السرد الخاص بنمو أنطا في فترة "فراغ"

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · ما هي المخاوف السوقية الكامنة وراء خفض التصنيف الجماعي لمحركات نمو أنتا؟

المؤلف | لي ييتشن | التحرير | سونغ هوك

بحلول عام 2025، قدمت أنتا للألعاب الرياضية تقرير أداء يتوافق مع مكانتها الرائدة: إيرادات السنة كاملة بلغت 80.219 مليار يوان، بزيادة قدرها 13.3%، لتظل للعام الرابع على التوالي في الصدارة في صناعة الأحذية والملابس الرياضية في الصين.

لكن إذا حولنا النظر من “الحجم” إلى “الهيكل”، فإن التغير في ديناميكيات النمو أصبح من الصعب تجاهله.

تباطأ معدل نمو الإيرادات للعلامة التجارية الرئيسية إلى 3.7%، وFILA بنسبة نمو 6.9%، ومع حجم يقارب 300 مليار يوان، يظل التوسع في حدود الأرقام المنخفضة إلى المتوسطة، ولم يعد قادرًا على تحمل دور “المحرك” للمجموعة.

في السنوات الأخيرة، كان ما يدعم النمو حقًا هو قطاع “علامات تجارية أخرى” ممثلة بـدي سانتي، وكولون — حيث زادت إيرادات هذا القطاع بنسبة 59.2% على أساس سنوي لتصل إلى 16.996 مليار يوان، مع تجاوز دي سانتي لأول مرة حاجز المئة مليار يوان، ليصبح ثالث علامة تجارية للمجموعة تصل لهذا الحجم.

لكن رد فعل السوق لم يكن حماسيًا.

ما أثار الشكوك هو التوجيهات للأداء في 2026: نمو منخفض للأرقام الوحدية للعلامة التجارية الرئيسية، ونمو متوسط للأرقام الوحدية لـFILA، بينما تراجع معدل النمو في “العلامات التجارية الأخرى” من قرابة 60% إلى أكثر من 20%.

وفي السنوات الأخيرة، ومع تحول DTC، ورأس مال أبتور، واندلاع دي سانتي، كانت أنتا قد بنت سردًا واضحًا للنمو: من خلال استحواذات متعددة للعلامات التجارية وإدارة تشغيلية دقيقة، استمرت في تنمية مسارات نمو جديدة.

لكن الآن، محركات النمو التي كانت تتوالى خلال السنوات الماضية، تدخل في مرحلة خفض التصنيف.

مصادر النمو عالية النمو تتباطأ جماعيًا، والمتغيرات الجديدة لا تزال في مرحلة الاستثمار. بالنسبة لأنتا، لا يزال النمو مستمرًا، لكن القصة التالية مؤقتًا غائبة.

1

توقعات خفض التصنيف

أولاً، من المهم أن نوضح أن هذا ليس تقرير أداء سيئًا.

بحلول عام 2025، تجاوزت إيرادات أنتا 800 مليار يوان، مع الحفاظ على مستوى ربحية نسبي مستقر بفضل تحسين التكاليف، والجانب الأساسي لا يزال قويًا.

هناك رأي يقول إن التوجيهات الحالية للحذر في النمو تأتي أكثر من إدارة التوقعات، وليس بسبب ضعف الطلب بشكل واضح.

يعتقد المحلل لين وينجيا من بنك بوسين أن، التوجيهات الحذرة لأنتا في الوقت الحالي، تعود بشكل أكبر إلى “إدارة التوقعات”. على الرغم من أن الربع الأول من 2026 يواجه ضغط قاعدة عالية، إلا أنه مع انخفاض قاعدة الربع الثاني، طالما ظل الطلب في الصناعة مستقرًا، فإن احتمالية تراجع معدل التدفق بشكل كبير ليست كبيرة.

وبناءً عليه، يعتقد أن الأداء النهائي سواء للعلامة التجارية الرئيسية أو غيرها، من المرجح أن يتفوق على الأهداف الحذرة التي وضعتها الشركة.

لكن، وبسبب “عدم وجود تدهور واضح في الأساسيات”، فإن السوق سينتقل اهتمامه أكثر نحو التغيرات الهيكلية.

أولها هو “الفرق” في هيكل الربحية.

في 2025، انخفض هامش الربح الإجمالي لأنتا بشكل طفيف بمقدار 0.2 نقطة مئوية ليصل إلى 62%.

ومن بين ذلك، انخفض هامش الربح لـFILA بمقدار 1.4 نقطة مئوية ليصل إلى 66.4%، وذلك لتعزيز الوعي المهني، وتحسين وظائف وجودة المنتجات، بينما تسببت زيادة حصة إيرادات العلامة التجارية الرئيسية من المبيعات الإلكترونية في تراجع مستوى الربح.

الأكثر دلالة هو تراجع القدرة على تحقيق الأرباح بشكل هامشي.

في النصف الثاني من 2025، انخفض معدل الربح التشغيلي للعلامة التجارية الرئيسية إلى 18.3%، متجاوزًا الحد الأدنى للمستوى الطويل الأمد عند حوالي 20%. في ظل عدم تعافي استهلاك سوق الأحذية والملابس، وزيادة المنافسة، وارتفاع الاستثمارات، يتم ضغط هامش الربح في الفئة السعرية العامة.

هذه التغيرات تؤدي إلى انتقالها إلى استراتيجيات القنوات.

على الرغم من أن هامش الربح الإجمالي للعلامة التجارية الرئيسية لا يزال أعلى من نظيراتها، عند 53.6%، إلا أن التوزيع المهني للمنتجات إلى الفئة السعرية العامة، أدى إلى محدودية التوقعات بزيادة هامش الربح.

في 2025، زادت متاجر أنتا الرئيسية بمقدار 68 متجرًا فقط لتصل إلى 7203 متاجر، بينما كانت التوجيهات لعام 2026 تتراوح بين 7000 و7100 متجر، مما يشير إلى دخولها مرحلة الانكماش الصافي. وبدلاً من التوسع في الحجم، يتم التركيز على تحسين الإنتاجية عبر نماذج “أنتا سوبر” و”معبد أنتا” التي ترفع من إنتاجية المتجر الواحد، وليس مجرد التوسع في الحجم.

العلامة التجارية الرئيسية وFILA، اللتان تساهمان معًا بأكثر من 70% من الأرباح التشغيلية، تعتبران جوهر الربح، و”الاستقرار في النمو” فيهما هو دعم وقيود في آنٍ واحد، فهي تحدد قاعدة الأداء، لكن من الصعب أن توفر مرونة إضافية.

القطاع “العلامات التجارية الأخرى” الذي شهد طفرة خلال العامين الماضيين، بدأ يتغير بشكل نشط.

على الرغم من أن دي سانتي حققت إيرادات تجاوزت المئة مليار، ومتوسط أداء المتجر الشهري تجاوز 2.7 مليون يوان، إلا أن وتيرة توسعها في 2026 أصبحت واضحة في التباطؤ، حيث انخفضت التوجيهات لزيادة المتاجر من 30 إلى 4-14 متجرًا.

أما كولون، فحصل على لقب أسرع علامة تجارية من حيث النمو في المجموعة، حيث تجاوزت إيراداتها 6 مليارات يوان في 2025، بزيادة تقارب 70% على أساس سنوي، وارتفعت كفاءة المتجر إلى 2 مليون يوان.

لكن، على عكس دي سانتي، لم تحدد الشركة جدولًا زمنيًا واضحًا لتحقيق “مليار يوان” كحجم مستهدف لكولون.

وهذا يعكس إلى حد ما تحكم الإدارة: في ظل تقلص الميزة التنافسية في سوق الأنشطة الخارجية، تفضل أنتا التحكم في وتيرة النمو بدلاً من التسريع.

وفي المقابل، لا تزال المتغيرات الجديدة “وولف كراو” و“بوما” في مراحل مبكرة أكثر.

وولف كراو حددت مؤخرًا موقعها كعلامة تجارية “متخصصة في المشي لمسافات طويلة في جميع السيناريوهات”، وافتتحت متاجر في مراكز تسوق في بكين، شنغهاي، تشونغتشينغ، وهفي، مع خطط لتوسيع التواجد تدريجيًا في 2026. نظرًا لكونها في بداية إعادة بناء العلامة، من المتوقع أن تتوسع خسائرها قصيرة المدى.

أما بوما، فحقوق أنتا فيها تركز على التوزيع والتشغيل في السوق الصينية، وليس الاستحواذ الكامل، مما يعني أن استقلاليتها في إعادة بناء العلامة أقل. وتُعتقد أن أنتا تتجه نحو استحواذها كجزء من استراتيجيتها الدفاعية في سوق الأزياء الرياضية الدولية.

من حيث الزمن، كل من وولف كراو وبوما لا تزالان في “فترة بناء القدرات”، ومن غير المتوقع أن تساهما بشكل ملحوظ في الأداء على المدى القصير.

وهذا يجعل وضع أنتا في 2026 فريدًا نسبياً: المحركات القديمة تتباطأ، والمشاهد الجديدة تتردد، والمحركات الجديدة لم تتولَّ بعد.

لا يزال النمو مستمرًا، لكن سرد القصة قد انقطع.

2

تجهيز المرحلة القادمة

تدخل السردية في فراغ مرحلي، لكن هذا لا يعني أن أنتا دخلت “فترة سبات”.

على العكس، في مرحلة إعادة بناء منطق النمو، تحتاج الشركة إلى دفع عدة مسارات في آنٍ واحد للبحث عن مصادر جديدة للثقة.

أولاً، عودة مسار الرياضة من “الارتباط بالموضة” إلى “الارتباط بالرياضة”.

خلال السنوات الماضية، استفادت علامات تجارية مثل دي سانتي وكولون من النمو السريع، إلى حد كبير، من اتجاه “الارتداء في الهواء الطلق” (Gorpcore) — حيث تم تعميم المنتجات الوظيفية في سياق استهلاك عصري أنيق.

لكن مع تراجع هذا الموجة، بدأ التركيز يعود إلى أداء المنتج والسيناريوهات الاحترافية.

وفي هذا السياق، واصلت دي سانتي تعزيز استثماراتها في التزلج، والجولف، والترايثلون، لتعزيز قدراتها التقنية في مجالات الأداء العالي، ودعمت فرق التزلج على الجبال الوطنية في الصين، وفريق الترايثلون الوطني.

أما كولون، فربطت علامتها التجارية بمشاهد مثل الركض عبر الطرق الوعرة، والتسلق، لبناء تصور “الرياضة الاحترافية في الهواء الطلق”، وأصبحت الراعي الرسمي لفريق التزلج على الجبال الوطني الصيني، وشاركت بعمق في تحدي نينهاي للطرق الوعرة (مرحلة UTMB).

ثانيًا، في ظل تصاعد المنافسة في سوق الرياضة الشعبية، تحتاج العلامة التجارية الرئيسية إلى تعزيز سردها حول الرياضة الاحترافية، للرد على سؤال المستهلكين “لماذا تختار أنتا؟”.

في 2025، استثمرت أنتا حوالي 2.5 مليار يوان في البحث والتطوير، وارتفعت نسبة إنفاقها على البحث والتطوير إلى 3.1%، وتخطط لمواصلة النمو بمعدل مزدوج في 2026، مع التركيز على “الأقمشة المحايدة للكربون” و“الملابس الذكية”.

كما تواصل أنتا دفع عملية التوسع العالمي في 2025 — ليس فقط من خلال استحواذ علامات تجارية دولية، بل من خلال “الخروج إلى الخارج” بشكل نشط.

في تقريرها لعام 2025، كشفت أنتا لأول مرة عن إيرادات السوق الخارجية، حيث تجاوزت 8.5 مليار يوان، بزيادة حوالي 70%، مع مساهمة أكثر من 60% من السوق في جنوب شرق آسيا.

من خلال شراكات مع شركات مشتركة ووكلاء إقليميين، فتحت أكثر من 100 متجر، وأقامت وعيًا مبدئيًا بالعلامة التجارية في المناطق الرئيسية.

وأفاد أحد خبراء الأحذية والملابس الرياضية لـ信风 أن، استراتيجيتها في التوسع الخارجي تختلف عن استراتيجيتها في السوق المحلية، حيث تركز على الارتباط بالنظام البيئي الرياضي المحلي، من خلال رعاية المنظمات والبطولات والرياضيين، لبناء علاقة تفاعلية بين العلامة التجارية والنظام البيئي المحلي.

على سبيل المثال، في بداية 2026، أصبحت أنتا شريكًا مع اللجنة الأولمبية في سنغافورة، ووفرت معدات لبعثة الألعاب الشتوية، كما رعت جمعية كرة السلة في سنغافورة، وشاركت في برامج تدريب المواهب الرياضية المحلية.

كما تختبر أنتا استراتيجيات متنوعة للتوسع الخارجي.

في أغسطس 2025، دخلت أنتا سوق كمبونغ في كمبوديا عبر التعاون مع مجموعة China Duty Free، التي تدير المتاجر المحلية، وهي أول محاولة لأنتا لتحقيق “توسع خفيف الأصول” باستخدام نظام البيع بالتجزئة المتطور.

من حيث التواجد الإقليمي، لا تزال جنوب شرق آسيا هي القاعدة الأساسية، وتعمل على تعميق “خطة الألف متجر” هناك، مع التمدد نحو الشرق الأوسط وأفريقيا.

وفي السوق الأوروبية والأمريكية، تتعاون مع متاجر Foot Locker وJD Sports؛ وفي سبتمبر 2025، افتتحت أنتا متجرًا رئيسيًا في بيفرلي هيلز، لوس أنجلوس، لتعزيز حضورها في منظومة الاستهلاك الرياضي العالمية.

بشكل عام، ما يمكن أن تفعله أنتا الآن، ليس تكرار “دي سانتي” بسرعة، بل التقدم بثبات عبر ثلاثة مسارات:

التركيز على استعادة القدرات الاحترافية في المنتجات، وإعادة بناء الوعي الرياضي في العلامة التجارية الرئيسية، وتعزيز التوسع العالمي على مستوى المناطق.

هذه المسارات قد لا تؤدي إلى نمو هائل على المدى القصير، لكنها حاسمة لتمكين الشركة من عبور فترة الفراغ السردي الحالية، وتأسيس قاعدة لنمو جديد في المستقبل.