لقد رأيت للتو تحليلًا مثيرًا للاهتمام حول شيء يتجاهله الكثيرون وهو المشكلة المخفية في نظام ETF البيتكوين

باختصار، فإن Reg SHO وتصميم ETF قد خلقا "فجوة" تجعل سعر البيتكوين لا يرتفع كما ينبغي. الأشخاص المصرح لهم (AP) يمكنهم إصدار أسهم ETF دون الحاجة لشراء البيتكوين فعليًا في السوق. بدلاً من إنفاق الأموال على شراء أصول حقيقية، يلجأون إلى استخدام العقود الآجلة والمشتقات الأخرى لتقليل المخاطر

هذه هي النقطة المثيرة للاهتمام - عادةً، إذا كان ETF يبيع بشكل جيد، فإن الطلب على البيتكوين يجب أن يزيد، والأسعار يجب أن ترتفع. لكن Reg SHO والبنية التحتية تسمح لهم بتجنب ذلك. فهم يلبيون طلب المستثمرين دون أن يضغطوا على السعر الحقيقي للبيتكوين. النتيجة هي أن ETF ينمو لكن سعر البيتكوين لا يستفيد فعليًا

الشرير الحقيقي ليس شركة Jane Street أو أي شخص آخر، بل هو النظام نفسه الذي يسمح بحدوث ذلك. Reg SHO، بسبب تصميمه، يتيح للوسيط أن يلعب هذه اللعبة. مما يجعل الفارق الطبيعي في arbitrage الذي من المفترض أن يدفع سعر البيتكوين للارتفاع يختفي

إذا فكرنا في البيتكوين وفقًا للنظرية، فإن السعر يجب أن يُحدد بواسطة العرض والطلب. لكن هذا النظام يجعل الطلب المتزايد لا يدفع السعر للارتفاع فعليًا. إنه أكثر من مجرد لعبة نظام، إنه لعبة سوق.