لقد غصت في أحدث بيانات Dune حول العملات المستقرة وبصراحة، الأمر أكثر إثارة للاهتمام بكثير من مجرد النظر إلى أرقام التداول التي نراها في كل مكان. وراء أكثر من 300 مليار دولار في التداول، هناك أنماط مثيرة حقًا إذا قمت بالتعمق قليلاً.

الشيء الذي لفت انتباهي أولاً هو أن USDT و USDC يسيطران على 89% من السوق، لكن عام 2025 كان حقًا العام الذي استيقظ فيه المنافسون. PYUSD انفجر بنسبة 753%، USDS ارتفعت بنسبة 376%، و RLUSD ضاعفت عرضها بمقدار 18 مرة. هذا ليس صدفة على الإطلاق — أنت ترى Meta، PayPal و Ripple يدفعون بجدية نحو المدفوعات باستخدام العملات المستقرة.

لكن إليك الشيء الحقيقي الذي يكشف الكثير: عندما تنظر إلى من يملك هذه الرموز، فإن الأمر يختلف تمامًا. بالنسبة لـ USDT و USDC، التوزيع واسع، وأكبر 10 محافظ لا تتحكم إلا في 23-26% من العرض. بالمقابل، بالنسبة للوافدين الجدد مثل USDS أو USDF، الأمر مركّز جدًا — أكبر 10 محافظ تمتلك بين 60 إلى 99% من العرض. هذا يغير تمامًا طريقة تفسير هذه الأرقام.

في يناير، بلغ حجم التحويلات 10.3 تريليون دولار — أكثر من ضعف ما كان في يناير 2025. وهنا، الأمر مثير للاهتمام: Base تتصدر بـ 5.9 تريليون رغم أن عرضها يبلغ فقط 4.4 مليار. USDC يتداول بسرعة 14 مرة أكثر من عرضه على Base، بينما USDT على إيثيريوم يتداول فقط بمعدل 0.2 مرة — أي 100 مليار دولار فقط جالس هناك.

ما أثار اهتمامي حقًا هو كيف تلعب العملات المستقرة أدوارًا مختلفة تمامًا حسب سياقها. USDT على Tron، هو قناة دفع عبر الحدود مستقرة. USDC على الطبقات الثانية، هو بنية تحتية DeFi نشطة جدًا. وعندما تنظر إلى ما وراء الدولار — اليورو، الريال البرازيلي، وحتى تحويلات اليورو إلى النيرة لأسواق أفريقيا — ترى أن البنية التحتية للعملات المستقرة بالعملات المحلية تتطور حقًا الآن. هناك 59 رمزًا متاحًا بالفعل على ست قارات، تمثل 30% من جميع الرموز في الدراسة.

ما هو رائع في مجموعة البيانات هذه، هو أنها لا تكتفي بقول «تم تحويل 10 تريليون». بل تظهر لك السبب — 5.9 تريليون فقط للسيولة في البورصات اللامركزية، 1.3 تريليون في القروض الفلاش، و5.9 تريليون في تدفقات البورصات المركزية. هذا يمنحك تفصيلًا حقيقيًا حول أين يتداول المال ولماذا. الأسئلة التي يمكننا طرحها الآن تتجاوز الأرقام البسيطة للتداول التي تراها في كل تقرير.