لقد لاحظت مؤخرًا ظاهرة سوقية مثيرة للاهتمام. ارتفعت أسهم Circle مؤخرًا إلى ما فوق 90 دولارًا، مسجلة أعلى مستوى لها منذ نوفمبر من العام الماضي، وعلى الرغم من تراجعها إلى حوالي 87 دولارًا، إلا أن ذلك يعكس بوضوح تفاؤل السوق تجاه هذا المُصدر للعملات المستقرة.

المنطق وراء ذلك واضح جدًا. أعلنت Circle مؤخرًا عن نتائج الربع الرابع التي فاقت التوقعات، وارتفعت أسهمها بعد ذلك بنسبة حوالي 30٪. وأبدى المحللون دعمهم، حيث استمرت فريق أبحاث بيرنشتاين في تصنيف Circle على أنها "تتفوق على السوق"، وحددوا سعر هدف عند 190 دولارًا، وأشاروا في تقريرهم بشكل خاص إلى أن نمو Circle بدأ يظهر "اختلافًا واضحًا عن السوق المشفر بشكل عام".

الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو أن هيكل إيرادات Circle يتغير بشكل تدريجي. في الماضي، كانت تعتمد بشكل رئيسي على فوائد احتياطيات العملات المستقرة، والآن تتجه أعمال البنية التحتية نحو مصدر دخل جديد يحقق هوامش ربح أعلى. على سبيل المثال، كمدقق رئيسي لشبكة Canton، تتلقى Circle مكافآت من البلوكشين والتي تزداد باستمرار، كما أن إيرادات المعاملات في تزايد. في الوقت نفسه، نسبة USDC المحتفظ بها مباشرة على منصة Circle زادت من 14٪ في الربع السابق إلى 17٪، ولا تزال في ارتفاع.

من ناحية التوقعات المالية، تتوقع Circle أن يظل حجم تداول USDC ينمو بمعدل حوالي 40٪ سنويًا في المستقبل، وأن تصل إيرادات الأعمال الأخرى، بخلاف إيرادات الاحتياطيات، إلى حوالي 170 مليون دولار بحلول عام 2026، وهو ارتفاع واضح مقارنة بـ 110 ملايين دولار في عام 2025.

المحللون أيضًا يتوقعون بشكل عام أن تكون خطوط منتجات Circle الجديدة واعدة. منصة Arc، شبكة مدفوعات Circle، بالإضافة إلى قدرات "الدفع الآلي" الموجهة لوكلاء الذكاء الاصطناعي، تعتبر جميعها نقاط نمو محتملة. فريق التحليل في ميسو يطرح زاوية أخرى، حيث يرون أنه مع تزايد تطبيقات العملات المستقرة في الأسواق التنبئية (مثل Polymarket) وغيرها من السيناريوهات الجديدة، قد تتنوع مصادر دخل Circle بشكل أكبر.

التركيز الآن في السوق ينصب على سؤال واحد: هل ستتمكن Circle من توسيع نظامها البيئي للعملات المستقرة، وبنفس الوقت، بناء هيكل دخل متعدد ومتوازن بشكل حقيقي؟ قد يحدد جواب هذا السؤال سقف النمو المستقبلي لهذه الشركة.