رأس المال الأجنبي يسرع من استراتيجيته، وصندوق QFII يتوقع فرصًا هيكلية جيدة في سوق الأسهم الصينية A.

سؤال AI · ما هو منطق تفاؤل الاستثمار الأجنبي في سوق الأسهم الصينية في ظل الصراعات الجغرافية؟

مع الكشف المركّز عن تقارير الشركات المدرجة في سوق الأسهم الصينية، ظهرت توجهات استثمار “المال الذكي” للأجانب عبر الصناديق الاستثمارية الأجنبية QFII. تظهر أحدث البيانات حتى تاريخ نشر هذا التقرير، أن هناك 1206 شركات مدرجة في سوق الأسهم الصينية كشفت عن تقاريرها لعام 2025، من بينها 202 شركة ظهر فيها مستثمرون من QFII بين أكبر عشرة مساهمين متداولين. بشكل عام، تظهر مراكز QFII خصائص مزدوجة تتمثل في “تنويع القطاع، وارتفاع معدل دخول الأسهم الجديدة”، مما يعكس استكشاف وتوسيع مستمر من قبل المستثمرين الخارجيين لفرص السوق الهيكلية في سوق الأسهم الصينية.

وفقًا لإحصائيات Wind، حتى تاريخ نشر هذا التقرير، تمتلك 202 شركة مدرجة في سوق الأسهم الصينية يسيطر عليها QFII ما مجموعه 10.52 مليار سهم، بقيمة إجمالية تقارب 23.017 مليار يوان. مقارنة بالربع الثالث من عام 2025، حتى نهاية عام 2025، قامت 33 شركة فقط بتقليل حصصها، و43 شركة زادت حصصها، و7 شركات حافظت على استقرارها، والبقية كانت جميعها من الشركات الجديدة. هذا يعني أنه في الربع الرابع من عام 2025، بلغ عدد الشركات التي دخلها QFII حديثًا في سوق الأسهم الصينية 119 شركة، بنسبة تقارب 60%.

من حيث القطاع، يظهر توزيع مراكز QFII تنويعًا نسبيًا، حيث تتوزع الشركات التي يركز عليها QFII في 33 قطاعًا، وتعد قطاعات الأجهزة الكهربائية، والآلات، والكيماويات من المجالات التي تحظى باهتمام كبير من قبل QFII، وتضم أكبر عدد من الشركات المدرجة.

وفيما يتعلق بقيمة الأسهم، تظهر البيانات أيضًا خصائص توزيع مراكز QFII بشكل متنوع. حتى الآن، كانت الشركات الخمس التي تمتلك أكبر قيمة أسهم من قبل QFII هي هونغفا جروب، وساتلايت تشاينا، وهاوي جروب، وبوفنغ إنرجي، وساتلايت تشاينا، حيث تجاوزت القيمة السوقية لأكبر ثلاث شركات منها 10 مليارات يوان، وتحديدًا 12.68 مليار، و12.48 مليار، و12.80 مليار يوان على التوالي. وبلغت قيمة الأسهم التي تمتلكها أكثر من 59 شركة مدرجة أكثر من مليار يوان.

من حيث مسار تعديل المحافظ، في الربع الرابع من عام 2025، ركزت عمليات زيادة الحصص من قبل QFII على قطاعات التصنيع المتقدمة والتكنولوجيا الصلبة، حيث أصبحت “القيادات في القطاعات الفرعية” و"اليقين في الأداء" و"الهامش الآمن" من الكلمات المفتاحية في عمليات تعديل المحافظ.

بالنظر إلى التفاصيل، تظهر بيانات Wind أنه وفقًا للتقارير المالية للشركات المدرجة لعام 2025، في الربع الرابع من عام 2025، زادت حصص أكثر من 1000 مليون سهم في 13 شركة، من بينها هونغفا جروب، وتاينهاي للدفاع، وساتلايت تشاينا، وسينترال جروب، وتوندا جروب. من بينها، حصلت شركة هونغفا جروب، الرائدة في صناعة الريلي، على استثمارات جديدة من ثلاث مؤسسات، وهي ميريل لينش إنترناشونال، وتايباي إنفستمنت، وUnion Bank of Switzerland، بحصة تقارب 41.7 مليون سهم؛ وحصلت شركة تاينهاي للدفاع، المتخصصة في بناء السفن والتجهيزات الدفاعية، على استثمارات جديدة من بنك يو.إس. يو. وGoldman International، بحصة تقارب 22.37 مليون سهم؛ وساتلايت تشاينا، المشغلة للأقمار الصناعية والبنية التحتية الفضائية، حصلت على استثمار جديد من Union Bank of Switzerland، بحصة تقارب 19.83 مليون سهم.

على مستوى المؤسسات، تظهر تفضيلات مراكز QFII المختلفة اختلافات، حيث تتبع البنوك الاستثمارية الأجنبية مثل Barclays وUnion Bank of Switzerland استراتيجية “الانتشار الواسع”، حيث تدخل في أكثر من 10 أسهم جديدة. أما الصناديق السيادية في الشرق الأوسط، مثل صندوق أبوظبي للاستثمار، فتفضل الاحتفاظ طويل الأمد، وزادت من حصتها في بوفنغ إنرجي في الربع الرابع من عام 2025، ليصل إجمالي حصتها إلى 44.81 مليون سهم، بعد أن زادت من استثماراتها في الشركة لأربعة أرباع متتالية.

بالنظر إلى وضعية حصص QFII، حتى الآن، هناك 25 مؤسسة تمتلك أسهمًا بقيمة تزيد على 1 مليار يوان. من بينها، 6 مؤسسات تمتلك أسهمًا بقيمة تتجاوز 10 مليارات يوان، وهي Union Bank of Switzerland، وGoldman International، وصندوق أبوظبي للاستثمار، وMorgan Stanley، وGoldman Sachs Group، وBarclays.

في الفترة الأخيرة، بسبب الصراعات الجغرافية، شهد سوق الأسهم الصينية تقلبات، لكن المؤسسات الأجنبية لا تزال تتبنى موقفًا متفائلًا بشكل عام، معتقدة أن أساسيات السوق لا تزال قوية، وأن التعديلات السابقة قد تفتح نافذة للاستثمار على المدى المتوسط والطويل.

قال لي تشانغ فنغ، رئيس استراتيجية السوق في شركة Union Fund، إن “على الرغم من بعض التقلبات التي شهدها سوق رأس المال الصيني مؤخرًا، إلا أن التاريخ يُظهر أن تقلبات السوق الناتجة عن الصراعات الجغرافية غالبًا ما تكون مدفوعة بالمشاعر، وليس بتغيرات أساسية. من منظور أمن الطاقة، فإن تأثير الصراعات الجغرافية الأخيرة على أسعار الطاقة على الصين محدود نسبيًا.” وأضاف أن المستثمرين يمكنهم النظر إلى أداء السوق من خلال منظور تخصيص الأصول على المدى الطويل، مع التركيز على العوامل الأساسية التي تدفع العائدات طويلة الأجل للسوق.

قال زاو ياوتينغ، استراتيجي الأسواق العالمية في Invesco Asia-Pacific، إن “زيادة الاستثمارات في قطاعات الطاقة الصينية أو في الأسهم ذات الجودة العالية هو قرار حكيم.” وأشار إلى أن النمو الاقتصادي العالمي يواجه عوامل معاكسة، لكن الصين تشكل نظامًا صناعيًا ضخمًا ومتعدد الهيكل، وتتمتع بمرونة قوية في مواجهة الظروف الاقتصادية العالمية المتطرفة.

كما ذكر مكتب إدارة الثروات في UBS (CIO) أن التصحيح الحالي في سوق الأسهم الصينية قد يكون مبالغًا فيه، وأن هناك فرصة للمستثمرين لزيادة حصصهم في الأسهم الصينية عالية الجودة في مجال الذكاء الاصطناعي بأسعار منخفضة. وتتوقع المؤسسة أن يكون معدل نمو أرباح الأسهم لمؤشر MSCI China هذا العام حوالي 13%، وأن يكون نمو أرباح قطاع التكنولوجيا بين 20% و25%. وتظل السياسات داعمة لتطوير الذكاء الاصطناعي والابتكار التكنولوجي، ومع تحسن المزاج السوقي والأساسيات، من المتوقع أن تتعافى الأرباح والتقييمات والمراكز تدريجيًا.

وأظهر تقرير من ستاندرد تشارترد أن مع تطور الذكاء الاصطناعي، فإن إمكانات إعادة تقييم قطاع الابتكار التكنولوجي في الصين تستحق الاهتمام. كما أن مجموعة من السياسات الداعمة تساهم في تحسين عائدات الأصول للشركات المملوكة للدولة، وتشجع الشركات على زيادة توزيعات الأرباح أو عمليات شراء الأسهم.