توقعات سوق الأسهم الصينية في الربع الثاني: الفرص واستراتيجيات التوزيع في ظل التقلبات والتباين

سؤال الذكاء الاصطناعي · كيف يؤثر الصراع في الشرق الأوسط على منطق انتعاش سوق الأسهم الصينية في الربع الثاني؟

(مؤلف المقال يانغ دي لونغ هو كبير الاقتصاديين في صندوق Qianhai Kaiyuan)

أولاً، الصراع في الشرق الأوسط: يزعج الإيقاع وليس يغير الاتجاه

شهد الربع الأول من سوق الأسهم الصينية تباينًا في الأداء مع تقلبات. في بداية مارس، انخفض مؤشر شنغهاي من أعلى مستوى عند 4182 نقطة بشكل حاد، وكان السبب الرئيسي لهذا التراجع الكبير هو تصعيد الوضع في الشرق الأوسط. قامت الولايات المتحدة وإسرائيل بشن هجوم على إيران بشكل مفاجئ، واستهدفت أعلى قادة إيران الروحيين والجنرالات رفيعي المستوى، مما أدى إلى رد فعل إيراني. قامت إيران بحصار مضيق هرمز، وهو ممر حيوي لنقل النفط العالمي، حيث يسيطر على 20% من إمدادات النفط والغاز العالمية، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط العالمية من 73 دولارًا للبرميل قبل الحرب إلى 120 دولارًا، مما أثار مخاوف المستثمرين من احتمال حدوث ركود تضخمي عالمي. في الوقت نفسه، اضطرت الاحتياطي الفيدرالي إلى تأجيل وتيرة خفض الفائدة لمواجهة التضخم المحتمل، وربما لن يخفض الفائدة مرة أخرى خلال العام، مما أدى إلى هبوط كبير في سوق الأسهم الصينية.

مقارنة بتصحيح السوق في مارس 2025، هناك اختلاف كبير في الأسباب الرئيسية لهذا الانخفاض. حينها، كان الانخفاض الكبير نتيجة إعلان ترامب عن فرض رسوم جمركية على العالم بأسره، وشن حرب تجارية، ثم بعد الهبوط، مع دخول الأموال المؤسسية وشراء الدولة، شهد السوق انتعاشًا كبيرًا. من الناحية الفنية، اخترق مؤشر شنغهاي مستوى 4000 نقطة، وكسر خط الفصل بين السوق الصاعد والهابط لمدة 60 يومًا. هل سينهي هذا الصراع في الشرق الأوسط سوق الأسهم الصينية الهادئ والطويل؟ هذا سؤال يراود العديد من المستثمرين. رأيي واضح جدًا: المنطق الأساسي لهذا السوق الهادئ والطويل لم يتغير جوهريًا، فالصراع أفسد إيقاع السوق الصاعدة، لكنه لم يغير الاتجاه العام. الانخفاض الحالي هو فرصة لبناء مراكز في الأسهم أو الصناديق ذات الجودة العالية. بعد ظهور قاع السياسات تدريجيًا، قد يتذبذب السوق مرارًا وتكرارًا، ويقترب تدريجيًا من القاع الحقيقي للسوق.

ثانياً، مقارنة تاريخية: منطق الانتعاش بعد التصحيح

في الفترة من أبريل إلى يونيو من العام الماضي، شهد السوق انتعاشًا على شكل حرف V بعد هبوط حاد، مدعومًا بتوافق السياسات والبيانات الأساسية. من الممكن أن يعيد سوق الأسهم الصينية في الربع الثاني من هذا العام نمط التعافي الذي حدث في نفس الفترة من عام 2025، مع ظهور انتعاش كبير، وربما يتجاوز مستوى العام، ويحقق أعلى مستوى خلال العام. وذلك لأن الإعلان عن نتائج الأرباع السنوية سيبدأ في الربع الثاني، مع احتمالية أن تتلقى بعض القطاعات والأسهم التي حققت نتائج فاقت التوقعات تقييمات جديدة. بالإضافة إلى ذلك، يواجه ترامب ضغطًا داخليًا كبيرًا في الولايات المتحدة، ويبدأ في التراجع، باحثًا عن طريقة محترمة للخروج من الحرب. بمجرد تهدئة الوضع في الشرق الأوسط، وعودة الملاحة في مضيق هرمز، من المتوقع أن يشهد سوق الأسهم الصينية ارتفاعًا كبيرًا.

حاليًا، تستمر الأسواق الخارجية في التذبذب، وتقترب توقعات خفض الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي من التلاشي، ويستمر تصاعد الصراعات الجغرافية في الشرق الأوسط، وهذه العوامل الخارجية غيرت إيقاع سوق الأسهم الصينية، لكنها لم تغير الاتجاه الطويل للسوق. بالنسبة لأداء سوق الأسهم في الربع الثاني، فإن أكبر عامل مؤثر هو متى سينتهي الحرب. من المتوقع أن تتوصل الأطراف الثلاثة المتحاربة إلى حل تفاوضي يوقف القتال مؤقتًا، وربما تنهي الحرب في أبريل، مما سيكون له تأثير كبير على السوق، ويحفز انتعاشًا من القاع.

في نهاية الربع الأول، انخفض رصيد التمويل، وخرجت الأموال بشكل مؤقت. ومع ذلك، لا تزال المؤسسات تحتفظ بمراكز عالية، وتخطط لشراء التكنولوجيا والأصول ذات الأصول الثقيلة والمنخفضة التقلبات (مثل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي) عند الانخفاضات في الربع الثاني. إذا كانت التقلبات أكبر من المتوقع، أو عادت عمليات شراء الصناديق المتداولة ETF، وصناديق التأمين، والصناديق العامة، لجذب الأموال الخارجية، فسيكون ذلك دعمًا إضافيًا. يعتمد التدفق الجديد على زيادة حيازة المؤسسات وعودة رؤوس الأموال طويلة الأجل، مع بقاء الشرط الرئيسي هو تهدئة واضحة في الحرب في الشرق الأوسط وانتهاءها.

ثالثًا، خط الاستثمار الرئيسي: مفاهيم ارتفاع الأسعار + الدفع المزدوج لتكنولوجيا الذكاء الاصطناعي

يتوقع السوق بشكل عام أن يتحول أداء سوق الأسهم الصينية في الربع الثاني من الدفع بالسيولة إلى الدفع بالأرباح. مع الإعلان الأولي عن نتائج الأرباع السنوية، ومع اقتراب فترة الإعلان المكثف لنتائج الربع الأول في أواخر أبريل، من المتوقع أن يكتمل هذا التحول تدريجيًا. القطاعات والأسهم التي تحقق نموًا جيدًا قد تجذب تدفقات مالية، بينما قد تتعرض الشركات التي لم تحقق نتائجها لتعديلات كبيرة. في الربع الأول، كانت النتائج الأفضل تتعلق بقطاعات التكنولوجيا، بما في ذلك الرقائق والدوائر المتكاملة، وأجهزة الشبكة، وغيرها من القطاعات ذات الطلب العالي.

المحور الرئيسي لهذا السوق هو مفهومان: ارتفاع الأسعار وتكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، وهما يمران عبر تقلبات السوق. من المتوقع أن يتحقق هذا المحوران بشكل تدريجي في الربع الثاني. مفهوم ارتفاع الأسعار يركز على صناعات مثل الليثيوم والكيميائيات، وقطاعات الإنتاج الجديدة ذات الكفاءة العالية. أما تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، فقد تظهر قطاعات فرعية أكثر بروزًا، وتصبح المحور الرئيسي للاستثمار في الربع الثاني، مثل الرقائق والروبوتات البشرية وخوارزميات الحوسبة، التي كانت أداؤها قويًا مؤخرًا ولكنها شهدت تصحيحًا. يمكن للمستثمرين الاستفادة من خلال الاستثمار في الشركات الرائدة ذات الجودة العالية أو الصناديق ذات الموضوعات المميزة.

في فترة التعديل في مارس 2025، تفوقت الأسهم الصغيرة بشكل ملحوظ على الأسهم ذات الوزن الثقيل. وفي الربع الأول من 2026، قادت قطاعات النمو في الذكاء الاصطناعي، بينما كانت البنوك والفحم من القطاعات الدفاعية في القاع. من المتوقع أن يشهد نمط السوق في الربع الثاني من 2026 بعض التبديلات، مع دوران بين الأسهم الصغيرة والكبيرة، وقطاعات التكنولوجيا. كما أن أداء الأسهم البيضاء التقليدية مؤخرًا يعكس أيضًا تغير نمط السوق. فيما يخص توزيع الأصول، ينصح المستثمرون بموازنة مراكزهم، مع تخصيص نصفها للأسهم النمو و النصف الآخر للأسهم ذات القيمة، لتحقيق توازن بين الهجوم والدفاع.

أما المخاطر الرئيسية التي يجب الحذر منها في الربع الثاني من 2026 فهي بشكل رئيسي احتمالية فقدان السيطرة على الحرب في الشرق الأوسط، وهو الخطر الأكبر. والخطر الآخر هو احتمالية ظهور شركات نتائجها كارثية. مؤخرًا، شهدت بعض الأسهم ذات التصنيف ST تراجعات كبيرة، مع استمرار تدهور البيانات الأساسية، وظهور نتائج كارثية، مما يتطلب حذرًا شديدًا، خاصة مع الأسهم ST التي عادةً ما تعاني من خسائر متواصلة لمدة عامين، وإذا لم تتحسن نتائجها لاحقًا، قد تواجه خطر الإدراج في السوق. في ظل تراجع النمو الاقتصادي العام، من غير المرجح أن تظهر هذه الأسهم انعطافات قوية، وغالبًا ما تكون مجرد مضاربات على المفاهيم والمواضيع.

من المتوقع أن يكون الربع الثاني من 2026 موجة تذبذب، ويمكن للمستثمرين إدارة مراكزهم بشكل معتدل، مع الاحتفاظ بنسبة تتراوح بين 50% و60% من الأسهم، مع توزيع متوازن بين الأسهم الرائدة في التكنولوجيا والأسهم ذات الأداء الجيد، لتحقيق توازن بين الهجوم والدفاع، وتجنب التركيز المفرط على جهة واحدة. في ظل حالة عدم اليقين الحالية في الساحة الدولية، فإن الالتزام بمبادئ الاستثمار القيمي هو أمر حاسم.

هذه المقالة تعبر عن رأي الكاتب فقط، ولا تشكل نصيحة استثمارية.

(هذه المقالة من مصدر “الاقتصادية الأولى”)