هل لاحظت ما يحدث الآن في سوق صناديق ETF؟ أطلقت مورغان ستانلي أول صندوق ETF لبيتكوين الفوري باسمها مباشرة في 8 أبريل، وبصراحة، الأرقام التي نراها مثيرة للاهتمام، خاصة في السياق الحالي.

إذن، دعونا نتحدث أولاً عن هذا المنتج. أطلق Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) على بورصة NYSE Arca مع ميزة تنافسية رئيسية: معدل سنوي قدره 0.14%، وهو أدنى معدل في السوق الأمريكية لصناديق ETF لبيتكوين الفوري. هذا واضح أنه مصمم لجذب المستثمرين المؤسساتيين. كوين بيس تتولى حفظ الأصول المشفرة، بينما تدير بنك نيويورك ميلون الإدارة. مورغان ستانلي، هو أحد أكبر البنوك الاستثمارية في الولايات المتحدة، تأسس عام 1935، ويملك حوالي 7 تريليون دولار من الأصول المدارة. باختصار، نتحدث عن مؤسسة جدية تدخل السوق.

الآن، لننظر إلى ما حدث في الأسبوع الأول. في يوم الإطلاق، سجل MSBT تدفقات صافية داخلة بقيمة 30.6 مليون دولار. لكن الشيء المثير للاهتمام هو: في نفس اليوم، كانت جميع صناديق ETF لبيتكوين في السوق العالمية تتعرض لخروج صافي ضخم بقيمة 93.9 مليون دولار. فقط صندوقان سجلا تدفقات داخلة إيجابية في ذلك اليوم: BlackRock IBIT و MSBT. هذا يعني أن هذا الصندوق تمكن من جذب رؤوس أموال مؤسساتية بينما كانت السوق تتجه للخروج.

في 9 أبريل، بعد الأخبار الإيجابية حول المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران، تحولت جميع صناديق ETF لبيتكوين إلى تدفقات داخلة إيجابية بقيمة 304 ملايين دولار. استمر MSBT في ديناميكيته مع 14.9 مليون دولار، ليحتل المركز الثالث في ذلك اليوم. لكن بعد ذلك، في الأسبوع التالي، ضعف السوق مرة أخرى. في 14 أبريل بشكل خاص، بلغت الخروج الصافي الإجمالي من السوق 291 مليون دولار. ومرة أخرى، حافظ MSBT على تدفقات إيجابية بقيمة 6.28 مليون دولار، لينضم فقط إلى BlackRock IBIT و Bitwise BITB كصناديق رئيسية تدخل بشكل صافٍ.

مجملاً، خلال الأسبوع الأول، جمع MSBT ما مجموعه 37.5 مليون دولار من التدفقات الصافية، مع حوالي 960 بيتكوين في المحفظة وأصول تحت الإدارة تتراوح بين 63 و70 مليون دولار. كان أداء السعر منذ الإطلاق بنسبة 6.86%، وهو أداء قوي.

لكن ما يهمني حقًا، هو ما تخبرنا به هذه الأرقام عن استراتيجية المؤسسات. انخفض سعر البيتكوين حوالي 44% منذ ذروته التاريخية عند 126,000 دولار في أكتوبر 2025، وهو الآن يتذبذب حول 77,600 دولار. شعور السوق واضح أنه متشائم. وهنا بالضبط قررت مورغان ستانلي إطلاق منتجها الاستثماري ETF. ليس عند قمة الفقاعة الصاعدة، بل خلال تصحيح هابط.

العنصر الرئيسي هو أن مورغان ستانلي لديها حوالي 16,000 مستشار ثروات. كانت البنوك قد أوصت بالفعل لعملائها بتخصيص بين 0% و4% في البيتكوين. مع MSBT وأدائه الأكثر تنافسية في السوق، أصبح لدى هؤلاء المستشارين أداة داخلية لتسهيل هذا الاستثمار عبر ETF لعملائهم الأثرياء. وإذا أعاد حتى جزء صغير من الـ 7 تريليون دولار المدارة تخصيصه، فإننا نتحدث عن تدفقات مستمرة بمئات الملايين من الدولارات. يقدر إريك بالشوناس، محلل صناديق ETF في بلومبرج، أن MSBT قد تصل إلى 5 مليارات دولار من الأصول تحت الإدارة خلال عام واحد.

وليس هذا إلا البداية. بعد ستة أيام من MSBT، أعلنت جولدمان ساكس عن صندوق ETF لبيتكوين خاص بها، لكن باستراتيجية مختلفة: صندوق يستخدم خيارات شراء مغطاة لتوليد دخل شهري. هذا واضح أنه موجه للمستثمرين المؤسساتيين التقليديين الذين يرغبون في التعرض لبيتكوين بدون تقلبات كاملة. أطلق عليه بلومبرج لقب "حلوى الجيل الأكبر".

أدى إعلان جولدمان ساكس على الفور إلى تدفقات يومية بقيمة 411.5 مليون دولار في السوق بأكمله. هذا يظهر أن وول ستريت تنظم نفسها جماعيًا حول هذا الاستثمار في صندوق ETF لبيتكوين.

الإشارة واضحة: بينما ينهار الأفراد ويبيعون خلال السوق الهابط، تجمع المؤسسات الكبرى عند المستويات المنخفضة باستخدام منتجات مهيكلة ورسوم تنافسية. الآن، تعتبر التدفقات الأسبوعية لـ MSBT نافذة أساسية لمراقبة كيف يضع وول ستريت استثماراته في بيتكوين فعليًا.