على الرغم من اقتراب نهاية الربع الأول، فإن عائدات اقتراض السندات الحكومية العكسية لا تزال منخفضة، وتحليل المؤسسات: السيولة الواسعة تعتبر السبب الرئيسي

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · لماذا يدفع التسهيل النقدي الواسع في السوق إلى انخفاض عائدات إعادة شراء السندات الحكومية إلى أدنى مستوى؟

مراسل يومي: وان هاي مين    تحرير يومي: يي فنغ

مؤخرًا، على الرغم من اقتراب نهاية الربع الأول، إلا أن عائدات إعادة شراء السندات الحكومية كانت منخفضة بشكل واضح مقارنة بالسنوات السابقة، حيث كانت العائدات السنوية لإعادة شراء السندات الحكومية لمدة يوم واحد، يومين، وثلاثة أيام في سوق شنغهاي تتراوح حول 1.5%. في 3 أبريل، خلال نصف ساعة قبل إغلاق السوق، استمرت عائدات إعادة شراء السندات الحكومية لمدة يوم واحد، يومين، وثلاثة أيام، وأربعة أيام في أن تكون أقل من 1%، وانخفضت جميعها تحت 1% عند الإغلاق. مما أثار تساؤلات بين بعض المستثمرين، هل يعكس هذا الانخفاض الكبير في العائدات حالة الانتظار والتردد في السوق حاليًا؟

بالنسبة لظاهرة انخفاض عائدات إعادة شراء السندات الحكومية مؤخرًا، أشار مسؤول كبير في شركة وساطة مالية إلى أن ذلك يدل على أن السيولة في السوق الحالية لا تزال واسعة نسبيًا. “لكن الحد من انخفاض عائدات السندات محدود، ويعكس أن الكيانات السوقية لا تزال قلقة من التضخم المحتمل، والسياسات التوسعية، وغيرها من القضايا، وقد يؤدي دخول سوق الأسهم في TACO لاحقًا إلى اضطرابات.” وأضاف أن ذلك يعكس أيضًا.

وأشار كبير الاقتصاديين في صندوق فواندا، تشنغ ليانغهاي، إلى أن تنظيم ودائع القطاع المصرفي في مارس، وآلية ضبط ودائع القطاع المصرفي المقترحة لخفض معدل فائدة ودائع القطاع المصرفي، والتي تتطلب أن يكون حجم الودائع الجارية ذات العائد الأعلى من معدل سياسة OMO لإعادة شراء السندات لمدة 7 أيام (1.4%)، لا يتجاوز نسبة 10%-20% من إجمالي الودائع، بالإضافة إلى شائعات حول إدراج شهادات الإيداع المصرفية ضمن سقف الديون المالية، حافظت على السيولة في السوق خلال نهاية الشهر. في ظل هذا السياق، من جهة، استمرت أسعار الأوراق المالية عند مستويات منخفضة، ورغبة البنوك الكبرى في الإقراض عالية، ومن جهة أخرى، انخفضت أسعار شهادات الإيداع المصرفية بشكل متزامن.

علاوة على ذلك، فإن عمليات السوق المفتوحة للبنك المركزي كانت أكثر ضبطًا، حيث كانت عمليات إعادة الشراء المضمونة وعمليات السوق المفتوحة في مارس صافيًا من حيث السحب، مع وجود تدفقات صغيرة من MLF وودائع النقدية الحكومية. في 3 أبريل، أعلن البنك المركزي عن شراء 800 مليار يوان من عمليات إعادة الشراء المضمونة لمدة 3 أشهر، بمجموع 1100 مليار يوان خلال الشهر، مع سحب صافٍ قدره 300 مليار يوان، وهو أكثر من سحب 200 مليار يوان في بداية مارس.

“في ظل السيولة الواسعة، وتأثير الشرق الأوسط على تفضيلات المخاطر في السوق، رغبة المؤسسات في تخصيص الديون قوية، والسبب الرئيسي وراء انخفاض عائدات إعادة الشراء مؤخرًا هو أن السيولة في السوق لا تزال واسعة جدًا. من خلال اتجاه مؤشر DR، مؤخرًا، انخفض متوسط سعر الفائدة المرجح لـ DR001 بأكثر من 3 نقاط أساس ليقترب من 1.23%، وهو أدنى مستوى خلال المرحلة؛ كما انخفض DR007 بأكثر من 7 نقاط أساس؛ بالإضافة إلى أن نظام التسعير المجهول (X-Repo) للأ overnight انخفض أيضًا إلى 1.22%، وكل ذلك يدل على أن العرض النقدي متوفر بكثرة.” وأضاف أن أبريل هو شهر دفع الضرائب، ويجب متابعة عمليات البنك المركزي بعد العطلة وتغيرات السيولة خلال فترة الضرائب، بالإضافة إلى إصدار السندات الحكومية وسندات البلديات.

صحيفة الاقتصاد اليوم