لاحظت اتجاهًا مثيرًا للاهتمام — يقوم المعدنون بشكل جماعي ببيع البيتكوين. قامت Riot Platforms في الربع الأول ببيع 3,778 بيتكوين وحصلت على 289.5 مليون دولار، على الرغم من أنها استخرجت فقط 1,473 بيتكوين خلال نفس الفترة. أي أنها باعت بمقدار 2.6 مرة أكثر مما أنتجت. انخفض الاحتياطي في الميزانية من 18,005 إلى 15,680 بيتكوين.

من النظرة الأولى، يبدو وكأنه تصريف هلعي، لكن البيانات تشير إلى شيء آخر. قللت الشركة من تكاليف الكهرباء بنسبة 21% وفي الوقت نفسه زادت معدل التجزئة بنسبة 26% ليصل إلى 42.5 إكساهاش/ثانية. بالإضافة إلى ذلك، حصلت على مليون $21 في الاعتمادات الطاقية. هذا ليس علامة على الانهيار — إنه إعادة توجيه. تتجه Riot نحو إعادة استثمار في البنية التحتية والحوسبة عالية الأداء بدلاً من مجرد تراكم العملات.

المشكلة تكمن في تكاليف الطاقة. الأسعار المتزايدة للكهرباء وتقلبات السوق تضغط على هوامش الربح في جميع أنحاء القطاع. يتوقف المعدنون الأقل كفاءة بالفعل عن العمل، وانخفضت صعوبة الشبكة بنسبة 7.7%. بالنسبة للباقين، هذا مفيد — تقليل المنافسة، وزيادة المكافأة على الكتلة. من الواضح أن Riot تراهن على إعادة استثمار طويلة الأمد في المعدات، وليس على الاحتفاظ.

وليس Riot وحدها. في الأسبوع الماضي، باعت كل من MARA وGenius Group وNakamoto معًا 15,501 بيتكوين. قامت Genius بتصفية كامل احتياطاتها. القطاع يغير بشكل واضح من استراتيجية التراكم السلبي إلى إدارة نشطة للسيولة. هذا ضغط منسق على السوق، لكنه يُمتص جزئيًا من خلال تدفق صندوق البيتكوين المتداول ( بقيمة 1.32 مليار دولار في مارس ).

السعر الحالي للبيتكوين حوالي 77.5 ألف دولار — إذا لم يتعافَ فوق 90 ألف دولار، ستستمر عمليات البيع من قبل المعدنين. هذا ليس إشارة إلى صعوبات، بل هو إعادة استثمار استراتيجي لرأس المال في بنية تحتية أكثر قدرة على المنافسة. راقب ميزانية Riot — إذا استمر معدل الانخفاض، خلال فصلين من الزمن قد ينخفض الاحتياطي إلى أقل من 14,000 بيتكوين.