من بيع العملات الرقمية إلى استلام الأسهم الأمريكية: فهم حيلة السيولة العامة للتمويه على عمليات التصريف

المؤلف الأصلي: Tulip King

ترجمة النص الأصلية: Saoirse، Foresight News

ربما تكون قد لاحظت بالفعل، بعد تضخيم تقييم الشركات الخاصة إلى عدة تريليونات من الدولارات، أن مؤسسات رأس المال المغامر أصبحت أخيرًا مستعدة للخروج من السوق وتحقيق الأرباح. لكن المشكلة الوحيدة التي تواجهها، هي أنها تبحث عن سيولة للخروج وتوفير مخرج.

لنوضح الأمر أولا: أنا لا أتهم دائرة رأس المال المغامر في سان فرانسيسكو بأنها تتورط في أنشطة غير قانونية. ما أريد انتقاده هو أن أفعالها تتعارض بشكل شديد مع الأخلاق، وتدمر العقد الاجتماعي الذي قام عليه الرأسمالية في الأصل.

الاتفاق الأصلي

جيل الطفرة السكانية هو آخر جيل استفاد من فوائد العصر.

الولايات المتحدة ليست لديها نظام رفاهية عالي المستوى على النمط الأوروبي، ولم يكن من المفترض أن يكون ذلك ضروريًا أصلاً. كان الاتفاق الاجتماعي السابق هو: سوق الأسهم هو نظام الرفاهية للأمريكيين. تراجع أنظمة المعاشات الثابتة التقليدية، وتحول إلى حسابات فردية للمدفوعات؛ واستُبدل نظام المعاشات التقاعدية بـ خطة 401k؛ والضمان الاجتماعي يُعتبر فقط كشبكة أمان، ولا يُعتمد عليه وحده في التقاعد.

القواعد الضمنية وراء ذلك كانت: أن كل عامل عادي سيصبح مساهمًا في الأسهم، وأن أرباح ارتفاع رأس المال ستنمو معه، وتساعد العاملين العاديين على الارتفاع أيضًا. حتى لو توقف نمو الأجور وتزايدت فجوة الثروة، فلا بأس، لأن حسابات التقاعد لكل شخص تتراكم عليها الفوائد، والجميع يركبون نفس قطار الثروة، والنهاية لن تكون سيئة جدًا.

وهذا هو السبب في أن الفجوة بين الأغنياء والفقراء في أمريكا يمكن تحملها سياسيًا. يمكنك أن تقبل أن يكون دخل رب عملك أربعمائة مرة دخلك، طالما أن حساب التقاعد الخاص بك، وأصول رب العمل، ينمو على نفس المسار. الصناديق المؤشرة السلبية، هي التعبير الأصفى عن هذا الاتفاق. عمال الكاشير، والمعلمون، وعمال السباكة، يمكنهم الاستمتاع بدون مقابل بالعوائد السوقية الناتجة عن استثمار رأس المال المهني، ومشاركة الأرباح بشكل آمن. في ذلك الوقت، كانت سوق رأس المال تابعة لثروة عامة للجميع.

لكن، لكي ينجح هذا الاتفاق، هناك شروط أساسية: يجب أن يكون السوق المفتوح هو المكان الحقيقي لخلق القيمة؛ ويجب أن تكون أرباح ارتفاع الثروة عامة ومشتركة؛ وكل زيادة في رأس المال يجب أن تُدرج في الصناديق المؤشرة. كانت هذه الشروط قائمة لفترة طويلة، لكنها الآن أصبحت كلها غير فعالة.

هذه هي كل ما سرقوه منك.

عندما تظل الشركات خاصة حتى تصل قيمتها إلى تريليونات الدولارات قبل أن تطرح للاكتتاب العام، فإن السوق المفتوح لم يعد يخلق قيمة، بل يقتصر على صرفها. كل ما يحدث الآن في سوق الأسهم هو توزيع الثروة، وليس نموها المركب. كل عائد من نمو الشركات، كان من المفترض أن يذهب إلى صناديق التقاعد العادية، لكنه الآن يُحتكر من قبل مالكي الأسهم قبل الطرح. بعد طرح شركة Figma، انخفض تقييمها بعد أسابيع قليلة إلى نصف، وانهارت قيمة شركة Klarna بنسبة تسعين بالمئة. وكل ذلك، هو النتيجة المصممة لهذا النظام.

لقد أدركت الصناعة أن المستثمرين الأفراد العاديين يُحرمون من الأرباح، فبدأت تروج لخطاب: استثمار الشعب، توسيع قنوات الاستثمار، سد فجوة الثروة، وفتح السوق الخاص للمستثمرين الأفراد. لكن الواقع هو العكس تمامًا: هم فقط يتيحون للمستثمرين الأفراد فرصة أن يشاركوا في قمة سوق الأسهم الخاصة التي استمرت لعشر سنوات، ليتسلموا الأسهم التي قام الداخلون بجمعها بأسعار منخفضة عندما كانت تقييمات الشركات لا تتجاوز جزءًا من الألف من قيمتها الحالية. منتجات رأس المال المغامر الموجهة للمستثمرين الأفراد ليست فرص استثمار حقيقية، بل أدوات لتوزيع الأسهم الداخلية عند أعلى المستويات. حتى خطاب Naval Ravikant، يثبت ذلك.

(ملاحظة: Naval Ravikant هو المتحدث الرسمي الأبرز عن الترويج للاستثمار الجماهيري في رأس المال المغامر في وادي السيليكون، ويُتهم في هذا المقال بأنه الداعم الإعلامي الذي يروج للاستثمار الخاص العادي، لتحقيق خروج مرتفع للمستثمرين الأوائل وجمع السيولة من المستثمرين الأفراد.)

خطة الخروج المصممة بعناية

لطالما كانت صناعة العملات المشفرة أول من أدركت هذا الأسلوب في جمع الثروات.

في المراحل المبكرة، كانت مؤسسات المشاريع المشفرة تمتلك كميات كبيرة من الرموز الأصلية المقفلة، وقوة الشراء لدى المستثمرين الأفراد كانت قد استُنفدت، وقرب موعد فك قفل الرموز، لم يكن هناك من يشتري.

لذا، ابتكروا حيلة: أن يعبئوا هذه الرموز المقفلة غير المهتم بها، ويحولونها إلى أصول أسهم متوافقة مع القوانين، بحيث يمكن للمؤسسات المالية التقليدية شراؤها. الرموز التي لم يكن المستثمرون الأفراد ليشترونها مباشرة، أصبحت أسهمًا، وشراء المؤسسات لها أصبح قانونيًا، والمستثمرون الأفراد يمكنهم الدخول عبر الوساطة المالية. تم توزيع الأسهم بنجاح، ووافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على ذلك، ونجحت الشركات في الخروج من السوق، بينما أصبح من استلم الأسهم هدفًا للنهب.

وبالمناسبة، Naval دخل مبكرًا إلى عالم العملات المشفرة، ويعرف هذا الأسلوب جيدًا.

عندما شهدت دائرة رأس المال المغامر في سان فرانسيسكو نجاح هذا النموذج، قامت بتوسيعه ليشمل سوق رأس مال بقيمة تريليونات. أول مسار هو منتجات رأس مال مغامر موجهة للمستثمرين الأفراد، والثاني هو تعديل قواعد الإدراج في ناسداك.

تخطط ناسداك لتعديل القواعد: الشركات ذات الأسهم الحرة القليلة جدًا ستُضاعف وزنها في المؤشر خمس مرات، وتُحدث تغييرات في الأوزان كل ربع سنة. على سبيل المثال، شركة SpaceX لاستكشاف الفضاء: عند طرحها، كانت الأسهم الحرة فقط 5%، وتبلغ قيمتها الإجمالية 1.75 تريليون دولار. وفقًا للقواعد الجديدة، يجب على الصناديق المؤشرة أن تشتري بشكل إجباري أسهم الشركة بقيمة 438 مليار دولار، خلال 15 يومًا من الإدراج، دون أن تتأثر بقيمة السوق. فترة قفل الأسهم الداخلية ستُحدد بدقة عند موعد التعديل التالي للمؤشر؛ وعندها، ستصل الأوزان إلى الحد الأقصى، وتشتري الصناديق بشكل إجباري بكميات كبيرة، بينما يحق للمسؤولين التنفيذيين أن يبيعوا ويحققوا أرباحًا بشكل قانوني. شركة SpaceX تخطط للطرح في منتصف العام، وتزامنًا مع تعديل المؤشر في نهاية العام، ستتم العملية بشكل متقن.

كانت الصناديق المؤشرة في الأصل بمثابة درع يحمي المستثمرين الأفراد من استيلاء رأس المال الداخلي، لكنها الآن أصبحت أداة لخروج رأس المال. مدخرات التقاعد الخاصة بك تتعرض للنهب من خلال هذا النظام.

تتطابق استراتيجيات صناعة العملات المشفرة مع تلك الخاصة برأس المال المغامر تمامًا: يملك المسؤولون الأسهم بأسعار منخفضة قبل أن يدخل السوق، ثم يحققون أرباحًا، ويبيعون الأصول، بينما يظل المستثمرون الأفراد يشتريون بأسعار مرتفعة. العملية كلها قانونية، لأن التغليف والتصميم يتوافقان مع القوانين؛ والرقابة شبه غائبة، لأن هذا النمط من النهب المنظم يُعتبر ضمن القواعد غير مخالف.

النتائج النهائية

كل الفوضى الحالية تنبع من ذلك: تعرض سام ألتمان للهجوم من وسائل الإعلام، وتخريب السيارات ذاتية القيادة، واحتجاجات مراكز البيانات. الناس العاديون الذين بدأوا في المقاومة لا يفهمون نظرية السيولة للخروج، لكنهم يشعرون بوضوح: أن المجتمع مقسم إلى طبقتين، الطبقة المبكرة التي دخلت السوق مبكرًا، وطبقة المستفيدين اللاحقين، وأن الفجوة تتسع بسرعة تفوق قدرات الأفراد على التعويض من خلال الجهد، والموهبة، والفرص.

الطبقة النخبوية التكنولوجية تثبت أن رأس مال العامة، يُنهب باستمرار، ويُستخدم لخلق ثروات فائضة لمجموعة مهيمنة أصلاً.

الانقسام الثري على شكل حرف K سيصبح أكثر حدة. القادم لن يكون مجرد تصحيح سوقي عادي، لأن التصحيح يتطلب أن يظل المشاركون يعتقدون أن القواعد الحالية عادلة.

اليوم، المقاومة والصراعات الشعبية تتطور في جوهرها إلى صراعات سياسية على مستوى المجتمع.