لقد لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام في الأيام الأخيرة حول معركة حول إيداع ETH. قامت BlackRock مؤخرًا بتخفيض رسوم إيداعها على صندوق ETF الخاص بـ Ethereum من 18٪ إلى 10٪، بهدف البقاء في السباق أمام الطلب الهائل. إنه إشارة واضحة على أن السوق المؤسسي للإيداع يصبح حقًا تنافسيًا.

الشيء المجنون هو أن الطلب على مكافآت الإيداع قد انفجر. نحن نتحدث الآن عن 37 مليون ETH مكدسة، وهو ما يمثل أكثر من 30٪ من إجمالي العرض المتداول. المؤسسات تبحث عن عوائد بنسبة 3٪، وهذا يخلق ضغطًا هائلًا. قائمة الانتظار للمحققين الذين يرغبون في الانضمام إلى النظام تجاوزت حتى تلك الخاصة بالمغادرين في نهاية عام 2025، مع أكثر من 3 ملايين ETH في الانتظار. هذا شيء لم يُرَ من قبل.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. تحذر شركة Culper Research من أن التحديثات الأخيرة للشبكة قد تقلب الديناميكية تمامًا. التحديثات مثل Fusaka قللت من إكراميات المحققين وخفضت العوائد الإجمالية. عوائد أقل = طلب أقل على الإيداع = تبني أقل من قبل المؤسسات. تتحدث Culper Research حتى عن أزمة كامنة من خلال ملاحظة انخفاض عدد المحققين النشطين.

أما فيتاليك بوتيرين، فهو يرى الأمور بشكل مختلف. مؤسس Ethereum يعتقد أن هذه التحسينات بشكل عام إيجابية ويعتقد أنها ستقلل من تكاليف تشغيل المحققين على المدى الطويل. إنها مناقشة مثيرة بين المدى القصير والطويل.

في الوقت الذي أكتب فيه، يتداول ETH حول 2320 دولارًا، وهو مستقر إلى حد ما. تشير شرائط بولنجر إلى حركة متقلبة وشيكة، لكن من المستحيل تحديد ما إذا كانت ستتجه نحو الارتفاع أو الانخفاض. كل شيء يعتمد على السياق الاقتصادي الكلي والتوترات الجيوسياسية. من المحتمل أن يستمر صندوق ETF الخاص بـ BlackRock والمنتجات الأخرى للإيداع في جذب التدفقات المؤسسية، لكن السؤال الحقيقي هو: هل ستصمد طلبات الإيداع إذا استمرت العوائد في الانخفاض؟ سنرى.