لقد لاحظت شيئًا ربما يتجاهله الكثيرون في عالم العملات الرقمية. حذر صندوق النقد الدولي مؤخرًا من أن الدين العالمي قد يصل إلى 100٪ من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2029، وبصراحة، قد يكون هذا أحد المؤشرات الاقتصادية الكلية الأكثر تفاؤلاً للبيتكوين التي رأيناها منذ سنوات.

فكر في الأمر على النحو التالي: إذا تم تخصيص كل دولار، يوان، جنيه، يورو، ين، روبية وغيرها من العملات المُصدرة خلال سنة كاملة بالكامل لسداد الديون الحكومية، فلن يتبقى شيء للاستثمار الاقتصادي الحقيقي أو للأسباب المهمة. هذا غير مستدام. ستظل الصين والولايات المتحدة من المحركات الرئيسية لهذا الارتفاع في الديون، مع مساهمات من جميع الدول تقريبًا بينما تتصاعد نفقات الدفاع عالميًا. إنه سيناريو لا يمكن تجاهله.

الأمر المثير هو أنه عندما يتراجع النمو الاقتصادي عن الدين المُصدر عبر السندات الحكومية، تبدأ الأسواق في التشكيك في القدرة المالية للحكومات. وعادةً ما يعني ذلك أن الحكومات تطالب بعوائد أعلى لإقراض الأموال. وهنا يتألق البيتكوين. فهو لامركزي، مقاوم للرقابة، خارج النظام المالي التقليدي تمامًا. لا يعتمد على أي حكومة أو بنك مركزي.

لدينا سوابق تاريخية واضحة على ذلك. في عام 2013، بعد أزمة مصرفية قبرصية، فرضت السلطات خسائر على المودعين كجزء من عملية الإنقاذ. وارتفع سعر البيتكوين بشكل كبير في الأشهر التالية. حدث شيء مشابه في بداية عام 2023 خلال اضطرابات القطاع المصرفي الإقليمي في الولايات المتحدة، عندما تزامن التوتر في عدة مقرضين مع تعافي البيتكوين من حوالي 25,000 دولار وبدء حركة صعودية أوسع.

الآن، هناك حجة مضادة يجب أخذها بعين الاعتبار. إذا ارتفعت عوائد السندات، فقد يكون ذلك سلبيًا على البيتكوين. فالسندات تدفع عائدًا ثابتًا، مما يعني أن كل دولار في البيتكوين هو مال لا يحقق عوائد مضمونة. وهذا يُعرف بتكلفة الفرصة البديلة، وتزداد مع ارتفاع عوائد السندات. رأينا ذلك في 2021-2022 عندما انخفض البيتكوين من حوالي 70,000 دولار إلى نحو 16,000 دولار. رفعت الاحتياطي الفيدرالي بشكل حاد أسعار الفائدة للسيطرة على التضخم، مما رفع عوائد سندات الخزانة، وانخفض البيتكوين مع تراجع أسهم التكنولوجيا.

لكن هنا الفرق الحاسم: في 2022، جاءت زيادات العوائد نتيجة قرارات من الاحتياطي الفيدرالي، وليس بسبب مخاوف من قدرة الحكومات على سداد ديونها. هذا مختلف تمامًا. إذا ارتفع الدين العالمي إلى 100٪ من الناتج المحلي الإجمالي أو أكثر، فقد تدخل أسواق السندات العالمية في حالة من الذعر بسبب مشاكل في القدرة على سداد الديون. وقد لا تؤدي زيادة العوائد إلى سحب الأموال من أصول أخرى كما يحدث عادةً. بل قد يكون العكس: يبحث المستثمرون عن أصول بديلة مثل البيتكوين.

الطرق التقليدية التي تتصرف بها الحكومات عندما يتجاوز الدين النمو — تقليل الدين، خفض الإنفاق، زيادة الضرائب، أو السماح للتضخم بتآكل القيمة الحقيقية للدين — كلها تؤثر سلبًا على العوائد الحقيقية للاستثمارات ذات الدخل الثابت. والبيتكوين من الناحية الهيكلية محصن ضد كل ذلك. عرضه محدود بـ 21 مليون عملة، بدون بنك مركزي يمكن أن يخفض قيمته أو يهبطه.

السعر الحالي هو 77,460 دولار، لكن تحذير صندوق النقد الدولي لا يعني بالضرورة ارتفاعًا فوريًا. ما يفعله هو تعزيز جاذبية البيتكوين على المدى الطويل وتأكيد سبب زيادة المؤسسات لمستويات تعرضها له. السياق الاقتصادي الكلي للدين العام المرتفع هيكليًا، ليس فقط في الولايات المتحدة ولكن عالميًا، من المستحيل تجاهله. هذا هو ما يجعل البيتكوين ذا صلة أبعد من دورة الضجيج الحالية.