذت على مساحة مكتبية أوسع وأحدث مختبرات متطورة، معتبرةً ذلك نقطة انطلاق جديدة للتنمية.

وفي ظل تزايد المنافسة في صناعة خدمات العلوم الحياتية، يبقى احتمال أن تتجاوز تايتان تكنولوجي أزمتها وتحقق اختراقًا، مرهونًا بتطور السوق لعملياتها المستقبلية.

▌خسارة أولى بعد خمس سنوات من الإدراج

في عام 2025، قدمت تايتان تكنولوجي أسوأ تقرير مالي منذ إدراجها، حيث تحولت من الربح إلى الخسارة، وهذه هي المرة الأولى التي تسجل فيها خسارة سنوية منذ أن دخلت سوق التكنولوجيا والابتكار في 2020.

وفقًا للتقرير المالي السريع، حققت الشركة إيرادات قدرها 2.515 مليار يوان، بانخفاض نسبته 12.79% عن العام السابق، وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين خسارة قدرها 13.04 مليون يوان، بانخفاض 201.17% مقارنة بصافي ربح 12.89 مليون يوان في العام السابق، وبلغ صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة خسارة قدرها 72.28 مليون يوان، بانخفاض حاد بنسبة 1363.43% عن العام السابق. كما انخفضت الأرباح التشغيلية بنسبة 486.87%، وانخفض إجمالي الأرباح بنسبة 458.11% مقارنة بالعام السابق.

وفي المقابل، حققت شركة ألاتين (688179.SH)، وهي شركة رائدة أخرى في مجال خدمات العلوم، نموًا مزدوجًا في الإيرادات وصافي الربح في 2025، حيث زادت بنسبة 28.66% و4.75% على التوالي، محققة إيرادات قدرها 686 مليون يوان وصافي ربح قدره 103 مليون يوان.

تأسست تايتان تكنولوجي عام 2007، وتركز على تزويد الباحثين والعاملين في مراقبة الجودة بحلول متكاملة للمختبرات وخدماتها، وتشكّل ثمانية خطوط إنتاج رئيسية تشمل الأدوات عالية الجودة، الأدوات العامة، أدوات التحليل، المواد الكيميائية الخاصة، مستلزمات الأمن، الأجهزة والأدوات، بناء المختبرات، وبرمجيات البحث العلمي، وتُستخدم منتجاتها بشكل رئيسي في مجالات الأدوية الحيوية، المواد الجديدة، الأغذية والمنتجات اليومية، التصنيع الذكي، والكيمياء الصناعية. في أكتوبر 2020، دخلت الشركة سوق التكنولوجيا والابتكار، مع شعار “شركة الخدمات العلمية الأولى”.

وقد أدت الأضواء الإعلامية التي صاحبت السوق المالية إلى بروز أداء الشركة بشكل لافت بعد الإدراج. ففي العام التالي، حققت إيرادات وأرباحًا صافية بنسبتي حوالي 56.36% و39.81% على التوالي. لكن، بعد عام 2021، رغم استمرار نمو الإيرادات، استمر صافي الأرباح في التراجع، وفي 2025، تحولت من الربح إلى الخسارة.

بالنسبة لخسائر الأداء في 2025، قالت تايتان تكنولوجي إن الشركة قامت خلال عملياتها بتعديل هيكل الأعمال، لتعزيز توافق احتياجات العملاء مع قدرات الشركة، وقررت بشكل استباقي التخلي عن بعض الأعمال التي كانت غير مربحة أو تتطلب فترات استثمار طويلة، مما أدى إلى تراجع الإيرادات. كما أن الاستثمارات الجديدة في الأصول الثابتة أدت إلى زيادة الاستهلاك والإهلاك، بالإضافة إلى تأثيرات انخفاض قيمة الشهرة، وتراجع المخزون، وغيرها من العوامل، مما أدى إلى تدهور كبير في الأداء.

وفيما يتعلق بالأعمال التي تم التخلي عنها تحديدًا في 2025، قال مسؤول في تايتان تكنولوجي لـ"صحيفة تقرير سوق التكنولوجيا والابتكار": “الشركة لا تقوم حاليًا بتعديل شامل لجميع قطاعات الأعمال، وإنما تعمل على تحسين بعض المنتجات ذات الهوامش المنخفضة والعلامات التجارية ذات الهوامش الضعيفة. على سبيل المثال، بعض العلامات التجارية المستقلة والعلامات التجارية التابعة لجهات خارجية، إذا كانت تكاليف التشغيل بعد الحسابات الشاملة تؤدي إلى خسائر، فإن الشركة ستتخذ إجراءات لتقليص أو إيقاف تلك الأعمال.”

وبحسب ما علمته “صحيفة تقرير سوق التكنولوجيا والابتكار”، تعتمد تايتان تكنولوجي على نموذج البيع المباشر، وتبيع منتجاتها تحت علامتين تجاريتين: العلامة التجارية الخاصة بها والعلامات التجارية الخارجية (مثل سيروميف، داو، 3M وغيرها من العلامات الأجنبية)، وتجمع بين منتجات العلامات التجارية الخارجية والمنتجات الخاصة بها لبيعها للعملاء النهائيين.

وتتميز صناعة خدمات العلوم بكونها ذات تنوع كبير في المنتجات، وتعدد الفئات، وتعقيد تقنيات الإنتاج، وتنوع احتياجات العملاء، مما يتطلب توافقًا عاليًا بين المنتجات والخدمات ومتطلبات البحث والتطوير والصناعة في السوق.

وفي الوقت الراهن، دخلت صناعة خدمات العلوم في الدول المتقدمة مثل الولايات المتحدة وأوروبا مرحلة ناضجة، مع استقرار نسبي في السوق. وتحقق الشركات في هذه الصناعة عمليات اندماج واستحواذ وتوسعات حجمية، مما يعزز من تركيز السوق، وظهرت شركات عالمية مؤثرة مثل سيروميف ودنوهيد.

فمثلاً، تعتمد سيروميف على نظام بيئي كامل وسياق عالمي، وتأسست بعد اندماج شركة Thermo Fisher مع شركة Fisher Scientific في 2006، وتواصل التوسع عبر عمليات الاستحواذ والبحث والتطوير، لتشكيل نظام خدمات علمية متكامل يغطي الأجهزة، والمواد، والخدمات التقنية، وتُعرف بأنها “حاملة طائرات” في صناعة الخدمات العلمية.

أما دنوهيد، فهي تتبنى استراتيجية استحواذات متكررة، حيث أجرت أكثر من 600 عملية استحواذ، وأصبحت معروفة عالميًا بـ"ملك عمليات الدمج والتكامل الصناعي"، وتتميز بسرعة دخولها إلى مجالات ذات حواجز عالية من خلال عمليات استحواذ متكررة، وغالبًا ما تكون الشركات المستهدفة من الأبطال الخامسين في قطاعات متخصصة، وتستخدم التآزر التقني لتحقيق مزايا واضحة في مجالات مثل قياس الكتلة، والتشخيص الجزيئي.

وفي الداخل، لا تزال الصين تتخلف عن الدول المتقدمة في مجال البحث العلمي، مع فجوة في التكنولوجيا والبنية التحتية، لكن مع استمرار دعم السياسات الوطنية للابتكار التكنولوجي، شهدت استثمارات البحث العلمي ارتفاعًا سريعًا، مما أدى إلى تطور سريع في صناعة خدمات العلوم في الصين، وظهور شركات رائدة مثل تايتان تكنولوجي، ألاتين، وكونغياو للأدوية والمواد الكيميائية.

▌جدل التوسع، رهانات الأصول الثابتة، ودمج الاستحواذات

بالنظر إلى تنوع صناعة خدمات العلوم، وارتفاع حواجز التقنية، وتعدد احتياجات العملاء، بالإضافة إلى مسار تطور الشركات العالمية الكبرى، فإن الشركات الصينية في هذا المجال تواجه تحديات كبيرة في تجاوز مراحل النمو المتأخرة، وتوسيع حجمها وقوتها.

وفي ظل ضغوط الأداء، اختارت تايتان تكنولوجي مسارًا أكثر جرأة، وبدأت توسعات واسعة النطاق.

وفقًا للتحقيقات الميدانية لـ"صحيفة تقرير سوق التكنولوجيا والابتكار"، تملك تايتان تكنولوجي حاليًا أربعة مراكز صناعية رئيسية في جميع أنحاء البلاد: في ييشانغ بمقاطعة هوبى، حيث تركز على إنتاج الأدوات العامة والمواد الكيميائية الخاصة؛ في أنقينغ بمقاطعة آنهوي، حيث تركز على تطوير وتصنيع المذيبات عالية النقاء والمواد الكيميائية الإلكترونية؛ في سونج جيانغ بشنغهاي، حيث تركز على البحث والتطوير والإنتاج والتشغيل للأدوات الكيميائية المتقدمة والبيولوجية؛ وأخيرًا، في فوشينغ، حيث يقع المقر الرئيسي لعلوم الحياة، ويشمل بعض معدات العلوم الدقيقة وموادها، وتكلفت الاستثمارات الإجمالية لهذه المراكز حوالي 3 مليارات يوان.

ومن الجدير بالذكر أن شركة تايتان تكنولوجي أعلنت في مارس أن موعد تشغيل مشروع مركز علوم الحياة في فوشينغ قد تأجل إلى مارس 2027، بسبب تأخير في إنجاز الأعمال الإنشائية، وتقدم شراء المعدات.

حتى في أوج أدائها، لم تتجاوز أرباح الشركة الصافية 1.5 مليار يوان، ومع ذلك، فإن التوسع بهذه الوتيرة الكبيرة يثير تساؤلات حول مدى عقلانية هذا النهج، وهل هو استثمار عالي المخاطر، أم خطة استراتيجية محسوبة؟، الأمر الذي يثير مخاوف من استغلال الموارد، ويجعل السوق يتساءل: إذا لم تحقق الإيرادات والأرباح المتوقعة، فهل ستؤدي هذه التوسعات الجذرية إلى تدهور الأداء أكثر؟

وفي ردها على ذلك، قالت تايتان تكنولوجي لـ"صحيفة تقرير سوق التكنولوجيا والابتكار": “المنافسة في القطاع كانت سابقًا تعتمد على السعر والكفاءة والجودة، أما المستقبل فسيكون مبنيًا على رفع مستوى الصناعة.” كانت الشركة تركز سابقًا على خدمات البحث العلمي وتطبيقات المختبرات، لكن توسعاتها الحالية تهدف إلى تعزيز قدراتها في القطاع الصناعي، وتغطية الثغرات.

كما كشفت الشركة أن موقعي أنقينغ وسونج جيانغ قد وصلا إلى نقطة التعادل المالي.

وفي الوقت الراهن، لا تزال مئات المختبرات قيد التشغيل والتجريب، وتخطط الشركة لأن تتولى هذه المختبرات أربع وظائف رئيسية: دعم البحث والتطوير الذاتي، والانطلاق من مرحلة التحقق في عمليات البحث والتطوير، والتعاون مع العملاء في مجالات المنتجات والتطبيقات الجديدة؛ وتطوير نظام خدمات محترف معتمد من قبل CS، يمكنه العمل بشكل مستقل؛ والمشاركة في وضع معايير الصناعة عبر منصة التحقق؛ وفتح أبوابها للجامعات والطلاب، لإجراء أنشطة علمية وتثقيفية، وتعزيز القيمة الاجتماعية للشركة.

وفي إطار دفع قدراتها الإنتاجية وتوسيع أعمالها، تواصل تايتان تكنولوجي عمليات الاستحواذ الخارجية، حيث تمتلك الآن 14 علامة تجارية مستقلة، نصفها تم دمجه عبر عمليات الاستحواذ، من بينها شركات مثل تيندي، رانديو، مايغاوي، وكينغشياو. وأحدث عملية استحواذ كانت في مارس 2025، عندما اشترت شركة Apollo Scientific Ltd البريطانية مقابل حوالي 575.64 ألف جنيه إسترليني.

لكن، تظهر مخاطر جديدة، حيث إن عمليات الاستحواذ المستمرة قد تؤدي إلى زيادة حجم الشهرة، وإذا لم تحقق الشركات المستهدفة نموًا في الأداء يتوافق مع الالتزامات، فإن ذلك قد يؤدي إلى خسائر في قيمة الشهرة، مما يهدد أرباح الشركة الحالية، ويشكل ضغطًا على الأداء العام.

وفي عام 2025، واجهت تايتان تكنولوجي مخاطر انخفاض قيمة الشهرة، خاصة بعد أن خسرت شركتا润度生物 و迈皋仪器، اللتان تم الاستحواذ عليهما في 2024، أداؤهما السوقي، مما أدى إلى احتساب الشركة حوالي 28 مليون يوان كخسارة في قيمة الشهرة، وكانت أحد أسباب تحول الأداء من الربح إلى الخسارة.

وأوضحت الشركة أن قيمة الشهرة الحالية تقدر بحوالي 200 مليون يوان، وقالت: “إن عمليات الاستحواذ التي قامت بها الشركة في السنوات الأخيرة كانت بشكل معتدل وحذر، وليست توسعات عشوائية، وتتماشى مع وتيرة الدمج الصناعي في السوق المحلية. مقارنةً بالشركات العالمية التي تجري مئات عمليات الاستحواذ، فإن وتيرة استحواذاتنا أكثر ضبطًا، ونتائج الدمج بعد الاستحواذ بدأت تظهر، ومن المتوقع أن تحقق الشركات المستهدفة مزيدًا من التقدم.”

لكن، من ناحية أخرى، تواجه تايتان تكنولوجي مشكلة ارتفاع حسابات القبض والمخزون، حيث أظهرت نتائج الربع الثالث من 2025 أن حسابات القبض بلغت 7.29 مليار يوان، والمخزون 10.08 مليار يوان، مع نسبة حسابات القبض إلى الإيرادات تقارب 30%، ونسبة المخزون إلى الأصول الإجمالية تتجاوز 20%.

وفي هذا الصدد، قالت الشركة إن عملاءها بشكل رئيسي هم الجامعات، والمعاهد البحثية، والجهات الحكومية، وشركات البحث والتطوير، وأنها تلتزم بمبادئ الحذر في إدارة المخاطر، وتخصص مخصصات للديون المشكوك في تحصيلها. ومع ذلك، إذا لم يتم تحصيل الكثير من الحسابات المستحقة في المستقبل، فقد تتكبد خسائر من الديون المعدومة، مما يؤثر سلبًا على الأداء النقدي والتشغيلي.

وفي السوق الثانوية، ارتفعت أسهم تايتان تكنولوجي خلال العام الماضي بأكثر من 23%. وفي إغلاق 1 أبريل، بلغ سعر السهم 20.78 يوان، بقيمة سوقية قدرها 3.417 مليار يوان، مقارنةً بـ58.36 مليار يوان لشركة ألاتين المدرجة في نفس السوق.

وبينما كانت تُعرف سابقًا بـ"شركة الخدمات العلمية الأولى"، فإن مستقبل تايتان تكنولوجي، الذي يعتمد على التوسع، وتوازن بين إدارة الأصول، وتحقيق التوازن بين هيكل الأعمال، والتكاليف، والتدفقات النقدية، هو الذي سيحدد ما إذا كانت ستتمكن من الخروج من أدائها الضعيف وتحقيق “ربيعها” الخاص.