لقد لاحظت أن بيتكوين تدخل مرة أخرى في مرحلة ضغط قوية. السعر الآن حوالي 78 ألف دولار، لكن المعدنين لا زالوا يعملون بتكلفة إنتاج تتراوح بين 89 ألف و91 ألف دولار. هذا يعني أن الشبكة تعمل بأقل من رأس المال—وهو وضع نادر الحدوث.

الأمر المثير للاهتمام، أن مقاييس السلسلة بدأت تظهر علامات تراكم. مؤشر NUPL المعدل حسب الكيانات قد انخفض إلى منطقة الخوف التاريخية، مشابه لنمط حدث في 2016 و2019 قبل الارتفاع الكبير. نبضة تدفق التبادل بين البورصات أيضًا شكلت تقاطعًا ذهبيًا فوق متوسط ​​90 يومًا—إشارة عادةً ما تتوافق مع مرحلة التراكم المبكر.

سيولة العملات المستقرة بدأت تتحرك أيضًا. عرض USDC ارتفع بشكل كبير، وميزان مكتب OTC يستمر في الانخفاض لأن المؤسسات بدأت في سحب البيتكوين للاحتفاظ على المدى الطويل. هذا يشير إلى أن هناك دوران رأس مال يحدث خلف الكواليس.

ضغط المعدنين لا زال حقيقيًا—معدل التجزئة يتذبذب بين 980 و1150 إكساهاش في الثانية، وسعر التجزئة لا زال مضغوطًا عند 30 دولارًا لكل تيراهاش في الثانية يوميًا. لكن مزيج الإشارات أعلاه؟ قد نكون عند نقطة تحول هيكلية. الحالة الائتمانية الكلية لا تزال عنصر غامض يجب مراقبته عن كثب.