الطاقة الشمسية عبر الحدود تخسر خلال سنة ما يكسبه الآخرون خلال ثماني سنوات، وتياني جديد تشهد حضور "الفارس الأبيض" من مجموعة زويون

سؤال AI · لماذا تفضل مجموعة紫光شركة天宜新材 في تقنياتها الجديدة للمواد؟

شركة أخرى دخلت في أزمة بعد التحول إلى صناعة الخلايا الشمسية، وأخيرًا وجدت “فارسها الأبيض”.

موقع 华夏能源网 علم أن في 17 مارس، أصدرت شركة天宜新材 (SH：688033) إعلانًا يفيد بأن الشركة، والمديرون المؤقتون، ومستثمرو الصناعة قد أتموا توقيع “اتفاقية إعادة الهيكلة للاستثمار”. وإذا نجحت عملية إعادة الهيكلة هذه، فإن المساهم الرئيسي في الشركة سيتغير إلى 北京新紫材智科技合伙企业 (شراكة محدودة المسؤولية) (ويشار إليها بـ"新紫材智").

ومن الجدير بالذكر أن 新紫材智 هي شركة تابعة لمجموعة紫光通信科技集团有限公司 (ويشار إليها بـ"紫光通信").紫光通信 هي شركة تابعة بالكامل لمجموعة紫光集团، التي كانت في الأصل شركة تطوير تكنولوجيا تابعة لجامعة Tsinghua، وهي شركة رائدة في مجال الدوائر المتكاملة الكبيرة في الصين، وتملك شركات مدرجة في سوق الأسهم مثل紫光股份 و紫光国微 وغيرها.

كانت天宜新材 في الأصل شركة مصنعة لفرامل القطارات عالية السرعة، وهي المورد الرئيسي لنظام فرامل قطارات “复兴号”، وبدأت في التحول إلى صناعة الخلايا الشمسية في 2022، مع التركيز على أعمال أفران الكوارتز. لكن منذ 2024، بدأت الشركة تعاني من خسائر مستمرة. بعد فشل مطالب الدائنين، رفعت دعوى قضائية ضدها. وخلال هذا العام، تم حجز حسابات جمع التمويل الخاصة بـ天宜新材 وشركاتها الفرعية قضائيًا 21 مرة، بمبلغ إجمالي يقارب 50 مليون يوان.

فلماذا، مع خلفية تابعة لجامعة Tsinghua، تفضل شركة "紫光系"天宜新材؟ وهل يمكن أن تعود天宜新材 إلى الحياة بعد تغيير المالك في عملية إعادة الهيكلة؟

شركة نجم في سوق 科创板 تتجاوز الحدود، والخلايا الشمسية تصبح النشاط الرئيسي

مؤسس天宜新材، وو بي فانغ، وُلد عام 1961، وكان يشغل منصب نائب مدير شركة مواد الاحتكاك في بكين، ومدير مصنع المواد الصلبة في بكين، ومدير مصنع أدوات السبائك الصلبة في بكين، ومدير عام شركة 合金有限公司، ويُعرف عنه قوته وصلابته، ويُطلق عليه في الصناعة لقب “دونغ مينغ زو الثانية”.

في 2009، أسس天宜新材، وتركز أعمالها على تطوير فرامل القطارات عالية السرعة، والقطارات المغذية، ومركبات النقل بالسكك الحديدية. تعتبر فرامل القطارات من المكونات الأساسية لنظام الكبح في القطارات عالية السرعة، وتعمل عن طريق الاحتكاك مع الأقراص الكبحية لتقليل سرعة القطار وإيقافه. كانت الصين تعتمد بشكل كبير على استيراد فرامل القطارات، وكانت السوق مهيمنة من قبل منتجات أجنبية، بأسعار مرتفعة، وتكاليف صيانة وإصلاح عالية لاحقًا.

لعبت天宜新材 دورًا رئيسيًا في التصنيع المحلي لفرامل القطارات. في 2013، طورت الشركة منتجاتها ذات الاستخدام في المناطق الباردة، وحققت لأول مرة بديلًا للاستيراد على خط هاردا (مناطق باردة)، مما حل مشكلة التآكل غير الطبيعي لأقراص الكبح بسبب الطقس القارس، مما أدى إلى انخفاض أسعار الفرامل المستوردة بأكثر من النصف.

بعد ذلك، أصبحت天宜新材 المورد الأول لفرامل نظام “复兴号” بسرعة 350 كم/س وسرعة 250 كم/س، وأكبر شركة فائزة في مناقصات شراء فرامل القطارات من قبل مجموعة السكك الحديدية الوطنية الصينية، وأكبر عدد من الشركات التي تتعاون معها في أعمال الصيانة والتفتيش. بحلول 2018، بلغت حصة منتجاتها في قطارات “和谐号” حوالي 50%، و"复兴号" بلغت حصتها 100%.

في 22 يوليو 2019، أصبحت天宜新材 من أوائل الشركات المدرجة في سوق 科创板، وبدأت التداول رسميًا في بورصة شنغهاي.

بعد الإدراج، بدأ وو بي فانغ في توسيع أعمال天宜新材، وتشكيل أربعة قطاعات رئيسية: النقل بالسكك الحديدية، والطاقة الشمسية، والطيران والفضاء، والسيارات. وكان قطاع الطاقة الشمسية هو الأسرع نموًا، وتجاوز بسرعة قطاع فرامل النقل التقليدي، ليصبح أكبر دعامة للشركة. بحلول 2023، شكلت مبيعات الطاقة الشمسية حوالي 82.86% من الإيرادات الرئيسية للشركة.

وفي الواقع، منذ 2017، بدأت天宜新材 في استكشاف قطاع الطاقة الشمسية، مع التركيز على تطوير منتجات الكربون والكربون الخزفي. بعد الإدراج، زادت الشركة استثماراتها بشكل كبير في الطاقة الشمسية. في 2021، أنشأت فروعًا في بكين وسيتشوان، وركزت على تطوير وإنتاج منتجات الكربون والكربون الخزفي في مجالات الطاقة الشمسية. في نوفمبر 2022، استحوذت على شركة 江苏晶熠阳新材料科技有限公司، لتوسيع أعمال تصنيع أفران الكوارتز.

وبفضل قطاع الطاقة الشمسية، توسعت إيرادات天宜新材 بسرعة. قبل 2022، لم تتجاوز إيراداتها 1 مليار يوان. وفي 2023، قفزت إلى 2.11 مليار يوان، بزيادة 113%، متجاوزة مجموع الأرباح خلال السنوات الثلاث الماضية. وبلغت إيرادات قطاع الطاقة الشمسية وحده 1.749 مليار يوان، بزيادة 198.83%.

خسارة 8 سنوات من الأرباح في عام واحد، وتصفية حسابات التمويل تتلاشى

على الرغم من زيادة حجم الإيرادات، لم تتوقع天宜新材 أيامًا جيدة. منذ النصف الثاني من 2023، دخل قطاع الطاقة الشمسية في حالة “تداخل”، وانخفضت أسعار سلاسل الصناعة بشكل مستمر، وبدأ القطاع يدخل فترة ركود.

كانت حصة إيرادات الطاقة الشمسية كبيرة جدًا، وأثرت سلبًا على الأداء المالي. في 2024، بلغ هامش الربح الإجمالي لمنتجات الطاقة الشمسية (بما في ذلك منتجات الكربون والكربون الخزفي وأفران الكوارتز) -85.41%، مما أدى إلى انخفاض هامش الربح الإجمالي العام للشركة إلى -42.51%. في النصف الأول من 2025، كان هامش الربح لمنتجات الطاقة الشمسية -35.41%، مما جعل هامش الربح الإجمالي الكلي لـ天宜新材 -4.88%.

قبل دخول قطاع الطاقة الشمسية، كانت إيرادات天宜新材 أقل من 10 مليارات يوان سنويًا، وكانت مستقرة نسبيًا، مع أرباح صافية حوالي 2 مليار يوان سنويًا. لكن منذ 2023، تغير الأداء بشكل كبير، مع زيادة الإيرادات، لكن صافي الربح العائد للمساهمين انخفض بنسبة 18.9%، ليصل إلى 1.44 مليار يوان. وفي 2024، تحولت الشركة من الربح إلى الخسارة، وخسرت حتى 1.5 مليار يوان.

وتجدر الإشارة إلى أن إجمالي الأرباح خلال 2016-2023 كان 15.63 مليار يوان، أي أن خسارة عام واحد في 2024 تعادل خسارة ثماني سنوات من الأرباح.

في 28 فبراير، أصدرت天宜新材 تقرير الأداء السريع، وتوقع أن تتوسع الخسائر في 2025 لتصل إلى 2.2 مليار يوان.

(مخطط يوضح تدهور أرباح天宜新材 في 2024 و2025، مصدر: تقارير الشركة)

وبجانب الأداء السيئ، بدأت إدارة天宜新材 تظهر عليها علامات المشاكل.

بين مارس ومايو 2024، تم احتجاز وو بي فانغ من قبل الجهات الرقابية فجأة. ولم يُعلن عن سبب الاحتجاز، لكن التكهنات تشير إلى علاقة بالفساد. تتطلب أعمال فرامل القطارات عالية السرعة التعامل مع شركات الدولة والقطاع العام بشكل مستمر، و"العمل بالقرب من النهر يعرضك للبلل". في نهاية العام الماضي، استقال رئيس الشركة من منصبه، ونائبه أيضًا، ويُعتقد أن السبب هو الأداء المالي السيئ.

وفي الشؤون المالية، حتى نهاية الربع الثالث من 2025، كانت أصول天宜新材 النقدية فقط 1.87 مليار يوان، بينما كانت الديون قصيرة الأجل تصل إلى 700 مليون يوان. وأقرت الشركة في إعلانها أن قدرتها على سداد الديون محدودة، وأن نقص التمويل أصبح المشكلة الرئيسية حاليًا.

موقع 华夏能源网 لاحظ أنه منذ بداية 2025، بسبب مشاكل الديون، تم رفع دعاوى قضائية ضد天宜新材 وشركاتها الفرعية من قبل العديد من المؤسسات المالية والموردين. وفقًا لموقع Tianyancha، منذ 2025، هناك 24 قضية قضائية ضد الشركة، جميعها كمدعى عليها؛ و12 حالة تنفيذ، بمبلغ إجمالي قدره 120 مليون يوان. منذ فبراير حتى الآن، أصدرت天宜新材 13 إعلانًا، منها 9 إعلانات تتعلق بحجز حسابات التمويل الخاصة بها قضائيًا.

بسبب هذه الدعاوى، تم حجز أو تجميد حسابات التمويل الخاصة بالشركة أو وضعها في حالة توقف عن الدفع من قبل البنوك، مما يمنعها من دفع المستحقات. لذلك، اضطرت天宜新材 إلى تأجيل بدء مشاريع مثل “مشروع أتمتة وتحديث معدات خط إنتاج منتجات الكربون والكربون الخزفي” و"مشروع التصنيع الصناعي لأقراص الكبح الكربونية عالية الأداء" و"مشروع أتمتة وتحديث خط إنتاج أفران الكوارتز".

“紫光系” تمد يد العون، ومستقبل天宜新材 لا يزال غامضًا

كانت شركة نجم في السابق، لكنها الآن تواجه أزمات متعددة، وتضطر للسير في طريق إعادة الهيكلة والإفلاس.

في 7 نوفمبر 2025، قررت محكمة بكين المتوسطة الأولى، بناءً على طلب شركة 天津晟宇汽车零部件有限公司، بدء إجراءات إعادة الهيكلة المسبقة لـ天宜新材. وبعد شهور من الترويج والاختيار، فاز تحالف紫光通信، الذي يضم شركة紫光通信 و全讯汇聚، بعقد الاستثمار الصناعي في الشركة.

وأفادت الإعلان أن الشركتين ستستثمران معًا حوالي 1.2 مليار يوان، وتشتريان أسهم天宜新材 بسعر 3.88 يوان للسهم، من خلال تحويل رأس المال المدخر. ستستثمر紫光通信 8.13 مليار يوان، لتحصل على 15.53% من أسهم天宜新材؛ و全讯汇聚 ستستثمر 3.91 مليار يوان، لتحصل على 7.47% من الأسهم.

ومن بين المستثمرين، تأسست全讯汇聚 في 2013، وتختص في تطوير حلول الشبكات الذكية للمؤسسات، وتنتج أجهزة التوجيه، والبوابات، ونقاط الوصول، والجدران النارية، وتقنيات SD-WAN، والحوسبة الطرفية، ويُسيطر عليها شخص طبيعي يُدعى Zhao Dongfang.

أما紫光通信، فهي شركة ذات سمعة واسعة، وشركتها الأم هي مجموعة紫光集团، وهي شركة رائدة في صناعة الدوائر المتكاملة.

تأسست紫光集团 رسميًا في 1993، بعد أن أنشأت شركة تطوير التكنولوجيا في جامعة Tsinghua عام 1988. وتضم شركات تابعة مثل紫光展锐، و国芯晶源، و西安紫光国芯، و紫光股份، و新华三، و紫光国微، و紫光同芯. في 2022، أكملت紫光集团 إعادة هيكلة أصولها، وخرجت من الشركة المساهمين السابقين، وتملكها الآن شركة智广芯 بشكل كامل. وفي 2024، أعلنت紫光集团 عن تغيير اسمها إلى مجموعة新紫光.

ومن الجدير بالذكر أن الشركة الأم لـ"新紫光"، وهي智广芯، هي منصة استثمارية تتكون من أصول حكومية وشركات صناعية متعددة، ولا يوجد لها مالك فعلي. لذلك، إذا نجحت عملية إعادة الهيكلة، فإن السيطرة على天宜新材 ستنتقل إلى “紫光系”، وسيصبح وضع天宜新材 بدون مالك فعلي.

الاعتماد على “紫光系” قد يكون ذا قيمة كبيرة ل天宜新材 للخروج من الأزمة المالية. لكن، لماذا تتدخل “紫光系” لشراء天宜新材؟ يعتقد بعض الخبراء أن “紫光系” تمتلك موارد كاملة لسلسلة صناعة أشباه الموصلات، وربما ترى في تكنولوجيا وطاقات天宜新材 في مجالات المواد المركبة من الكربون والكربون الخزفي وأفران الكوارتز، فرصة للتكامل مع سلسلة صناعة أشباه الموصلات الحالية.

لكن، تكنولوجيا وإنتاجية天宜新材 قد تكون “وهمية” إلى حد ما، ويظل من غير الواضح مدى قيمة ذلك لـ"紫光系".

ويظهر أن天宜新材 تمتلك حتى نوفمبر 2025، 28 خط إنتاج لأفران الكوارتز، بطاقة إنتاجية تصل إلى 180,000 أنبوب، لكن بسبب عدم اكتمال بعض عمليات التحديث، فإن القدرة التشغيلية الفعلية تبلغ 110,000 أنبوب. في الفترة من يناير إلى نوفمبر 2025، بلغ إنتاج أفران الكوارتز من 天启颐阳 و新毅阳 14,786 أنبوب، بنسبة استغلال قدرات تصل إلى 14.66%.

موقع 华夏能源网 لاحظ أن天宜新材 أوقفت إنتاج 天启颐阳 و新毅阳 في ديسمبر الماضي، وإذا أرادت إعادة التشغيل، فالأمر لن يكون سريعًا. بالنسبة لـ"紫光集团"، ربما ليس لديها اهتمام كبير بإعادة تشغيل خطوط إنتاج أفران الكوارتز للمشاركة في سوق الطاقة الشمسية الذي يحقق خسائر.

وبالتالي، فإن المبلغ الذي ستنفقه “新紫光” لإعادة天宜新材 إلى وضعها الطبيعي لا يزال غير واضح، ويظل هناك الكثير من عدم اليقين.

إعلان: الآراء الشخصية، للاسترشاد فقط