تغيير مالك شركة ليانميانزين يخطط لكسر الجمود
وتقسيم صناعة معجون الأسنان يفتح صفحة جديدة

كيف يمكن لشركة “两面针” بعد انتقال السيطرة أن تستفيد من قوة رأس المال الحكومي لتعزيز قيمة علامتها التجارية؟

مراسل الصين الاقتصادي، الحزب بانغ، من تشنغدو

اتفاقية نقل الأسهم أتاح لشركة معجون الأسنان التقليدية “两面针” (600249.SH) فرصة لترقية السيطرة من قبل رأس مال الدولة.

في مساء 31 مارس، أعلنت “两面针” أن المساهمين السابقين، مجموعة استثمار الصناعات في مدينة ليزاو (المعروفة بـ"柳发集团") والمتحدين معها، وقعوا على “اتفاقية نقل الأسهم” مع مجموعة رأس مال الدولة في قوانغتشو (المعروفة بـ"广西国控")، لنقل إجمالي 1.54 مليار سهم، تمثل 28% من رأس مال الشركة. بعد إتمام الصفقة، ستتغير السيطرة على الشركة من مجموعة ليزاو إلى مجموعة قوانغتشو، وسيصبح المراقب الفعلي من لجنة الدولة لملكية الأصول في ليزاو إلى لجنة الدولة لملكية الأصول في قوانغتشو.

لكن الوضع التشغيلي الحالي لـ"两面针" ليس مبشرًا، حيث يعاني من تراجع الأداء واحتلال القدرات الإنتاجية، مما يشكلان نقطتي ألم رئيسيتين في تطوره. وردًا على ذلك، قال مكتب أمين سر الشركة لمراسل “صحيفة الصين للأعمال” إن تغيير المساهم المسيطر هو قرار من قبل المساهمين، ولا يمكن للشركة أن تقدم تقييمًا. فيما يتعلق بمشكلة تراجع الأداء، أشاروا إلى أنه مع بدء تشغيل مصنع جيانغسو وإطلاق منتجات ذات هامش ربح مرتفع وتطوير منتجات الصحة العامة، ستظهر فرص جديدة.

قال خبير تحديد الاستراتيجيات المعروف، ومؤسس استشارات تحديد العلامة التجارية في شركة “福建华策”، جان جونهاو، إن الطريق الرئيسي لكسر الجمود لـ"两面针" هو تحديث العلامة التجارية وترقية المنتجات بشكل أولوية. في ظل هامش ربح يبلغ 13.45% فقط، فإن مجال خفض التكاليف محدود، ويجب تعزيز الوعي بـ"العناية بالفم بالأعشاب الطبية" من خلال دعم رأس المال الحكومي، وإعادة تشكيل قيمة العلامة التجارية. استراتيجيًا، ينبغي أولًا استغلال قوة رأس المال الحكومي لتجديد الرؤية البصرية للعلامة التجارية وخطوط المنتجات، ثم دمج سلسلة صناعة الأعشاب الطبية المحلية في قوانغتشو لتحقيق تحسين مستدام، وتحقيق نمو من خلال أرباح العلامة التجارية.

الانتقال للنجاح الجديد

في 27 مارس، أصدرت “两面针” إعلانًا عن خطة لتغيير السيطرة، وعلقت التداول في السوق منذ 30 مارس. وأظهرت التطورات المنشورة في 31 مارس أن المساهمين السابقين، مجموعة ليزاو للاستثمار الصناعي، وكياناتها المتحدة، وقعت على “اتفاقية نقل الأسهم” مع مجموعة قوانغتشو، والتي تنوي نقل 28% من الأسهم بسعر 7.9742 يوان للسهم، بإجمالي قيمة 1.228 مليار يوان، مع هامش زيادة حوالي 25% مقارنة بسعر الإغلاق قبل التوقف عند 6.37 يوان للسهم. وبذلك، ارتفعت السيطرة الفعلية على “两面针” من لجنة الدولة لملكية الأصول في المدينة إلى لجنة الدولة لملكية الأصول في المقاطعة.

لم تقدم “两面针” تفسيرًا محددًا لهذا التغيير في المساهم المسيطر. ولم ترد على سؤال حول نوع الدعم الذي ستقدمه مجموعة قوانغتشو للشركة مستقبلًا. لكن بعد استعراض الشركة في 1 أبريل، ارتفع سعر السهم بنسبة قياسية. وفي 2 أبريل، أغلق السهم بزيادة 1.65% ليصل إلى 7.14 يوان للسهم.

بالنسبة لـ"两面针"، فإن تراجع الأداء يثير الحاجة الملحة لدعم جديد. أظهرت تقاريرها السنوية لعام 2025 أن إيراداتها التشغيلية بلغت 1.063 مليار يوان، بزيادة 0.9%، وصافي الربح العائد للمساهمين 9.846 مليون يوان، بانخفاض حاد بنسبة 87.86%، وصافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة 4.28 مليون يوان، بانخفاض 52.17%.

في عامي 2023 و2024، بلغ صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة 14.23 مليون و8.947 مليون يوان على التوالي، مما يدل على تدهور مستمر في الأرباح غير التشغيلية.

وأظهرت البيانات أن إنتاج معجون الأسنان المنزلي لعام 2025 سيبلغ 34.73 مليون وحدة، مع مبيعات قدرها 31.44 مليون وحدة. بينما تبلغ القدرة التصميمية لمصنع ليزاو لإنتاج معجون الأسنان المنزلي 138.6 مليون وحدة سنويًا، مع معدل استغلال قدرته في 2025 فقط 34.58%.

لم يرَ مراسل الصحيفة في متاجر المجتمع مثل “ميي يي جيا” و"وو دونغ فنغ" في تشنغدو أي أثر لـ"两面针"، باستثناء وجود منتجين في سلسلة “هونغ تشي” للبيع.

ومع ذلك، أخبر مسؤول في “两面针” أن مصنع جيانغسو الخاص بهم سيبدأ الإنتاج رسميًا هذا العام. في 25 نوفمبر من العام الماضي، أعلنت الشركة أن شركة “两面针” التابعة لها، “两面针 (جيانغسو) للصناعات”، ستستثمر في توسيع قاعدة إنتاج منتجات العناية بالفم بالأعشاب الطبية في يانغتشو، جيانغسو، بتكلفة إجمالية قدرها 6.8852 مليون يوان.

وفقًا لتقارير وسائل الإعلام المحلية في يانغتشو، فإن مشروع مصنع منتجات العناية بالفم الذكي، الذي بدأ في فبراير 2025، تبلغ استثماراته الإجمالية 1 مليار يوان، ويهدف إلى إنشاء قاعدة إنتاج تجمع بين منتجات الفم، والمنتجات المنزلية، ومواد الفندق. بعد اكتماله، ستصل القدرة الإنتاجية إلى 500 مليون وحدة من منتجات الفم، و4 مليارات وحدة من منتجات الفم للفنادق، و20 مليون مجموعة من أدوات الفندق، مع توقعات بتحقيق مبيعات بقيمة 1.5 مليار يوان، وتحصيل ضرائب تزيد عن 50 مليون يوان.

قال خبير تحديد الاستراتيجيات، ورئيس شركة “九德定位咨询”، شو شونجون، إن المشكلة الأساسية لـ"两面针" تكمن في فقدانها لذروة تطور الصناعة، فهي علامة تجارية قديمة لمعجون الأسنان بالأعشاب، لكنها تعاني منذ فترة طويلة من غياب تحديد واضح لموقعها، ولم تتمكن من تحويل موارد الأعشاب الطبية إلى فوائد مميزة وواضحة، كما فعلت “云南白药”، مما أدى إلى تراجعها في المنافسة السوقية.

قال جان جونهاو إن الميزة التقليدية للمنتجات الوطنية تكمن في تراث الثقافة الطبية الصينية، لكن العيب هو أن سياق العلامة التجارية قديم. أما المنتجات الوطنية الجديدة، فهي تتفوق في الابتكار التسويقي، لكنها تفتقر إلى أساس علمي. ينبغي لـ"两面针" استغلال الموقع الجغرافي المميز لقوانغتشو تجاه رابطة آسيان، والاستفادة من شبكة التجارة “RCEP”، لجعل “الطبيعة والأعشاب” حاجزًا تمييزيًا. عند التصدير للخارج، يجب تجنب التصدير الصريح، واتباع استراتيجية “تعبير مكونات الفعالية بشكل محلي”، لتقليل مخاطر التوافق الثقافي، وبناء صورة احترافية للعناية بالفم على الطريقة الشرقية.

صعود معجون الأسنان الوطني

على الرغم من تراجع أداء “两面针”، إلا أن الصعود السريع لمعجون الأسنان الوطني أصبح حقيقة لا جدال فيها.

وفقًا للتقارير المالية المنشورة، فإن معجون الأسنان من “云南白药”، بفضل موقعه المتوسط والعالي، وخصائصه المميزة من الأعشاب الطبية التي توقف النزيف، يظل العلامة التجارية الأولى في السوق المحلية. تظهر تقارير 2025 أن مجموعة المنتجات الصحية، بما فيها معجون الأسنان، حققت إيرادات قدرها 6.745 مليار يوان، مع احتلالها المركز الأول في حصة السوق عبر جميع القنوات، وحققت الشركة أعلى إيرادات، وأرباحًا صافية، وأرباحًا بعد استبعاد البنود غير المتكررة على مستوى تاريخي. كما أن “دونغ كانغ” (النسخة الباردة من معجون الأسنان) تمثل أيضًا علامة تجارية وطنية تقليدية، وحققت في 2024 إيرادات حوالي 1.25 مليار يوان من مبيعات معجون الأسنان للبالغين، وخلال التسعة أشهر الأولى من 2025، سجلت إيرادات الشركة، وأرباحها الصافية، وأرباحها بعد استبعاد البنود غير المتكررة زيادات بنسبة 16.66%، و15.21%، و19.78% على التوالي، مع كون معجون الأسنان للبالغين هو المحرك الرئيسي للنمو، حيث يمثل أكثر من 80% من إجمالي الإيرادات.

وفقًا لبيانات “فروست وشركاه”، فإن العلامات التجارية الخمسة الكبرى من حيث المبيعات بالتجزئة في 2025 هي: “云南白药”، “هولاي”، مجموعة “شيبن” التي تملك علامتين تجاريتين، “سوشيكي” التي تديرها “وي مي زي”، و"دونغ كانغ" من “دونغ كانغ”. وتبلغ حصص السوق لهذه العلامات التجارية 11.8%، 6.7%، 6.5%، 5.2%، و3.1% على التوالي.

قال جان جونهاو إن العلامات التجارية الأجنبية لمعجون الأسنان كانت تسيطر على أكثر من نصف السوق المحلية، لكن الآن انخفضت تلك النسبة إلى 40%، وارتفعت حصة السوق للعلامات التجارية المحلية الرائدة إلى أكثر من 35%. أما الـ15% إلى 25% المتبقية من السوق، فهي مملوكة لعلامات تجارية ناشئة تركز على الجيل الجديد، مثل “شيبن” و"بنكوان". إن صعود جيل Z من المستهلكين، وازدياد الطلب على التقنيات الجديدة والتشغيل عبر الإنترنت، أدى إلى نمو سريع للعلامات التجارية الجديدة، مما يهدد الهيمنة السوقية التقليدية، وتضعف باستمرار مميزات الشركات الأجنبية الكبرى مثل “كلوس ألابي” و"كلاسيتر" و"هولاي" (العلامة التجارية “بلاكن”). ويُعد صعود المنتجات الوطنية اتجاهًا لا رجعة فيه في الصناعة.

قال جان جونهاو إن منطق التمايز في صناعة معجون الأسنان يكمن في تحول القنوات من الدفع عبر الأرفف إلى الدفع عبر الاهتمام، حيث تستخدم العلامات التجارية الجديدة الفيديو القصير للوصول بدقة إلى المستهلكين. وتنتقل قيمة المنتج من التنظيف البسيط إلى العناية بالفم، والجمال، لتلبية تفضيلات جيل Z في المظهر والآداب الاجتماعية.

بناء الحواجز من خلال البحث والتطوير

لاحظ المراسل أن من بين العلامات التجارية الجديدة، أن شركة “شيبن” التابعة لـ"شيبن" قد قدمت في 27 مارس طلبًا للاكتتاب العام في بورصة هونغ كونغ، بهدف أن تصبح أول شركة في مجال العناية بالفم مدرجة في السوق.

ويظهر طلب الاكتتاب أن: إيرادات “شيبن” من 2023 إلى 2025 كانت 1.096 مليار، 1.369 مليار، و2.499 مليار يوان على التوالي، بمعدل نمو مركب يبلغ 51%. وبلغت إيرادات 2025 زيادة بنسبة 82.5% مقارنة بالعام السابق.

أما الأرباح، فبلغت أرباح “شيبن” المعدلة خلال السنوات الثلاث الأخيرة 54 مليون، 66 مليون، و155 مليون يوان، بمعدل نمو مركب 70%.

لكن المراسل لاحظ أن، على الرغم من نمو أداء “شيبن” السريع، فهي تمتلك أكثر من 500 منتج (SKU)، وتخزن أكثر من 300 منتج، وتواجدت في أكثر من 110 ألف نقطة بيع في جميع أنحاء البلاد بحلول نهاية 2025. ومع ذلك، فإن إنفاقها على البحث والتطوير في 2025 كان فقط 19.39 مليون يوان، أي 0.8% من إيراداتها. وخلال 2023-2025، أنفقت “شيبن” على التسويق 5.7 مليار، 7.2 مليار، و13.74 مليار يوان، بنسبة تتراوح بين 52% و55% من الإيرادات، مما يعني أن “شيبن” أنفقت وحدها حوالي 27 مليار يوان على التسويق خلال الثلاث سنوات الماضية.

ومع ذلك، رأى المراسل على منصة “شياو هونغ شو” و"هيماو تشو" أن العديد من المستهلكين يشككون في فعالية تبييض منتجات “شيبن”. “مرة واحدة لإزالة البقع، وتحسين بنسبة 170%، وثلاثة أيام لتبييض البشرة بنسبة 271%”، وهو ما يمثل جوهر عرض “شيبن” الترويجي.

قال جان جونهاو إن النمو السريع لـ"شيبن" يعتمد على فوائد التدفق الجماهيري، وأن الاعتماد المفرط على التسويق يهدد استدامة النمو، حيث أن ارتفاع تكاليف التسويق يضغط على الأرباح، وتثير جدل الفعالية ثقة المستهلكين، مما يهدد استمرارية الحجم. بعد الاكتتاب العام، يجب تقليل استثمار التدفق الجماهيري، وزيادة البحث والتطوير في الفعالية، والتحقق من النتائج سريريًا. كما ينبغي توسيع قنوات البيع في الصيدليات والمتاجر الصغيرة، والتحول من المنتجات المشهورة عبر الإنترنت إلى العناية بالفم الاحترافية، واستبدال التسويق بالمنتج لبناء حواجز طويلة الأمد.

وأشار شو شونجون إلى أن نمو “شيبن” يعتمد بشكل كبير على استثمارات ضخمة في التسويق، مما يسبب مشاكل في زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح، وانخفاض نسبة العائد على الاستثمار، وهو تحدٍ يواجهه أيضًا. كيف يمكن أن تتحول من علامة تجارية مؤثرة على الإنترنت إلى علامة تجارية ذات سمعة طويلة الأمد، وبناء قدرة تنافسية مستدامة، هو أكثر أهمية من مجرد السعي للاكتتاب العام.

أما “两面针”، فهي زادت من استثماراتها في البحث والتطوير بنسبة 10.24% إلى 19.09 مليون يوان في 2025، بنسبة 1.8% من الإيرادات، مما يعكس قوة استثمارها في الابتكار. وأخبرت “两面针” المراسل أنها ستعتمد على مراكز الأبحاث، وستوسع أنشطتها في مجال الصحة العامة.

ومع ذلك، لاحظ المراسل أن شركة “دونغ كانغ” (المالك لـ"دونغ كانغ" للنسخة الباردة) تحافظ على معدل استثمار في البحث والتطوير يتراوح بين 3.0% و3.5% من الإيرادات على المدى الطويل.

وتوقع جان جونهاو أنه خلال سنة أو سنتين، ستتراجع فوائد التدفق الجماهيري، وسيدخل القطاع في معركة على الحصص السوقية، حيث ستعمل العلامات التجارية التي تملك قنوات متعددة ووعي في فئات محددة على زيادة التركيز السوقي.