سؤال AI · لماذا يعتمد نمو مبيعات الروبوتات البشرية على الجامعات وليس على العملاء الصناعيين؟

20 مارس، قدمت شركة يوشو تكنولوجي رسمياً طلبها لطرح أولي عام في سوق التكنولوجيا والابتكار، بهدف جمع 4.2 مليار يوان.

إذا تم الموافقة عليه، فسيصبح أول شركة في سوق الأسهم الصينية “شركة الروبوتات البشرية الأولى”.

تتحدث العديد من وسائل الإعلام عن أن هامش ربح يوشو يتفوق على SaaS، واليوم نريد أن نغير المنظور ونحلل التناقض الهيكلي وراء نشرة الاكتتاب.

إذا كنت لا تزال ترغب في معرفة الاتجاهات المستقبلية لصناعة الروبوتات البشرية، والمخاطر والفرص، فمرحباً بك في معسكر التدريب الخاص بتكنولوجيا الطليعة، ويمكنك مراجعة إعادة بث البث المباشر يوم الخميس.

في هذا البث، قام وان يو تشوان بتحليل شامل لتطورات تقنية النماذج الكبيرة للذكاء الاصطناعي، وتطبيقات الروبوتات البشرية المتقدمة، واستشراف مستقبل هذا القطاع.

تذكير خاص: هذا المقال لا يُعتبر نصيحة استثمارية، فالاستثمار ينطوي على مخاطر، ويجب الحذر عند الدخول إلى السوق.

عرض تقديمي لبث الخميس المباشر

لنبدأ بالأخبار الجيدة: يوشو حققت أرباحاً بالفعل

قبل مناقشة المشكلة، يجب الاعتراف بأن أداء يوشو جيد، فهي حققت أرباحاً في قطاع الذكاء الاصطناعي المادي على مستوى العالم.

سلف يوشو، شركة بوسطن ديناميكس، باعتها جوجل لأنها لم تكن مربحة، ثم اشترتها سوفت بنك، والتي باعتها بدورها لشركة هيونداي موتورز، والنقاش الدائم هو استكشاف التوجه نحو التوسع التجاري.

تقدر قيمة شركة Figure AI بحوالي 39 مليار دولار، لكنها تعتمد بشكل رئيسي على استثمار الأموال من المستثمرين لقص القصص؛ أما تسلا مع مشروع Optimus فهي تتحدث يومياً عن الإنتاج الضخم، ولا تزال بعيدة عن تحقيق الأرباح.

بالمقابل، يوشو تتصدر عالمياً في مبيعات الروبوتات البشرية، بأكثر من 5500 وحدة؛ وبلغت مبيعات الروبوتات الرباعية الأرجل أكثر من 30 ألف وحدة، وتحافظ على المركز الأول في السوق العالمية لعدة سنوات.

بحلول عام 2025، ستصل الإيرادات إلى 1.708 مليار يوان، بزيادة قدرها 335%؛ وصافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة 600 مليون يوان، بزيادة قدرها 674%، وهو هامش ربح إجمالي 59%.

من بين هذه الأرقام، يلفت الانتباه بشكل خاص هوامش الربح العالية، فحتى في قطاع الأجهزة الصعب، 20% من هامش الربح يعتبر جيداً، ويمتلك يوشو مستوى يقارب شركات البرمجيات.

بالإضافة إلى القيمة المضافة الناتجة عن الطلب على الروبوتات البشرية، لا يمكن إغفال كلمتين: الاعتماد على الذات.

المحركات، المخفضات، المشفرات، الأيدي الذكية، الليدار الليزري… جميعها تطورها وتصنعها يوشو بنفسها.

الفائدة واضحة، فمع استمرار تحديث الأجهزة، تنخفض التكاليف بشكل مستمر.

متوسط سعر الروبوت الرباعي الأرجل انخفض من 38,600 يوان في 2022 إلى 27,200 يوان في الربع الثالث من 2025.

أما الروبوتات البشرية، فكانت بداية الإنتاج بكلفة 590,000 يوان في 2023، وبحلول الربع الثالث من 2025، انخفض السعر إلى 167,600 يوان، وسعر نسخة R1Air بدأ من 29,900 يوان.

البيع بأسعار منخفضة لزيادة الحجم، والتكامل الرأسي، والاعتماد على الذات في جميع المراحل، هذه هي الاستراتيجية الكلاسيكية للصناعة الصينية، وقد طبقها يوشو على قطاع الروبوتات.

الآن، بعد أن تم بناء ميزة الأجهزة، فإن التمويل هو الخطوة التالية لتعويض النقص، وخطة جمع 4.2 مليار يوان تتضمن بشكل رئيسي “تطوير نماذج الروبوتات الذكية”.

يبدو الأمر كقصة عن القوة التي تزداد قوة، لكن هل الأمر كذلك حقاً؟

هل التحول إلى الروبوتات البشرية هو فعلاً نقطة انطلاق للذكاء؟

إذا ركزت فقط على عنوان “الروبوتات البشرية تتصدر المبيعات العالمية”، فستظن أن يوشو شركة متخصصة في الروبوتات البشرية.

لكن عند النظر إلى هيكل الإيرادات، فهي أقرب إلى شركة روبوتات رباعية الأرجل، وتحاول التحول إلى شركة روبوتات بشرية.

في عامي 2022 و2023، كانت الروبوتات الرباعية الأرجل تمثل أكثر من 50% من إجمالي إيرادات يوشو. هذا هو “العمل الأساسي” للشركة، وهو أيضًا مصدر الأرباح الحقيقي، حيث تم بيع أكثر من 30 ألف وحدة، مع استمرار ارتفاع هامش الربح.

ابتداءً من 2024، بدأ هيكل الإيرادات يتغير بشكل حاد: تزداد مبيعات الروبوتات البشرية ومكونات الروبوتات بشكل كبير. بحلول الربع الثالث من 2025، انخفضت حصة إيرادات الروبوتات الرباعية الأرجل إلى حوالي 42%، لأول مرة أقل من الروبوتات البشرية.

يبدو أن “التحول ناجح”، أليس كذلك؟ لكن نشرة الاكتتاب وتحليلات الصناعة تشير إلى شيء واحد: أكثر من 70% من الروبوتات البشرية التي تبيعها يوشو موجهة للجامعات والمؤسسات البحثية.

العملاء الصناعيون يستخدمون الروبوتات لأداء المهام، والمؤسسات البحثية تشتري الأجهزة لإجراء التجارب، وهذان النوعان من الطلبات يختلفان تماماً في الطبيعة:

• الطلبات الصناعية تعني أن العميل يحقق عائدات اقتصادية من الروبوت، ويكرر الشراء ويكبر الحجم

• طلبات الجامعات تعني أن العميل يستخدم الروبوت لإجراء التجارب، والميزانية محدودة بتمويل البحث العلمي، ومنطق إعادة الشراء مختلف تماماً

سواء كانت مبيعات الروبوتات البشرية تتجاوز النصف لأول مرة، أو أن المستخدمين النهائيين هم أكثر من التعليم والاختبار والعروض، فإن الأمر واحد: طريق الروبوتات البشرية لا يزال في مرحلة ريادة الأعمال، ولم تتبلور بعد أي تطبيقات “قاتلة”.

فبيع الروبوتات البشرية للبحث والعروض، يشبه بيع القيادة الذاتية لمناطق الاختبار، يمكنك القول إن المنتج أصبح قابلاً للاستخدام، لكن من الصعب القول إن السوق قد تم اختراقه.

قد يقول البعض إن ثورة الذكاء الاصطناعي قد بدأت، وأن الروبوتات البشرية ستتقدم خطوة بخطوة حتى تصل إلى مستوى متقدم! في يوم الخميس، شرح وان يو تشوان من حيث المبادئ التقنية، الخصائص الرئيسية لتقنيات الذكاء الاصطناعي وراء الروبوتات، وقدم تقييمات لموعد تطور الصناعة.

بعد المشاهدة، ستشعر بثقة أكبر في المستقبل.

الدافع الحقيقي وراء ارتفاع التقييم: نصف قطاع التكنولوجيا استثمر فيه

لا تزال عملية التوسع التجاري في مراحلها المبكرة، فكيف تصل يوشو إلى قيمة سوقية تتجاوز 420 مليار يوان؟

الإجابة مباشرة: دفع من قبل رأس المال في موجة المفاهيم.

الدافع الأول: جنون جماعي في قطاع الذكاء المادي

في 2025، زادت تمويلات قطاع الروبوتات عالمياً بنسبة 74%، وتجمعت الأموال بشكل كبير في الشركات الرائدة، وتقييم يوشو ليس حدثاً معزولاً، بل هو نتيجة لارتفاع مستوى القطاع وتغير تدفق الاستثمارات.

الدافع الثاني: الاكتتاب العام كوسيلة للخروج

قائمة المستثمرين في يوشو تبدو كأنها سجل لأسماء شركات التكنولوجيا الكبرى في الصين: صناديق استثمارية ذات خلفية حكومية، وأقسام استثمار في شركات الإنترنت الكبرى، وحتى نيفيديا.

عندما يتجمع هذا العدد من المستثمرين الكبار، فإن الاكتتاب العام ليس مجرد عملية تمويل، بل هو وسيلة لخروج المستثمرين ودفع السوق قدماً.

لا أقول ذلك لأشكك في قيمة يوشو، بل لأوضح أن لهذا الاكتتاب أدوار متعددة: فهو علامة على تطور الشركة، ووسيلة لخروج المستثمرين، وأول عملية تحديد سعر في السوق المفتوحة لقطاع الذكاء المادي.

إذا نجحت في الإدراج، فسيكون لذلك فوائد كبيرة لتطوير يوشو، ولطفرة الروبوتات البشرية، لكن النجاح لا يعتمد فقط على إغلاق صفقة الاكتتاب.

الأهم هو أن يوشو يمكن أن يتحول من “أداة بحث وتطوير” إلى “أداة إنتاجية”، فهل ستتمكن من اللحاق بذلك؟.

تجاوز البيانات المالية، وفهم يوشو في إطار عالمي

طرح يوشو العام مجرد بداية، ففي عام 2026، هناك العديد من شركات الذكاء المادي التي تنتظر الإدراج والتوسع التجاري.

تقييم قطاع الروبوتات البشرية، والتحقق من التوسع التجاري، والنقاش حول المسارات التقنية، كلها بدأت للتو.

فهم نشرة الاكتتاب لشركة واحدة ليس صعباً، لكن فهم المتغيرات الهيكلية للقطاع هو التحدي الحقيقي.

التحول في الأرباح بين الروبوتات الرباعية والأخرى البشرية، وتحول العملاء من الجامعات إلى الصناعة، وتفوق الأجهزة مقابل عقول الذكاء الاصطناعي، كلها تعتمد على متابعة مستمرة للصناعة، وإطار معرفي متعدد التخصصات.

وهذا هو قيمة “معسكر التدريب الخاص بتكنولوجيا الطليعة”.

منذ عام 2021، يقوم وان يو تشوان كل خميس بتحليل عميق لأحدث التطورات في صناعة التكنولوجيا العالمية، من الذكاء الاصطناعي إلى الروبوتات، ومن الرقائق إلى علوم الحياة.

على مدى خمس سنوات، شهدنا العديد من الاتجاهات الصناعية تتحقق: أصبحت السيارات الكهربائية واقعاً في 2021، وبدأت نيفيديا في الصعود في 2022، وتوقعات 2023 تشير إلى انفجار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ومواضيع مثل GLP-1…

لن أذكر جميع المحتويات هنا، لكن في معسكر تكنولوجيا الطليعة، يقدم وان يو تشوان تحليلات حصرية للصناعة.

وفي بث هذا الأسبوع، سنقوم بمسح شامل لأكثر من 210 شركة و324 نموذجاً من النماذج المادية، وسنشارك الحقائق التي لا تخبرك بها نشرات الاكتتاب، والتي نكشف عنها في المعسكر.