هل لاحظت أن نسبة البيع على المكشوف لـ MSTR أصبحت بشكل غير طبيعي عالية؟ وفقًا لبيانات فاكوت سيت و جولدمان ساكس، يبدو أن هذه الأسهم تُصنف كواحدة من أكثر الفئات بيعًا على المكشوف في الولايات المتحدة. مع قيمة سوقية تبلغ 340 مليار دولار، ووصول مركز البيع على المكشوف إلى 14%، فهذا مستوى غير معتاد.

المثير للاهتمام هو أن العديد من هذه المراكز القصيرة هي في الواقع استراتيجيات شراء أساسية. بمعنى أن المستثمرين يشتريون صندوق البيتكوين الفعلي من بلاك روك (IBIT) ويبيعون أسهم MSTR على المكشوف في نفس الوقت، بهدف تقليل الفارق وتحقيق أرباح من العائدات التمويلية. ويبدو أن شركة Jane Street أيضًا تشتري كميات كبيرة من IBIT مؤخرًا، وربما يكون ذلك جزءًا من استراتيجيتها.

لكن الأمر المهم هو أن هذه الاستراتيجية لم تنجح على الإطلاق هذا العام. حيث أن MSTR يتفوق على IBIT بنسبة 12%. بينما انخفضت أسهم MSTR بنسبة 20% منذ بداية العام، انخفض IBIT بنسبة 27%، مما يعني أن MSTR لا تزال أقوى نسبيًا. هذا يشير إلى أن نسبة المخاطر والعوائد للمراكز القصيرة بدأت تتغير بشكل غير متوقع.

منذ عام 2020، قامت MSTR بتكديس البيتكوين، وتملك الآن 717,722 وحدة. والخسائر غير المحققة تبلغ حوالي 7 مليارات دولار، لكن على المدى الطويل، قد تكون هذه الاستراتيجية مجدية. ومع ذلك، على المدى القصير، هناك مؤشرات على أن مراكز البيع على المكشوف قد تتجه لتعديل مواقفها.